黃金是否對這一威脅反應過度？

• 聯準會加息未必會對黃金構成壓力。
• 黃金的中期前景仍然看漲。

在 FOMC 會議召開前，黃金大幅上漲，盤中漲幅超過 1.2%，至 4,345 美元。在過去三週裡，美元走強以及美國國債收益率上升一直壓制著這種無息貴金屬的價格。然而，一旦美元回落，黃金便迅速發起反擊。

聯邦基金利率從 3.75%上調至 4%似乎已成定局。利率期貨市場的基準情景是貨幣政策收緊，以及 FOMC 預計其準備在 2026 年再次這樣做。這將穩定美元，並可能抑制長期政府債券收益率，因為市場對聯準會長期失去對局勢控制的擔憂正在消退。這樣的情景對黃金相當有利。然而，如果委員會在更新後的預測中預計三次加息，美元將飆升，而貴金屬將面臨一波拋售。

前聯準會主席傑羅姆-鮑威爾善於平息市場對 FOMC 預測的情緒。反對前瞻性指引的凱文-沃什（Kevin Warsh）能否做到同樣的事情？他在 6 月會議後以及傑克遜霍爾會議上的鷹派言論顯著提振了美元，並在上月底引發金價下跌。這一次，黃金多頭同樣有理由擔憂。

與此同時，這種貴金屬的中長期前景看起來積極。加息勢必會引發白宮的不滿，而白宮對聯準會的施壓正在助長"貨幣貶值交易"。美國財政問題並未消失，財政部試圖干預外匯和債券市場的舉措正在增加對去中心化金融資產的需求。

在這種情況下，黃金價格若因聯準會決定開啟加息週期而下跌，可能會為買入該金屬創造理想條件。

總結：在聯準會決議前，黃金正在上漲：基準情景有利，但鷹派前景可能引發拋售並打開買入機會。