美元/日元：資金流動惡化，漲勢受限—

BNY的Geoff Yu指出，美元/日元已突破160.00關口，但日本當局反應平淡，同時跨境資金流入日本資產持續減弱。他強調了對債券市場無序波動和內嵌通脹預期的擔憂，但認為政策制定者仍認為日元升值的益處有限，這意味著儘管日本央行（BoJ）可能收緊政策，日元升值空間仍受限。

當局謹慎，美元/日元維持在160以上

"在對美元/日元外匯市場發出‘最後警告’六週後，關鍵的160.00水平被突破，但幾乎沒有引發重大事件，日本當局的反應相對平淡。目前看來，適度的日本央行（BoJ）收緊政策和名義收益率的穩步上升已足夠。但如果美聯儲的前景被重新定價，情況可能會改變——即使下週的聯邦公開市場委員會（FOMC）結果略顯鷹派，也可能抵消日本央行的舉措。"

"與此同時，我們的資金流數據顯示，跨境投資者的資產流動持續惡化。大約在五月中旬，日本政府債券（JGBs）、日元和現金等價工具均首次出現淨賣出。這對試圖在該地區淨能源進口國貨幣壓力下穩定日元的當局來說，幾乎沒有任何安慰。"

"行長植田和男（Kazuo Ueda）將迴避即將召開的會議，增加了政策結果的不確定性，儘管我們認為這不會實質性改變局面。市場似乎已為鴿派意外做好準備。已有報導指出，日本央行可能決定結束縮減JGB購買規模，這足以抵消任何收緊舉措。"

"日本央行和財政部顯然擔心政府債券市場出現無序波動的風險，以及通脹預期的內嵌。然而，當局遠未確信貨幣升值在管理此類波動中是資產，至少在供應衝擊損害日本國際收支的情況下如此。"

"因此，‘利率前進一步，資產負債表操作後退半步’仍是首選路徑，但這不太可能為日元帶來太大升值空間，尤其是在干預將被謹慎使用的情況下。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）

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