美元週度預測：關稅受阻，美元韌性強

• 美元上週大幅上漲，接近四週高點。
• 強於預期的美國數據發布支撐了上漲趨勢。
• 聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要揭示了關於利率路徑的分歧。

過去一週

上週美元（USD）扭轉了此前一週的下跌，成功實現了有意義的反彈，並在美元指數（DXY）追蹤下重新測試了98.00關口以上的區域。

此外，美國國債收益率在各個時間框架上持續上升，伴隨著美元的強勁表現。

從更廣泛的角度來看，圍繞美元的良好情緒得益於美國經濟數據的強勁表現，以及關於美聯儲（Fed）潛在利率路徑的分歧共識，正如最新的會議紀要所示。

不過，美國最高法院上週五裁定反對特朗普總統的全球關稅，這在一定程度上抑制了美元的週漲幅，重新點燃了市場對短期內可能發生的變化的不確定性。

與此同時，市場參與者預計美聯儲將在3月18日的會議上維持聯邦基金目標利率區間（FFTR）不變，預計今年將降息近63個基點。

美聯儲不急於行動，風險緩解

美聯儲在1月底的會議上如市場預期，維持利率在3.50%至3.75%不變。該決定沒有引發太大波瀾，但語氣略顯自信。政策制定者對經濟增長的信心增強，放棄了對勞動力市場風險上升的早期擔憂。

主席傑羅姆·鮑威爾將政策描述為適當，指出勞動力市場穩定和服務業通脹緩解。他淡化了近期整體通脹上升的影響，稱其主要是由關稅驅動，並重申決策將保持逐次會議的方式，沒有預設路徑。

會議紀要進一步強化了這一信息。幾乎所有官員都支持維持利率不變，只有少數人支持降息。如果通脹繼續下降，進一步放鬆是可能的，但委員會並未暗示單向的行動。目前，美聯儲保持耐心、謹慎，並強烈依賴數據。

美聯儲分歧：鴿派談降息，鷹派堅守立場

最新一輪美聯儲的評論揭示了一個熟悉但日益微妙的分歧。一些官員顯然採取了鴿派立場，表示如果通脹配合，可能會有更多的降息。其他人則堅決處於"觀望"模式，警告價格風險和勞動力市場的不確定性需要耐心。

對於外匯市場而言，這些陣營之間的平衡至關重要。它影響投資者對下一步行動的定價力度，以及美元能保持多少支撐。

鴿派傾向

奧斯坦·古爾斯比（芝加哥聯儲，2027年投票者）在鴿派一方中脫穎而出。他認為，如果通脹重新回到2%的軌道，今年可能需要更多的降息。儘管他承認最新CPI報告下服務價格堅挺，但他更廣泛的框架表明對通貨緊縮重新顯現的信心。

在市場層面，這保持了2026年進一步放鬆的敘述，條件明確但意義重大。

瑪麗·戴利（舊金山聯儲，2027年投票者）也傾向於鴿派，儘管方式更為謹慎。她強調通脹仍需下降，但將政策描述為適度限制，整體上處於正確的位置。隨著勞動力市場在去年降息後狀況改善，關稅效應預計將減弱，她暗示沒有必要重新收緊政策。

她的語氣表明對當前立場的舒適感，並對通脹持續改善持開放態度。

鷹派謹慎

邁克爾·巴爾（美聯儲理事會，永久投票者）明顯傾向於鷹派。他暗示未來可能會有另一次降息，但並非立即。目前，他對維持利率在當前水平感到滿意，認為通脹風險尚未完全消退，美聯儲需要更多時間來正確解讀數據。他對關稅驅動的價格壓力的關注強調了一個簡單的觀點：新一輪放鬆的門檻並不低。

米歇爾·鮑曼（監督副主席，永久投票者）則採取了不同但同樣謹慎的語氣。她不僅關注通脹，還質疑勞動力市場的強度，稱最新的就業報告不尋常，並暗示整體數據可能未能完全反映實際情況。她對價格並不明顯鷹派，但她的懷疑增加了另一層不確定性。如果勞動力市場在表面下變得疲軟，美聯儲的風險平衡可能會發生變化。不過，目前她的信息是保持警惕而非緊迫。

