黃金因疲軟的 PCE 數據而上漲。以下是為何這一走勢可能還有進一步上行空間

黃金在 9 月收官之際錄得大幅跌幅，距離其在 3940 美元區域的年內低點不遠。週三，這種貴金屬一度獲得短暫提振，並在美國時段早盤觸及 4220 美元附近的高點，但很快改變方向，當日轉為下跌。

日內飆升以及隨後回落，源於一批令人鼓舞的美國（US）數據，這些數據壓低了市場對美聯儲（Fed）在即將到來的 10 月會議上加息的概率。加息概率從本週初的 70%以上驟降至約 40%。

來源：cmegroup.com

美國經濟再次證明了其韌性

美國（US）公佈了增長、通脹和就業數據，且所有數據都表現積極。按年率計算的國內生產總值（GDP）增長在今年第二季度從此前預估的 1.5%上修至 2.2%。根據 ADP 就業變動報告，私營部門當月新增 9 萬個就業崗位；最後但同樣重要的是，美聯儲最青睞的通脹指標——個人消費支出（PCE）價格指數——8 月表現弱於預期，維持在 3.4%。

一舉三得：勞動力市場健康，通脹穩定，經濟進展仍在繼續。美聯儲可以鬆一口氣了嗎？

事實上，有一個警示：10 年期美債收益率已升至 5.30%的數十年高位。

確實，規模龐大的美國政府債務意味著持續不斷的美債供應。而要買入這些債券，當然需要美元（USD）；因此，美元相較黃金佔據上風。歸根結底，這種貴金屬本身不產生任何收益。

但這種似乎令黃金面臨更深跌勢風險的局面，從長期來看是不可持續的。收益率不可能永遠上漲，只要經濟繼續增長，進一步加息的概率就會持續下降。更不用說，美國總統唐納德-特朗普若真看到利率下降，必然會欣喜若狂，但這一舉措在短期內仍不在考慮範圍內。

總之，黃金短期內看起來偏弱，但從更長週期看仍較為穩健，風險偏向上行。月線圖顯示，黃金/美元在看漲的 20 個月簡單移動平均線（SMA）上方錄得更高的低點，這是一項值得關注的技術信號。

從宏觀層面看，受控的通脹也是中期黃金可能反彈的又一跡象。

但真正決定走勢的將是中東戰爭和油價。儘管衝突似乎無休無止，市場參與者正逐漸意識到，霍爾木茲海峽的通行量已恢復至戰前水平的約 80%，這意味著只要危機不進一步升級，油價很可能繼續回落。隨著美國中期選舉臨近，特朗普總統很可能會按兵不動，至少在未來幾個月內如此。

結論是：只要緊張局勢持續，美元就有機會對這種貴金屬繼續走強；但一旦油價轉跌，且市場對中東緊張局勢升級的擔憂緩解，黃金將更佔上風。