黃金會再次閃耀嗎？和平希望帶來提振，但僅有希望還不夠

黃金被視為應對地緣政治危機的首選資產，是一種穩健的避險工具。然而，伊朗戰爭表明，情況並非總是如此，其他因素可能會壓倒地緣政治因素。近期黃金表現不佳的背後原因是什麼？未來又有哪些因素可能支撐金價？近期對美伊和平協議的期待為我們提供了線索。

自2月底伊朗戰爭爆發以來，貴金屬表現不佳。中東持續的混亂加劇了市場對持久油價衝擊和通脹擔憂的焦慮，迫使投資者排除全球央行降息的預期。

由此導致的全球債券收益率上升和美元走強，給無息的黃金帶來了壓力。實際上，近期的價格走勢顯示，鷹派央行預期可能繼續壓倒典型的避險買盤。

央行轉鷹，這對黃金不利

由於霍爾木茲海峽的實際關閉以及美國對伊朗港口的封鎖，油價維持高位。運輸、能源和石油基原材料成本的立即上升推動了美國生產者價格指數（PPI）4月同比升至6.0%，創下自2022年12月以來的最大12個月漲幅。

最終，企業可能被迫將增加的成本轉嫁給消費者，溢出效應將導致更高的消費者通脹。為此，全球央行正採取日益鷹派的立場，以防止通脹預期失控。

全球債券收益率上升持續壓制黃金

投資者積極重新定價主要經濟體的利率前景，放棄了此前的降息預測，甚至考慮加息的可能性。

因此，全球長期政府債券遭遇強烈拋售壓力，主權債務的平均收益率升至數十年高位。事實上，上週美國30年期國債收益率升至2007年以來的高點，英國長期收益率觸及1998年以來的最高水平。這反過來提高了持有無息資產的機會成本，促使資金流出黃金。

美元走強助長短期看跌情緒

受美國債券收益率走高支撐，美元表現出韌性，投資者將外幣兌換為收益更高的美國國債。

強勁的美國勞動力市場和經濟數據促使美聯儲官員傾向於維持高利率甚至加息。事實上，4月FOMC會議紀要顯示，成員們認為如果通脹持續高於2%的目標，政策收緊可能是合適的。

這一前景進一步利好美元，使以美元計價的黃金對海外投資者來說更為昂貴。

什麼因素能扭轉黃金的負面前景？

霍爾木茲海峽能源供應持續中斷和通脹飆升使黃金易受進一步拋售影響。然而，中期前景將由貨幣政策預期決定。

週末的事態發展激發了對美伊和平協議的希望，促使美元大幅拋售，週一黃金獲得提振。但美伊雙方在霍爾木茲海峽封鎖和德黑蘭核計劃等關鍵問題上仍存在分歧，抑制了市場熱情。

一旦地緣政治緊張局勢緩解，貴金屬可能從鴿派央行轉向和債市穩定中獲得結構性支撐。簡單來說，霍爾木茲海峽的石油流量應恢復至戰前水平。這將推動油價下跌，緩解通脹擔憂，並使央行重新考慮降息的可能性。

黃金技術分析：看跌傾向依然存在

黃金自3月跌破50日簡單移動均線（SMA）後，在更廣泛區間內盤整，反彈未能重返該均線，凸顯了持續的下行動能。不過，空頭需等待價格有效跌破並站穩技術關鍵的200日SMA支撐位（約在4,375-4,370美元區間）後，才可布局更深跌勢，目標回測3月低點附近的4,100美元。

上方方面，50日SMA阻力位目前約在4,665-4,670美元區域，可能繼續構成強勁阻力。若能持續突破該阻力，將扭轉負面前景，轉變偏向看漲交易者。