人民幣中間價連續第四個交易日調升，市場聚焦今晚CPI與沃什講話

中間價四連升續創逾三年八個月新高，在岸離岸穩守6.69

10月14日，人民幣對美元中間價報6.7249，調升49個基點，連續第四個交易日調升，續創2023年2月2日以來逾三年八個月新高。

在岸與離岸人民幣均穩守6.69水平。在岸16:30收盤報6.6945，夜盤收報6.6928；離岸報6.6926。在岸與離岸匯率均明顯強於中間價（價差約300個基點），延續了9月下旬以來"中間價偏弱、市場價偏強"的結構性特徵，但價差較此前超過500基點的水平已顯著收窄。

中國首席經濟學家論壇國際金融研究院資深研究員劉濤分析指出，本輪人民幣升值主要是內外多重因素共振的結果。從內部看，出口韌性超預期，貿易順差維持高位，經常帳戶順差形成持續的外匯供給，出口結構優化增強了外匯收入的穩定性。從外部看，市場對美聯儲加息預期出現調整，美元缺少持續性支撐，美國就業、消費數據出現分化，美元進一步向上突破的動力被削弱。

展望後續走勢，劉濤認為人民幣大概率延續"穩中偏強、雙向波動、小步慢走"的格局，短期內單邊大幅升值的基礎並不充分。預計四季度在岸人民幣對美元運行區間大致在6.65—6.75之間，年底前可能小幅向6.65附近靠攏

美元指數從18個月高位回落，市場聚焦今晚CPI與沃什講話

美元指數周二從18個月高位回落，最終收跌0.37%報102.20，仍站在102關口上方。此前美元指數曾連續四個交易日上漲，觸及2025年4月以來最高水平。

今晚美國9月CPI數據將公布，這是美聯儲10月議息會議前最後一份關鍵通脹指標。據對經濟學家的調查，整體CPI環比預計上漲0.6%，高於前值0.4%；同比預計升至3.6%，高於前值3.4%。剔除食品與能源的核心CPI環比預計從0.3%放緩至0.2%，同比預計為2.5%。

道明證券美國利率策略師指出，這份CPI報告的風險是不對稱的——數據更熱可能表明美聯儲需要加快緊縮步伐，而數據更弱或符合預期則繼續支撐美聯儲今後保持謹慎。

沃什將於周四在曼谷IMF年會上參與討論，這將是美聯儲進入10月會議靜默期前的最後一次公開講話。另兩位備受關注的官員——美聯儲理事沃勒與克利夫蘭聯儲主席哈馬克——也將發表講話。美聯儲將從周六起進入例行溝通靜默期，直至10月28日結束的兩天議息會議。

利率期貨目前顯示10月會議按兵不動的概率約80%。9月非農就業僅新增2.9萬人之後，市場對10月加息的定價從約70%降至20%-25%。市場仍預計12月加息25個基點，並在2027年底前再加兩次

中國9月CPI同比0.9%低於預期，PPI同比5.0%創逾四年新高

國家統計局今日公布9月物價數據，呈現"CPI溫和、PPI顯著走強"的分化格局：

CPI方面：9月居民消費價格指數環比上漲0.2%，漲幅比上月回落0.2個百分點；同比上漲0.9%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，低於市場預期的1.0%。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.0%，漲幅與上月相同

從分項看，汽油價格同比上漲16.6%，漲幅擴大7.3個百分點，影響CPI同比上漲約0.47個百分點，帶動能源價格漲幅由上月的4.1%擴大至本月的7.3%。數據儲存設備、平板電腦、計算機和移動電話機價格同比分別上漲46.7%、23.6%、21.8%和14.9%，漲幅均有擴大

PPI方面：工業生產者出廠價格指數環比上漲1.2%，漲幅比上月擴大0.8個百分點；同比上漲5.0%，漲幅比上月擴大1.2個百分點，創逾四年新高。國際油價向工業品價格的傳導是主要推升因素

物價數據整體呈現"CPI溫和、PPI強勁"的格局。CPI低於預期為貨幣政策保持適度寬鬆提供了空間，但PPI受油價驅動的顯著上行，反映出中東衝突對國內工業品價格的傳導正在加速。

美伊談判維持僵局：伊朗審議美方意見後重申條件未變

美伊局勢在外交層面維持"溝通持續但僵局未破"的狀態：

伊朗審議美方最新意見。伊朗外交部發言人巴加埃10月12日在例行記者會上表示，伊朗正在審議美方針對伊方立場提出的最新意見，審議結束後將立即向調解方傳達其看法。美方此次回應涉及伊朗近期提出的停止敵對行動並重開霍爾木茲海峽的方案。

但核心條件未變。巴加埃明確重申，伊朗關於重新開放霍爾木茲海峽的條件不變，包括美國海軍解除封鎖、結束各條戰線戰爭以及解凍伊朗資產，強調"伊朗不會在自身權利問題上作出任何讓步"。

