美國中期選舉：隨著特朗普在民調中下滑，民主黨能否實現橫掃？

• 大多數民調顯示，特朗普的支持率接近歷史低點。
• 但這是否意味著共和黨會遭遇慘敗？
• 民主黨在民調中表現強勁，但藍色浪潮遠非板上釘釘。
• 如果民主黨重新奪回國會，美元和華爾街都將面臨下跌。

民主黨在民調中表現強勁

美國選民將於 11 月 3 日前往投票站，選出新一屆國會。眾議院全部 435 個席位都將進行選舉，但在上院參議院 100 個席位中，只有 35 個席位面臨爭奪。這並不意味著參議院不太可能易手。事實上，大多數民調顯示，民主黨重新奪回眾議院和參議院控制權的前景強勁。

民主黨重新奪回眾議院的競選應該相當直接。除了歷史站在他們一邊之外，因為在中期選舉中，總統所在政黨往往難以保住眾議院控制權，民主黨只需在現有 214 個席位的基礎上再贏得 4 個席位即可獲得多數。然而，參議院之戰比許多民調所顯示的要艱難得多，因為在北卡羅來納、阿拉斯加、愛荷華、俄亥俄、緬因和德克薩斯等幾個關鍵州，競爭都非常膠著。

參議院選戰膠著

儘管民主黨在參議院也只需再贏得 4 個席位，而共和黨目前以 53-47 佔據多數，但真正有現實可能翻盤的州不到 10 個。之所以這些搖擺州對民主黨如此棘手，原因有幾個。

首先，共和黨投入的競選資金比民主黨更多，尤其是在這一關鍵的最後階段。此外，大多數膠著選戰都發生在結構上更偏共和黨的州，這讓現任者佔據優勢。對共和黨更有利的是，中期選舉往往對年長選民更重要，而他們更可能支持共和黨；與此同時，年輕選民的投票率也不如總統選舉時那麼高。

因此，儘管民調顯示民主黨熱情更高，但如果更偏好藍黨的年輕選民沒有出來投票，或者如果民調低估了共和黨的支持率——正如最近幾次選舉中出現的那樣——這種支持可能不會真正轉化為選票。

民主黨不能承受意外失利

這並不是民主黨面臨的唯一風險，因為他們不僅要爭奪共和黨控制的席位。哪怕是最輕微的意外，也可能讓民主黨失去他們在密歇根、喬治亞和新罕布什爾等地守住的席位。

眾議院選戰中民主黨也存在風險，其中最大的就是選區地圖重劃。最近，一些共和黨州批准了國會選區邊界的調整，試圖提高共和黨贏得這些席位的機會。不過，這並沒有帶來他們所希望的那種提振。

然而，中期選舉最重要的問題是，共和黨對特朗普總統的不受歡迎是否會導致其支持崩潰。更關鍵的是，特朗普創紀錄的低支持率是否會轉化為對民主黨的投票？

高通脹再次困擾共和黨

美國選民最關心的問題是生活成本，諷刺的是，這也是民主黨在 2024 年總統選舉中表現不佳的主要原因之一。特朗普在中期選舉前數月決定襲擊伊朗，這是一次沒有得到回報的冒險，因為這場衝突並沒有像他希望的那樣短暫，而是演變成了一場混亂的戰爭，短期內遠未解決。

隨後，汽油價格飆升至自俄烏衝突開始後不久以來的最高水平，柴油價格則飆升至創紀錄高位。

但在美伊戰爭之前，價格壓力就已經在醞釀之中，因為特朗普的關稅提高了大量進口商品的成本。再加上人工智能（AI）熱潮推動半導體價格飆升，或所謂的"晶片通脹"，抬高了製造商的成本，特朗普未能兌現其降低物價的承諾。

