隨著市場重新評估美聯儲利率前景，美國CPI數據預計9月上升

美國消費者物價指數預計9月同比上漲3.6%。
年率核心CPI通脹預計將從8月的2.4%小幅升至2.5%。
這份通脹報告可能影響美聯儲的政策前景，並在短期內推動美元估值。

美國勞工統計局（BLS）將於週三公佈9月消費者物價指數（CPI）數據。報告預計將顯示整體物價進一步上升，年率核心通脹小幅走高。若與分析師預期出現偏差，可能影響美聯儲（Fed）的政策前景並影響美元（USD）的估值。

月度CPI預計上升0.6%，此前8月錄得0.4%的漲幅，而年率讀數預計將從3.4%小幅升至3.6%。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI數據預計月率和年率分別上升0.2%和2.5%。

原油價格在9月上半月大幅上漲，隨後在下半月回調走低。不過，西德克薩斯中質原油（WTI）當月仍上漲約5%。在此期間，美國每加侖柴油價格從5.6美元升至6.38美元，漲幅約14%。

圖表：https://fred.stlouisfed.org/series/GASDESW

法國興業銀行（Societe Generale）分析師強調柴油在塑造美國通脹動態中的超大作用，指出："很少有燃料像柴油那樣深度嵌入美國經濟，其重要性涵蓋貨運、農業、建築和工業。"這種深度融合形成了"柴油價格向更廣泛通脹傳導的明確渠道"，該行強調，"實證關係令人矚目——柴油價格變動可解釋美國通脹意外變化約70%的波動。"法國興業銀行估算，"柴油價格同比上漲1%與通脹意外上升0.06個百分點相關"，凸顯單一燃料的變動如何對整體通脹結果產生實質性影響。

美國消費者物價指數報告將如何影響歐元/美元？

美聯儲政策制定者就進一步收緊政策發表了一些相對謹慎的評論，加上9月就業市場令人失望，促使投資者下調了對10月加息25個基點（bps）的押注。根據芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool），市場目前定價下一次會議維持利率不變的概率約為80%。

負責監管的美聯儲副主席米歇爾·鮑曼表示，今年"沒有迫切需要進一步調整利率"，而明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利告訴彭博社，如果他們繼續加息，將對經濟的不同部分施加不同壓力。持同樣謹慎立場的美聯儲理事克里斯托弗·沃勒表示，他們需要進一步上調政策利率，但補充稱，他們也需要在加息步伐上保持靈活。與此同時，美國勞工統計局報告稱，9 月非農就業人數增加 29K，遠低於市場預期的 90K，失業率則從 8 月的 4.1%小幅升至 4.2%

目前，月度CPI 數據若意外大幅上行，至少達到 0.7%或更高，可能會重新點燃 10 月加息預期，或確認聯邦基金利率在 12 月將高於當前水平，而目前這一概率約為 85%，因為這將表明高能源價格已外溢至更廣泛的經濟和消費者通脹。在這種情況下，美元可能會立即走強，並使歐元/美元重新承壓。

相反，若月度通脹數據疲軟，即 0.4%或更低，則可能再次確認 10 月維持利率不變。儘管這樣的讀數可能會打壓美元，並幫助歐元/美元在短期內企穩，但考慮到市場對歐洲央行（ECB）在法國財政前景不確定性加劇以及德國和法國國債收益率利差擴大之際收緊貨幣政策能力的信心減弱，這可能不足以引發持續反彈，法國國債也被稱為 Obligations Assimilables du Trésor（OAT）。

最後，若月度 CPI 數據與市場共識一致，或僅低於預期 0.1 個百分點，可能不會實質性改變市場對美聯儲利率前景的定價，對美元表現的影響也將有限。

三菱日聯金融集團/三菱日聯銀行（MUFG/BTMU）分析師認為，法國主要反對黨領袖瑪麗娜·勒龐的財政計劃不太可能在選民投票前實質性改變法國國債前景，並表示："這份替代預算不太可能在明年大選前對 OAT 相關風險產生太大影響——尤其是在一種合理情景下，第二輪總統選舉可能在勒龐與極左候選人讓-呂克·梅朗雄之間展開，而梅朗雄目前通常位居第二，支持率約為 20%，而勒龐約為 30%。"在持續的政治不確定性以及對全球利率變動敏感的背景下，MUFG/BTMU 總結稱："歐元/美元的下行風險將繼續佔據主導。"

FXStreet 首席分析師瓦萊里婭·貝德納里克指出："歐元/美元仍徘徊在 2025 年 5 月以來的最低水平附近，位於 1.1150 價格區域，從技術角度看，匯價有望延續跌勢。日線圖顯示，該貨幣對交易於所有看跌移動平均線下方，其中 20 日簡單移動平均線（SMA）在 1.1325 處形成強勁下行動能。技術指標在觸及超賣讀數後略有回升，反映的是短期反彈，而非表明該貨幣對已經找到階段性底部。"

貝德納里克補充道："一旦 10 月低點附近的 1.1150 失守，歐元/美元最初可能進一步下探至 1.1100 區域，隨後指向 1.1060。下一個相關支撐位是 1.1000 這一心理關口，不過僅憑 CPI 數據，匯價似乎不太可能觸及該水平。相反，若當前反彈延續，初步阻力位將在 1.1260 附近，而一旦該區域被突破，漲勢可能繼續延伸至 1.1320 價格區域。"

通貨膨脹常見問題（FAQ）

什麽是通貨膨脹?

通貨膨脹衡量的是一籃子有代表性的商品和服務價格的上漲。總體通貨膨脹通常以月比(MoM)和年比(YoY)為基礎的百分比變化來表示。核心通貨膨脹不包括食品和燃料等波動較大的因素，這些因素可能因地緣政治和季節性因素而波動。核心通脹是經濟學家關註的數字，也是央行的目標水平，央行的任務是將通脹保持在可控水平，通常在2%左右。

什麽是消費者價格指數(CPI)?

消費者價格指數(CPI)衡量一籃子商品和服務在一段時間內的價格變化。它通常以月環比(MoM)和年同比(YoY)的百分比變化來表示。核心CPI是各國央行的目標，因為它不包括波動較大的食品和燃料投入。當核心CPI高於2%時，通常會導致更高的利率，反之亦然，當它低於2%時。由於較高的利率對貨幣有利，較高的通貨膨脹通常會導致貨幣走強。當通脹下降時，情況正好相反。

通貨膨脹對外匯的影響是什麽?

一個國家的高通貨膨脹會推高其貨幣的價值，盡管這似乎有悖常理，反之亦然。這是因為央行通常會提高利率以對抗更高的通脹，這會吸引更多的全球資本流入，這些投資者正在尋找一個有利可圖的投資場所。

通貨膨脹是如何影響黃金價格的?

「以前，黃金是投資者在高通脹時期轉向的資產，因為它能保值，雖然投資者在市場極端動蕩時期仍然會購買黃金，因為它具有避險屬性，但大多數時候並非如此。這是因為當通脹高企時，央行會提高利率來對抗通脹。較高的利率對黃金來說是負面的，因為相對於有息資產或將錢存入現金存款賬戶，它們增加了持有黃金的機會成本。另一方面，較低的通脹往往對黃金有利，因為它會降低利率，使這種明亮的金屬成為更可行的投資選擇。」

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