美聯儲會兌現市場已計入的鷹派立場嗎？

• PPI 和 CPI 報告後，美聯儲加息押注增加
• 更新後的點陣圖將對美元反應至關重要。
• 在特朗普施壓要求降低利率之際，沃什的獨立性面臨考驗。
• 要讓美元延續漲勢，美聯儲需要滿足當前的鷹派押注。

美國通脹數據公布後，加息已基本被計入價格

在上週美國 PPI 和 CPI 通脹數據以及中東持續緊張局勢的共同推動下，美元本週開局強勁，促使投資者加大對美聯儲週三決議加息 25 個基點的押注。

上週四公布的 8 月生產者價格數據顯示，整體 PPI 年率從上修後的 4.8% 跃升至 5.4%，核心 PPI 年率則從 4.3% 升至 4.6%。儘管週五的消費者價格數據沒有顯示出類似的加速，但其仍然足夠頑固，促使投資者大幅提高對美聯儲加息的押注。

根據聯邦基金期貨，目前市場認為週三加息 25 個基點的概率為 87%，而 12 月份同等幅度的再次加息已被完全計入價格。數據公布前，市場甚至直到 2027 年 3 月才看到第二次加息，而現在到那時第三次加息也已被押注。到明年年底，市場已計入約 90 個基點的加息幅度。

點陣圖、宏觀預測和沃什的新聞發布會成為焦點

考慮到這一切，投資者將屏息以待週三的決議，不僅要看美聯儲是否真的會加息，還要仔細審視政策聲明、最新宏觀經濟預測以及新聞發布會，以尋找美聯儲未來政策走向的線索。換句話說，如果真的加息，這很可能不會是當晚唯一的亮點。更新後的點陣圖將迅速成為焦點，新的預測也將緊隨其後。

在新聞發布會上，投資者將急於了解，儘管美國總統特朗普在貨幣政策上施加越來越大的壓力，美聯儲主席凱文-沃什是否仍堅持遏制通脹。此次會議很可能是對沃什獨立於特朗普政府程度的一次重要考驗，尤其是在市場預期他上任後會比前任傑羅姆-鮑威爾採取更鴿派的政策立場的情況下。

早在 6 月，9 位政策制定者預計 2026 年至少會加息一次，其中 5 人投票支持加息兩次，1 名成員支持加息三次。然而，點陣圖中位數僅顯示一次，而 2027 年的預測則表明官員們可能會撤回那次潛在加息。這意味著，週三若要給出更高的隱含路徑，門檻相對較低。最大的問題是，政策制定者是否會滿足市場預期最新的鷹派轉向。

就業和增長數據也支持鷹派立場

除了上週通脹數據所揭示的黏性，以及中東持續敵對行動帶來的上行風險增加——從而推高油價——之外，支持進一步加息和上調宏觀預測的還有8月份好於預期的就業報告，以及最新的第二季度GDP數據。

非農就業人數從上修後的2.1萬人飆升至16.2萬人，超過了5.5萬人的預期。失業率穩定在4.1%，低於美聯儲預計的4.3%。至於經濟活動，儘管第二季度GDP從第一季度的2.1%放緩至環比折年率1.5%，但潛在國內需求仍然相當強勁，達到3.9%。

因此，如果美聯儲表現得足夠鷹派，說服市場參與者維持到明年年底前約90個基點的加息押注，美元很可能延續近期的看漲走勢。另一方面，任何指向比市場預期更平緩利率路徑的信號，即便整體結果帶有鷹派色彩，也可能促使美元交易員平倉部分近期建立的多頭頭寸。

歐元/美元完成失敗擺動頂部形態

從技術角度看，歐元/美元週一大幅下跌，跌破1.1585美元關鍵支撐區域，從而完成了失敗擺動頂部形態。該貨幣對目前正指向1.1505美元區域，若跌破該區域，初步目標可能指向1.1460美元區域。如果空頭不願止步於此，進一步下探至1.1350美元附近也是可能的。

上行方面，若強勁反彈至1.1650美元上方，則可能取消看跌情景，並為邁向1.1710美元區域鋪平道路。若進一步上破，可能吸引更多多頭入場，並可能為升向1.1790美元奠定基礎。