美元/墨西哥比索價格年度展望：在輝煌的2025年大漲後，比索將迎來波動的2026年

• 受美元疲軟、套利交易資金流入及國內基本面韌性的推動，比索在2025年飆升近23%。
• 墨西哥央行寬鬆政策、日本央行可能的加息以及套利交易平倉可能在2026年逐步削弱比索的支撐。
• 《美墨加協定》審查、關稅威脅以及美聯儲領導層的不確定性，為美元/墨西哥比索的波動帶來了不對稱的上行風險。

墨西哥比索在2025年兌美元大幅升值，在貿易不確定性和墨美政府間地緣政治緊張局勢加劇的環境下，漲幅有望達到23%。此外，美聯儲與墨西哥央行之間利差的收窄也未能支撐美元/墨西哥比索匯率，該貨幣對從年初約20.50跌至2025年最後一周的17.88，為2024年7月以來的最低水平。

比索2025年表現：特朗普關稅影響、貨幣政策與套利交易
2025年1月，美元/墨西哥比索開局穩定在20.25-20.93區間，當時美國總統唐納德·特朗普開始其第二任期，並頒布了一系列行政命令，於2月1日對墨西哥商品徵收25%的關稅。2月3日，美元/墨西哥比索達到2025年高點21.29，比索貶值至2022年3月以來的最低水平。然而，在墨西哥總統克勞迪亞·辛鮑姆宣布就移民和打擊毒品販運達成協議，並暫停對《美墨加協定》相關產品徵收關稅後，這一新興市場貨幣開始復甦。

自那時起，白宮在全球範圍內（包括對墨西哥）反復實施並延遲關稅，特朗普稱之為4月2日的"解放日"。此後，墨西哥比索在整個4月波動劇烈，隨後在年內剩餘時間走強。

比索走強主要得益於美元的普遍疲軟和套利交易——即投資者從日本等低利率國家借入資金，用於購買墨西哥等高利率國家資產的策略。

因此，墨西哥貨幣兌美元走強。年內，外國投資者利用了墨西哥較高的利率優勢，墨西哥央行在12月最後一次貨幣政策會議後，將主要參考利率定在7%，而美聯儲的聯邦基金利率區間為3.50%-3.75%。因此，325個基點的利差（隨著美聯儲預計在2026年繼續其寬鬆周期，利差可能擴大）可能會繼續對美元/墨西哥比索構成下行壓力。

2026年墨西哥比索展望：墨西哥和美國貨幣政策、套利交易、USMCA審查
墨西哥央行和美聯儲預計將降息，但幅度如何？
2025年，墨西哥央行將利率從10%下調300個基點至7%。在此期間，通脹率在3.51%至4.42%之間波動，於5月達到2024年11月以來的最高水平。從2025年中到年底，消費者價格指數始終低於4%，年末收於3.8%，處於墨西哥央行3%（±1%）的目標區間內。

對於2026年，預計墨西哥央行將繼續放寬貨幣政策，但可能會調整步伐。在11月的貨幣政策聲明中，他們表示"展望未來，董事會將評估下調參考利率。"而在12月，墨西哥央行官員修改了措辭，指出"展望未來，董事會將評估進一步調整參考利率的時機。"

儘管上調了2026年上半年的通脹預期，墨西哥央行仍微調了其信息。他們預計CPI將從2025年第四季度到2026年第一季度穩定在3.5%，隨後在2026年第二季度降至3.2%。然後，在第三季度及年內剩餘時間，通脹預計將達到央行3%的目標。

墨西哥央行行長維多利亞·羅德里格斯·塞哈表示，國民經濟的疲軟程度和貨幣升值將有助於緩解未來一年的通脹壓力。她補充說，通脹風險平衡低於2021年至2024年期間觀察到的水平。

羅德里格斯·塞哈行長表示，比索升值有助於降低通脹壓力，尤其是商品價格。然而，她補充說，外部因素如美國的貨幣政策和金融狀況，可能在可預見的未來促成降息。

墨西哥央行經濟學家的私人調查顯示，墨西哥主要利率的預測中值預計在2026年年底達到6.50%，這意味著央行還有兩次25個基點的降息空間。通脹預計年底達到3.85%，高於2025年預計的3.75%。關於經濟增長，分析師預計將從2025年的0.39%恢復至2026年的1.15%。

與此同時，美聯儲在2025年將利率從4.25%-4.50%下調75個基點至3.50%-3.75%區間。對於明年，貨幣市場已定價年底前將有52個基點的寬鬆。

然而，一切可能生變，因為美國總統唐納德·特朗普預計將在1月提名美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的接替者。如果他選擇凱文·哈西特，金融市場在其被特朗普稱為"潛在美聯儲主席"時已經做出了負面反應。市場預期哈西特若執掌美聯儲，由於其與特朗普總統關係密切，將意味著進一步的降息，美元因此下跌。相反，如果特朗普選擇前美聯儲理事凱文·沃什或現任美聯儲理事克里斯托弗·沃勒，則意味著美聯儲的獨立性風險不會比哈西特執掌時更高。

