美國中期選舉和非農就業數據本週成為焦點

本週焦點

美國方面，10 月 ISM 製造業調查將公布。該調查繼續顯示美國製造業活動穩健。下午，聯準會的古爾斯比（2026 年無投票權，2027 年有投票權）將發表講話。他已對通膨表示擔憂，儘管他是主張將升息延續至 10 月之後的成員之一。最後，QRA 借款預估將公布。

歐元區方面，10 月製造業 PMI 終值將公布。我們預計該數據將確認 52.4 的初值，從而顯示出不錯的成長動能。

瑞典 10 月製造業 PMI 也將公布。9 月製造業 PMI 升至三個月高點 58.1，受新訂單和產出顯著增加推動。過去一年中，該指標總體表現良好，在 2026 年全年均保持在長期均值上方。

隔夜，澳洲儲備銀行將公布其政策利率決議，我們和市場都預計將升息 25 個基點至 4.85%，此前為 4.60%。這將是 2026 年的第五次升息。

未來一週日程繁忙，重點仍在美國，週二的中期選舉和週五的非農就業數據都將公布。我們還將迎來瑞典央行週三、挪威央行和英國央行週四的政策利率決議。在通膨方面，歐元區和瑞典都將公布初值。

經濟和市場新聞

隔夜發生了什麼

中國方面，官方製造業 PMI 在 10 月份回落至收縮區間，錄得 49.3，低於 9 月份的 50.1（預期：50.0）。細項表現疲弱，新訂單和新出口訂單均仍處於收縮區間，而產出和採購活動也跌破 50。相比之下，民間 RatingDog 製造業 PMI 在 10 月份仍處於擴張區間，錄得 52.0，僅略低於 9 月份的 52.1。路透社稱，民間與官方 PMI 指數之間的分化，可能源於調查覆蓋範圍和抽樣方法的差異。

週末發生了什麼

在美國，美國就業成本指數第三季度環比增長 0.8%，符合市場預期，低於第二季度的 0.9%。工資和薪金以及福利的增長均溫和放緩，表明工資壓力仍然相當溫和。That said，若勞動力市場進一步收緊，我們預計未來幾個季度工資壓力將逐步上升。

在消息面上，聯準會的巴金（2026 年無投票權，2027 年有投票權）表示，聯準會"前進方向"很明確，關鍵問題在於步伐，並補充稱目前採取漸進式方式是合適的。我們還聽到了聯準會的洛根（2026 年有投票權，2027 年無投票權）的講話。她的語氣偏鷹派，稱至少還需要兩次升息才能確保物價穩定。我們之前也聽過她類似的表態，不過考慮到她在 10 月會議上投票支持維持利率不變，這仍然值得關注。

歐元區 GDP 成長第三季度環比增長 0.4%，高於預期（預期：0.2%，前值：0.6%）。剔除波動較大的愛爾蘭經濟後——這才是歐洲央行（ECB）真正關注的部分——歐元區環比增長 0.2%，基本符合預期。因此，歐元區第三季度仍延續了不錯的成長動能，德國和西班牙是主要推動力，而法國和義大利則令人失望。各國細項數據顯示，國內需求，尤其是私人和政府消費，在第三季度擴張，而外部需求則構成拖累。

歐元區各國初步通膨數據已公布，10 月份各國數據方向不一；德國通膨低於預期，在很大程度上抵消了法國和義大利更熱的讀數，而西班牙則符合預期。總的來說，我們對歐元區整體 HICP 數據的初步預期接近一致預期，預計週三公布的數據將顯示同比升至 4.0%，高於 9 月份的 3.8%，核心通膨則維持在 2.50%同比不變。

歐元區失業率9 月份維持在 6.5%不變（預期：6.4%），此前 8 月份數據從 6.4%上修至 6.5%。失業人數增加了 12 萬，主要由法國推動，法國占了 8 萬。歐元區整體勞動力市場相對平衡，應會限制通膨二輪效應的強度。

在挪威，經季節調整後的失業率 10 月份維持在 2.0%不變，符合我們的預期，也證實儘管成長放緩，勞動力市場仍然緊張。這一水平略低於挪威央行在 9 月最新貨幣政策報告（MPR）中的預測（2.1%），但不足以改變我們對下週會議維持利率不變的預期。

同樣在挪威，挪威央行宣布將於 11 月每日出售 3 億挪威克朗。2026 年經石油調整後的赤字修正值（下調 165 億挪威克朗）單獨來看本應將每日出售規模推高至約 8.5 億挪威克朗，但考慮到 2027 年他們還需要買入挪威克朗，挪威央行和財政部很可能選擇通過石油緩衝基金平滑資金流。這是一個合理的做法，也解釋了更為溫和的出售節奏。

在大宗商品方面，布倫特原油今晨交投於每桶 110 美元下方不遠處，此前歐佩克+在週日會議上維持 12 月產量目標不變，而海灣地區產量仍受與伊朗戰爭相關的中斷影響。該決定使市場焦點轉向 11 月 29 日的歐佩克+全體會議，預計該組織將討論 2027 年配額問題。國際能源署警告稱，若海灣地區供應恢復正常，2027 年可能出現供應過剩。

在加密貨幣方面，幣安在遭遇創紀錄的 63 億美元黑客攻擊後，已開始分階段恢復提現。該交易所最初允許部分代幣提現，包括以太坊、USDT 和 USDC，其他資產將逐步恢復。週日提現重新開放後的數小時內，用戶淨提現 36.4 億美元，相當於黑客攻擊前一天交易所持有資產的 2.1%。未來幾週加密貨幣市場情緒是否會受到實質影響，值得關注。

FI 和 FX：法國週五被惠譽下調至負面展望。這一舉動發生在常規評級日程之外，因此令人意外，我們預計 OAT 今晨將承壓。鑑於惠譽的這一公告，歐元整體疲軟、歐元/美元交投於 1.1150 附近的局面今天很可能進一步延續。本週的主要事件將是美國中期選舉。預測市場仍認為民主黨橫掃最有可能，我們預計民主黨橫掃對美元整體將產生溫和利好影響。挪威克朗繼續走強，主要受高企的能源風險溢價以及極度緊張的歐洲天然氣市場支撐。歐元/挪威克朗收於 10.2724，而瑞典克朗/挪威克朗則跌至年內新低 0.9366。上週末尾，歐元/丹麥克朗接近近期低點交投，因與法國債務困境相關的歐元負面情緒拖累該貨幣對。