在可負擔性危機之下，住房和醫療保健成本也已成為主要選舉議題，而即便是在移民問題上，共和黨強硬的驅逐政策也可能適得其反，反噬該黨。

這是對特朗普的公投嗎？

中期選舉將是對選民如何看待特朗普的第二輪貿易戰及其經濟記錄、"零容忍"移民政策、以及他在傳統聯盟削弱之際發動一場不必要的對伊朗戰爭以及整體外交政策的重大考驗。

投資者為分裂的國會做準備

但一位跛腳鴨總統未必是壞事。分裂的國會將限制共和黨推動更大規模財政政策的意願，例如承諾向每位成年美國公民發放 5,000 美元支票的"特朗普紅利"。儘管在大多數情況下，如此規模的撒錢會大幅刺激經濟，但至少 1 萬億美元的巨額代價，是當前國債市場最不願看到的，尤其是在全球對政府赤字和借貸成本同步上升的擔憂之下。

削弱民主黨的影響力對市場也有好處，因為這將限制他們加稅或逆轉特朗普政府部分放鬆監管舉措的能力。因此，投資者會將立法僵局視為不確定性下降，這將對美元形成支撐。

另一場政府停擺正在逼近？

不過，分裂的國會並非沒有風險，因為這可能使一項新的支出法案談判複雜化，該法案將把政府資金延長至 12 月 11 日之後。共和黨人或許更願意讓政府停擺，也不願在國會新任期於 1 月開始前向民主黨做出任何讓步，希望藉此在民調中打擊對方。

考慮到國會還需要在 2027 年上半年某個時候就提高債務上限達成協議，在這些獨立談判到來之前，另一場政府停擺將令市場極度緊張。

對藍色浪潮的希望

但如果民主黨設法橫掃國會呢？如果他們在眾議院和參議院都拿下足夠大的多數席位，政府停擺或債務違約的風險將大幅降低，同時他們也將更容易推動自己的部分議程。

例如，他們可能試圖提高企業稅率，以為部分支出增加提供資金，例如恢復已於 2025 年到期的《平價醫療法案》增強版保費稅收抵免，並繼續推進對人工智能行業的監管。

更審慎的財政管理與對企業不那麼友好的政策相結合，對美債有利，但由於美債收益率將下降，對美元不利。不過，這也會對華爾街不利。

由民主黨控制的國會會帶來多大變化？

不過，對華爾街而言，一個積極因素是，如果民主黨試圖利用其多數席位來撤銷特朗普的一些關稅。要完全廢除這些關稅將很困難，因為這需要國會兩院三分之二多數票——而他們極不可能達到這一門檻——才能推翻幾乎可以肯定的總統否決。但他們或許能夠縮小關稅範圍，如果這能降低通脹，那麼這對美元並不友好，但可能會讓股市投資者感到高興。

同樣，任何由民主黨控制的國會試圖在伊朗戰爭問題上限制總統權力的舉動，都會因能源價格走低而提振股市，但對美元的提振不會那麼明顯，因為美元一直受益於避險需求。

然而，許多人心中的主要問題是，民主黨是否能夠成功彈劾特朗普。這只有在參議院獲得三分之二超級多數票的情況下才有可能，而這種可能性極其渺茫。相反，民主黨更可能把重點放在對特朗普各種事務展開調查上，這對市場的直接影響可能不大。

動盪時期即將到來

然而，特朗普的挫敗感可能會讓他變得更加難以預測和反覆無常，進而可能給市場帶來新的不確定性，尤其是在伊朗、俄羅斯、中國，以及更重要的美聯儲獨立性方面。如果共和黨在民調中遭遇重挫，他甚至可能試圖質疑選舉結果。

有一點可以肯定：無論中期選舉結果如何，選後時期看起來都將相當激烈。特朗普已暗示，很快就會進入是否與伊朗達成協議或下令對該國發動新一輪打擊的"決策時刻"。與此同時，國會山還將迎來另一場預算僵局，立法者必須在 12 月 11 日前批准新的撥款法案，以防政府機構資金耗盡。