FOMC預計將維持觀望，鮑威爾接近任期結束

今日焦點

今晚聯邦公開市場委員會（FOMC）預計將維持目標利率在當前的3.5-3.75%區間內不變。這很可能是傑羅姆·鮑威爾作為美聯儲主席的最後一次會議，預計凱文·沃什將接替他。更多詳情，請閱讀我們的美國研究 - 美聯儲預覽：處於等待模式，4月27日。

我們今天將收到德國和西班牙的初步通脹數據，這是明天歐元區通脹數據發布前最重要的指標。此外，歐盟委員會的商業信心指標也將於今日發布，市場關注點在於銷售價格預期。該調查的前瞻性特徵對歐洲央行（ECB）尤為重要。

在瑞典，我們將獲得初步GDP數據和NIER調查，這將為第一季度的經濟表現提供關鍵洞見。我們預計初步GDP數據環比增長0%，同比增長2%。季度NIER調查還將揭示企業的通脹預期，歷來被證明是最可靠的通脹指標之一。

下午，加拿大央行（BoC）廣泛預期將維持關鍵政策利率在2.25%不變，這將是連續第四次按兵不動。

隔夜，中國將公布4月份採購經理人指數（PMI），包括私營和官方國家統計局（NBS）數據。這些數據將反映中國經濟應對中東戰爭的狀況。正如上週歐元區所見，製造業PMI預計將維持在50以上，而服務業可能因運輸受阻和旅遊業下降而受到衝擊。

經濟與市場新聞

隔夜發生了什麼

在澳大利亞，澳大利亞儲備銀行（RBA）偏好的核心通脹指標——修正均值指標在第一季度上漲0.8%，略低於市場預期及第四季度的0.9%。預計RBA下週將再次加息，但尚未確定，市場定價的概率約為70%。

昨日發生了什麼

在油市，油價昨日繼續小幅上漲，布倫特原油升至111美元/桶，回到停火前的水平。對霍爾木茲海峽迅速重開的預期顯著下降，Polymarket投資者目前預計在5月底前油流恢復正常的概率約為40%，遠低於停火後立即的70%。市場可能對美伊談判進展保持懷疑態度，只有當船隻重新通過海峽時，市場才可能做出明確反應。

此外，阿聯酋決定自5月1日起退出歐佩克和歐佩克+，標誌著油市的顯著轉變。雖然此舉允許阿聯酋獨立滿產，但由於霍爾木茲海峽仍關閉，油價未受影響。路透社報導，阿聯酋在伊朗戰爭前占全球原油供應的3%，日產340萬桶，航運恢復後可增產至500萬桶。作為歐佩克第四大產油國，阿聯酋的退出使該組織對全球產量的控制從50%降至約45%。儘管伊拉克確認繼續支持歐佩克+，阿聯酋的退出引發了對該組織凝聚力的質疑，並預示油市可能出現體制性變革。此類變革可能導致油價大幅下跌，但前提是霍爾木茲海峽重新開放。

在歐元區，歐洲央行3月消費者預期調查顯示通脹預期大幅上升，1年期CPI中位數預期從2.5%躍升至4.0%，3年期預期從2.5%升至3.0%。1年期預期的月度漲幅幾乎與2022年3月的激增相當，顯示出鷹派轉變。尤其是中期預期上升，推動歐元利率上揚。與此同時，歐洲央行季度銀行貸款調查顯示，第一季度銀行在所有貸款類別中收緊信貸標準，原因是風險感知上升。預計第二季度將進一步收緊，這可能有助於在預計夏季歐洲央行加息前冷卻歐元區經濟。

在日本，繼日本央行（BoJ）決定維持利率不變後，行長植田避免對加息時間給出明確指引，但為6月會議可能採取行動留有餘地。市場對加息的定價保持穩定，預計6月加息17個基點，2026年累計加息50個基點。我們繼續預計6月會議將加息。

在美國，4月會咨商會消費者信心指數連續第三個月改善，與密歇根大學調查的較為悲觀形成對比。無論如何，整體信心仍低於疫情前水平，通脹預期保持適度上升。ADP發布的私營部門週度就業增長估計顯示，截至4月12日的四週內，平均每週新增就業39,000個崗位，與即將公布的4月非農就業報告的參考期大致一致。儘管與勞工統計局（BLS）就業報告的相關性並不完美，ADP的週度估計顯示4月就業增長呈改善趨勢。

在匈牙利，中央銀行（MNB）昨日將基準利率維持在6.25%，符合我們的預期和市場共識。

股票市場：昨日股市下跌，大多數地區收跌，板塊輪動偏向防禦性。值得注意的是，科技股領跌，而波動率指數（VIX）反而下降。換言之，這並非典型的宏觀數據利空引發的拋售，更大程度上是對人工智能領域的擔憂重新浮現，源於OpenAI對收入發展的警告。這自然將人工智能敘事中的一個關鍵潛在問題——變現——重新帶到台面。但投資者應謹慎，不宜過度推斷。OpenAI的情況與Anthropic有所不同。換句話說，這可能不是廣泛的人工智能需求失望，而是用戶從ChatGPT向Claude的顯著轉移。

今晨亞洲股市表現分化，香港的中國股市走強。歐洲和美國股指期貨小幅上漲。

固定收益與外匯：歐元/美元在今晚FOMC會議前繼續在1.17附近交易，預計政策利率將維持不變，且不會有明確的前瞻指引。隨後的新聞發布會可能是鮑威爾作為美聯儲主席的最後一次。加拿大央行也將維持政策利率在2.25%不變，市場關注季度貨幣政策報告。阿聯酋退出歐佩克可能成為霍爾木茲海峽重新開放後油價的利空觸發因素，但目前油價仍處於高位，6月布倫特原油報111.2美元。瑞典將公布重要的NIER調查和第一季度GDP指標。挪威零售銷售數據對挪威克朗的影響可能不及FOMC會議帶來的潛在驚喜。