白銀剛剛在CPI公佈後觸及新的3個月低點。這張圖表顯示了為什麼它比黃金跌得更厲害

貴金屬週三在美國（US）公布高於預期的通膨數據後大幅走低。9 月消費者物價指數（CPI）同比錄得 3.7%，幾乎是美聯儲（Fed）2%目標的兩倍。剔除食品和能源價格後，年度 CPI 錄得 2.6%，距離 2026 年 2.9% 的峰值不遠。

白銀（XAG/USD）跌破 56 美元，創 7 月以來最低水平，並逼近 54.77 美元的年度低點。黃金（XAU/USD）價格也下跌，儘管仍徘徊在 4,100 美元附近，守在 3,942 美元的年度低點上方。 

按日計算，白銀下跌約 5.5%，而黃金下跌略高於 1%。儘管兩者走勢相似，都會隨著美元（USD）的節奏波動，但自 6 月中旬以來，白銀持續走弱。 

加息機率正在打壓白銀

 美元走強與中東戰爭及其對能源價格的影響有關。對石油供應短缺的擔憂曾在 3 月初推動原油價格飆升，目前仍比戰前水平高出 50%以上。對全球範圍通膨擴散的擔憂迫使大多數主要央行突然改變貨幣政策方向，並迅速轉向加息。

 圍繞波斯灣危機及其對消費者價格影響的不確定性提振了避險需求，近期這種需求主要集中在政府債券上。因此，美國國債收益率處於多年高位，進一步支撐了美元的避險地位。

 白銀和黃金也被視為避險資產，但最大的區別在於，白銀不僅僅是貨幣金屬，根據白銀協會《2026 年世界白銀調查》，其年度需求中約有 55% 來自工業用途。白銀用於太陽能電池板、電動汽車、晶片和醫療設備，同時也是人工智慧（AI）硬體的重要材料。黃金則主要受儲蓄需求驅動。

隨著加息概率上升，白銀的工業需求受到更高借貸成本擔憂的打擊，而這會拖慢工廠產出。這就是為什麼白銀跌幅大於黃金。

還有另一個因素在拖累白銀：製造商正在減少白銀用量，尤其是在太陽能電池板領域。根據《2026 年世界白銀調查》，太陽能光伏對白銀的需求在 2026 年下降 19%，至約 1.51 億盎司——這是有記錄以來單年最大降幅。不過，這種用於導電和導熱的金屬用量仍在增長，但不足以抵消光伏領域的收縮。

在 CPI 數據公布後，市場對美聯儲 10 月加息的概率從 22.1%升至 41.5%。維持不變的概率仍高於 50%，但已從約 78%回落。此外，如果美聯儲主席凱文-沃什（Kevin Warsh）及其同僚決定在 10 月按兵不動，市場參與者如今正上調對 12 月加息 50 個基點（bps）的押注。

只要投資者繼續加碼對美聯儲即將加息的押注，白銀的表現就將繼續比黃金更差。