下週前瞻 – RBNZ和BoC在至關重要的美國非農就業數據公佈前決定利率

• 美元在 ISM PMI 和 NFP 數據公布前反彈。
• 紐儲行預計將加息；焦點將落在前瞻指引上。
• 加拿大央行料將按兵不動；2027 年會加息嗎？
• 歐元區 CPI、中國 PMI 和澳大利亞 GDP 也在議程之列。

"貶值交易"後美元收復部分失地

本週美元小幅反彈，或許是因為交易員在 7 月美國 PCE 通膨數據略顯頑固或符合預期之際，決定回補部分空頭頭寸，這與當月 CPI 數據所顯示的疲軟表現下市場原本預期更溫和的讀數相悖。

在美國經濟數據疲軟的背景下，美元一直處於守勢，上月非農就業人數（NFP）顯示就業創造出現萎縮，而美國財政部宣布將長期債券回購規模翻倍並動用其自身的財政部一般帳戶（TGA），幾乎未能緩解市場對美國債務的擔憂，進而引發所謂的美元貶值交易。

本週美元的反彈遠不足以表明前景已經改變。畢竟，投資者仍然僅賦予美聯儲 9 月會議加息 35%的概率，而到 2027 年底，他們僅計入 40 個基點的加息幅度。

隨著中東和平希望重燃，油價下跌也可能進一步緩解通膨擔憂，使美聯儲隱含利率路徑保持相對平坦。本週有報導稱，美國和伊朗非常接近達成停火協議，另有頭條指出伊朗和阿曼正在恢復關於重新開放霍爾木茲海峽的討論。

ISM PMI 和 NFP 報告進入聚光燈下

儘管如此，下週美元的走勢仍可能被改寫，因為議程包括 8 月 ISM PMI，最重要的是當月非農就業數據。每週公布的 ADP 數據代表私營部門就業變化的四週移動平均值，8 月以來一直處於回升態勢，這使得週五 NFP 報告的風險偏向上行。

初請失業金人數一直高於預期，但這可能是因為更多此前退出勞動力市場的美國人受到鼓勵，開始積極尋找工作。

在 7 月減少 2.3 萬個就業崗位之後，反彈的門檻可能並不算高。問題在於，這一數據是否強勁到足以促使投資者提前押注美聯儲加息。ISM 就業分項指數以及月度 ADP 私營就業報告，可能會為 8 月美國勞動力市場狀況提供早期線索。儘管如此，美元要重新發力，可能還需要強勁的 ISM 整體 PMI，以及其價格支付分項指數可能出現一定的黏性。

紐儲行會給出鷹派加息嗎？

至於央行決議，下週接力棒將交給紐西蘭儲備銀行和加拿大央行。

從紐儲行（RBNZ）開始，在7月8日的最新會議上，該行決定自2023年以來首次上調利率。該決定是在對通膨可能比此前預期更具黏性的擔憂不斷加劇之際作出的，央行明確表示，後續還會有更多加息。

此後，第二季度CPI數據顯示通膨高於預期，年率從3.1%躍升至4.1%，進一步遠離紐儲行目標區間3%的上限。勞動力市場方面，失業率從5.4%升至5.6%，但就業變化加速，勞動力成本指數也小幅走高。

這讓投資者相信，下週連續加息25個基點將成為基準情景，到2027年底前可能還需要再加息75個基點。因此，如果該行釋放鷹派加息信號，鑑於紐儲行與美聯儲（Fed）在貨幣政策預期上的巨大分歧，紐元/美元很可能繼續跑贏其美國對應貨幣。

中東衝突方面的進一步樂觀情緒也可能通過紐元的風險相關屬性為其提供支撐，即便這會促使交易員下調部分加息押注。

加拿大央行料按兵不動——加息是否在其議程上？

另一方面，加拿大央行（BoC）在7月15日維持利率不變，官員們在經濟增長疲弱但通膨風險居高不下之間左右為難。不過，該行表示通膨預期總體仍保持錨定，這表明當前利率水平可能已足夠具有限制性，能夠遏制通膨。或許在增長依然疲弱之際，政策制定者不願進一步上調利率。

此後，第二季度GDP數據遠強於加拿大央行的預測，而7月份CPI升至該行1-3%目標區間的上沿。此外，加拿大經濟7月新增7.5萬個就業崗位，失業率降至2024年7月以來最低水平。

綜合來看，儘管投資者不預期本次會議或今年剩餘時間會有任何行動，但他們已計入2027年約75個基點的加息空間。由於與美國的貿易談判破裂以及油價最新下跌，加元處於守勢；若要令該貨幣反彈，加拿大央行需要明確傳達加息之門仍然大開。否則，加元可能還會承受更多壓力。

加拿大周五公布的就業數據也可能影響加拿大央行的利率預期。

歐元區CPI、中國PMI和澳大利亞GDP也將登場

其他方面，歐元區初步CPI數據將於周二公布，市場強烈預期歐洲央行（ECB）將在9月會議上再次加息，並在2月前再上調25個基點。若數據表明通膨仍接近3%，遠高於央行2%的目標，這可能會鞏固歐洲央行將更快、更大幅度加息的觀點，從而幫助歐元進一步對美元走強。

 中國官方PMI將於周一公布，而澳大利亞第二季度GDP定於周三發布。在澳大利亞CPI數據顯示通膨運行高於預期之後，強勁的中國PMI和健康的GDP數據可能會加劇市場對澳儲行（RBA）在年底前再次加息的猜測。