結論

鴿派仍然對進一步降息持開放態度，前提是通脹明顯恢復下降軌跡。更鷹派的聲音則將討論圍繞耐心和風險管理進行。

對於美元而言，這種平衡至關重要。溫和的通脹將鼓舞鴿派，可能會對美元施加壓力。相反，頑固的價格或意外的上行驚喜將驗證鷹派的謹慎，推遲降息，並為美元提供更強的支撐。

溫和的CPI使降息仍在考慮中，但尚未到時

美國的通脹在年初略微降溫，超出預期。實際上，1月份的消費者物價指數（CPI）同比降至2.4%，而剔除食品和能源成本的核心CPI在同一時期降至2.5%。簡單來說，價格壓力仍在朝著正確的方向發展，儘管仍高於美聯儲的目標。

對於市場而言，這足以保持通貨緊縮的故事不變，並溫和地恢復對未來降息的預期。但從美聯儲的角度來看，任務尚未完成。通脹仍高於2%的目標，而美國關稅對消費者價格的最終影響尚不明確。

因此，儘管投資者可能傾向於寬鬆，但政策制定者明確表示，謹慎仍佔上風。

值得注意的是，最新的個人消費支出（PCE）在12月份超出預期，整體數據同比增長2.9%，核心指標同比上升至3.0%。鑑於年初CPI的表現，我們不應排除1月份PCE數據出現類似的軌跡。

美元空頭減少，但看跌偏向依然存在

最新的商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，關於美元的故事較為平靜但重要。非商業交易者（投機者）進一步減少了他們的淨空頭頭寸，將其降至多個月低點，至2月10日的約730份合約。儘管如此，2025年夏季形成的強烈看跌共識已不再那麼令人信服。

同樣值得注意的是，未平倉合約連續第二週下降，降至約27.8K份合約。這表明這並不是突然湧入新的美元多頭。更像是交易者在整理，平倉擁擠的空頭頭寸，退到場外。

因此，情緒變得不那麼激進看跌，而是更加謹慎。美元已經吸收了很多壞消息，其頭寸似乎不再緊張或單邊。這降低了因頭寸驅動的再次急劇拋售的風險。

從這裡來看，美元可能需要一個新的觸發因素。如果沒有來自通脹、美聯儲或更廣泛風險環境的新催化劑，它可能會難以找到明確的方向。

美元的下一步

本週對美國市場來說似乎是一個較為平靜的時期。日曆上的主要項目是生產者價格，這應該能讓我們了解通脹壓力是否在幕後悄然上升，尚未到達消費者。

除此之外，將是熟悉的美聯儲發言者的遊行。在數據較少的一週，即使是語言上的小調整也可能影響預期，因此交易者將密切關注任何關於通脹或利率前景的暗示。如果數據沒有意外，最終可能是美聯儲的語氣引導美元的走勢。

技術面

美元指數（DXY）似乎在98.00區域遇到了一个重要的阻力區，這一地區與月度高點重合。

一旦該指數突破此區域，它可能會嘗試測試關鍵的200日簡單移動平均線（SMA）98.42，緊接著是100日SMA 98.59。從這裡向北是2026年的天花板99.49（1月15日），所有這些都在心理關口100.00之前。

另一方面，跌破2月11日的96.49基礎可能為向2026年低點95.56（1月27日）移動鋪平道路，之後是2022年2月的谷底95.13和2022年1月14日的底部94.62。

此外，動量指標似乎支持進一步的恢復：相對強弱指數（RSI）攀升至54以上，而平均方向指數（ADX）在23以上，表明趨勢仍然堅挺。

總的來說

值得注意的是，美元在1月底和2月初的反彈並非偶然。這是由數據和美聯儲的敘述驅動的。在特朗普總統任命凱文·沃什為傑羅姆·鮑威爾的繼任者後，這一舉動獲得了額外的動力，市場解讀這一選擇可能比一些人擔心的更不鴿派。

現在，焦點再次回到通常應該關注的地方，即數據。投資者將緊盯美國日曆，特別是通脹和勞動力市場報告。對於美聯儲而言，工作仍然是經濟的關鍵脈搏檢查。官員們密切關注任何有意義的放緩，但他們也非常清楚，通脹尚未舒適地回到2%。

價格壓力仍然略高於舒適水平。如果通貨緊縮趨勢開始失去動力，市場可能迅速回調對早期或激進降息的預期。在這種情況下，美聯儲可能會更加耐心，拋開政治因素，這種更加謹慎的語氣可能會逐漸為美元提供新的支持。