墨西哥央行-美聯儲利率-來源：Tradingeconomics.com

套利交易平倉及其對墨西哥比索的影響
墨西哥央行行長維多利亞·羅德里格斯·塞哈提到，比索升值的原因之一是持續的套利交易。儘管墨西哥央行一直在降息，但與美聯儲之間325個基點的利差對美國投資者來說仍然具有吸引力。

但套利交易通常以日元等低利率貨幣進行融資。日本央行一直保持較低利率，但在12月將利率上調25個基點至0.75%。儘管墨西哥的主要參考利率為7%，與日本的利差為6.25%，但市場預期日本央行明年可能繼續其加息周期，這增加了套利交易平倉的可能性。

根據經濟學家的預測，墨西哥央行在2025年預計降息0.50%至6.50%。關於日本央行，貨幣市場已定價明年將有45個基點的加息，這意味著利差將縮減100個基點至5.25%。

因此，如果日本央行在2026年上半年採取比預期更鷹派的立場——即提高利率使日本資產更具吸引力——投資者可能會將資金從墨西哥等新興市場撤出。這可能導致墨西哥比索貶值，並因外匯波動增加而減少套利交易收益。

日央行利率 - 來源: Tradingeconomics.com

《美墨加協定》自由貿易協定審查
《美墨加協定》將於2026年夏季進行正式審查。鑑於特朗普政府在全球範圍內徵收關稅的歷史，預計三國之間的談判將十分艱難。預計白宮將尋求墨西哥在移民、毒品販運和貿易爭端等方面做出額外讓步。

美國談判代表的首要任務是執行原產地規則，以防止中國公司利用墨西哥作為代理，免稅進入美國市場。與此同時，他們還將關注勞工和能源爭端的解決。此外，在《美墨加協定》討論開始前，特朗普針對墨西哥的貿易言論和威脅預計將拖累墨西哥比索，並推高美元/墨西哥比索匯率。

水資源與5%關稅
墨西哥和美國已根據《水條約》達成諒解，以規避唐納德·特朗普提出的5%關稅。作為協議的一部分，墨西哥將從12月15日開始的一周內釋放2.4916億立方米的水。兩國重申了對1944年條約的承諾，並同意在2026年1月31日前制定最終計劃。

美元/墨西哥比索技術展望：預計進一步下行，賣家目標看向2024年年線低點
從周線圖角度看，美元/墨西哥比索的技術圖景表明，在跌破位於約18.82-18.75區域的100周和200周簡單移動平均線交匯處後，下行趨勢有望延續，這為跌破18.50、進而延伸跌勢至18.00關口下方掃清了道路。

動能指標有利於賣家，相對強弱指數仍處於看跌區域，且在進入超賣前有足夠空間，這吸引比索多頭將美元/墨西哥比索推向更低水平。

儘管存在潛在的看跌背離（RSI呈現更高的低點，而價格走勢創出更低的低點），但該貨幣對似乎準備挑戰2024年7月的低點17.60，進而挑戰17.00關口。若跌破後者，則可能下探2024年年線低點16.26。

另一方面，如果買家將美元/墨西哥比索推高至18.00上方，他們可能在挑戰18.50後，測試位於18.75-18.82附近的技術阻力位交匯區。如果這些水平被攻克，下個阻力位將是19.00關口，然後是位於19.15的50周簡單移動平均線。

USD/MXN 周圖 -來源: FXStreet

結論
進入2026年，墨西哥比索開局強勢，但其前景預計將變得更加複雜。雖然支撐性的基本面因素——如仍然具有吸引力的利差、相對受控的通脹以及技術上看跌的美元/墨西哥比索結構——可能在年初延續比索的韌性，但風險平衡正在發生變化。墨西哥央行的逐步貨幣寬鬆、日本央行貨幣政策正常化的可能性以及套利交易平倉的風險表明，推動比索在2025年大幅走強的力量可能隨時間推移而消退。

與此同時，政治和貿易相關的不確定性很可能重新成為主導因素。《美墨加協定》審查、新的關稅威脅以及白宮將貿易政策作為槓桿的做法，引入了可能不時打壓墨西哥比索的尾部風險，尤其是在談判的關鍵節點。在美國方面，美聯儲領導層的不確定性以及美國利率政策的軌跡，為美元/墨西哥比索前景增添了另一層波動性