此前，伊朗最高國家安全委員會秘書雷扎伊10月11日表示，美國已接受伊朗就重新開放霍爾木茲海峽所提出的部分條件，但就其他條件情況尚不明朗。中國國際問題研究院中東問題專家李子昕分析指出，美方"接受的部分"最可能是操作性較強、成本較低的條款，但觸及制裁解除、資產解凍等核心條款時，美伊分歧仍然巨大。

霍爾木茲海峽通行仍受限。伊朗革命衛隊海軍重申海峽仍處於伊朗管控下的"封鎖狀態"，所有關閉導航和識別系統的船隻將被視為"敵對目標"。

沙特-胡塞衝突持續升級，利雅得機場暫停運營延長至10月17日

紅海戰線方面，沙特與胡塞武裝的衝突在過去24小時持續升級：

沙特發動百餘次空襲。也門胡塞武裝13日晚間發布聲明稱，過去24小時沙特戰機針對也門胡塞武裝控制區發動了104次空襲和導彈襲擊，襲擊目標包括也門首都薩那以及扎馬爾、塔伊茲、阿姆蘭、拉赫季、焦夫、馬里卜、薩達和荷台達等省，造成平民死傷。

聯軍攔截多枚導彈。沙特主導的多國聯軍發言人圖爾基·馬利基表示，聯軍攔截並摧毀了胡塞武裝向宰赫蘭市、哈拉德方向發射的多枚彈道導彈，攔截的導彈碎片部分墜落在沙特東北部朱拜勒的居民區。聯軍還在利雅得地區和沙特南部地區攔截並摧毀4枚巡航導彈及2架無人機。

利雅得機場延長停運。沙特民航總局已將利雅得哈立德國王國際機場暫停運營措施延長至10月17日。此前胡塞武裝10日襲擊了該機場一座航站樓，造成12人死亡、309人受傷。沙特阿美公司位於東部宰赫蘭的一棟行政辦公樓14日遭到襲擊，未造成人員受傷，但引發小範圍火災。

美國務院限制雇員使用沙特機場。美國國務院13日表示，在沙特工作的美國政府雇員今後使用該國任何機場均須獲得特別授權，同時提醒美國公民警惕機場遭襲、航班取消、領空關閉等風險。

機構觀點：高盛預計人民幣一年內升至6.4，四季度運行區間6.65—6.75

高盛全球外匯、利率及新興市場策略研究主管Kamakshya Trivedi表示，人民幣走強是市場最被低估的情境之一，保守估計人民幣目前被低估約20%至25%。他稱，中國不斷擴大的貿易順差進一步證明人民幣升值的理由，高盛預計人民幣兌美元匯率將在一年內從約6.69升至6.4。

北京大學國民經濟研究中心預計，10月人民幣匯率在6.65—6.74區間雙向波動震盪。該機構指出，中美元首成功會晤、中國經濟相對穩定、高技術產業增長較快，對人民幣幣值穩定提供堅實支撐；但不排除全球流動性進一步收緊的可能。

北京商報援引專家觀點指出，人民幣大概率延續"穩中偏強、雙向波動、小步慢走"的格局，短期內單邊大幅升值的基礎並不充分。預計四季度在岸人民幣對美元運行區間大致在6.65—6.75之間，年底前可能小幅向6.65附近靠攏。歷史數據顯示，每年12月至次年1月通常是企業結匯高峰期，會形成對人民幣的階段性買盤支撐。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 今晚美國9月CPI數據（短期最大變量）——市場預期整體CPI同比升至3.6%，環比漲0.6%，主要由汽油價格跳升驅動；核心CPI同比預計持穩於2.5%。若整體CPI因能源衝擊超預期但核心通脹溫和，市場可能選擇性地解讀為"核心通脹可控"，人民幣有望維持偏強；若核心CPI同樣超預期，加息預期將重新升溫，美元走強將壓制人民幣。

② 沃什周四在IMF年會上的講話——這是美聯儲進入靜默期前的最後一次公開表態。市場預期沃什將延續"迴避前瞻指引"的風格，但若其對通脹前景作出超預期的鷹派定性，可能改變市場對12月加息路徑的定價。

③ 美伊談判後續走向——伊朗已審議美方最新意見，下一步取決於美方是否就解除封鎖、資產解凍等核心條款作出建設性回應。若談判取得實質進展，油價下行通過通脹預期渠道削弱加息壓力，利好人民幣；若僵局持續，油價維持高位將繼續支撐美元。

綜合判斷：短期人民幣在中間價持續偏強引導、貿易順差與結匯需求的基本面支撐下維持偏強格局，在岸與離岸穩守6.69。美元指數雖從18個月高位回落，但美債收益率仍接近24年高位，美元的基本面支撐依然穩固。今晚CPI數據將是決定短期方向的核心變量——若核心通脹溫和，人民幣有望進一步向6.68-6.69靠攏；若核心CPI超預期推動加息預期升溫，人民幣可能回測6.71-6.72。中期而言，機構普遍預計四季度人民幣在6.65—6.75區間雙向波動，年底前可能小幅向6.65靠攏