美元：所有目光都聚焦傑克遜霍爾

• 市場正關注凱文·沃什，以尋找有關通膨和美債收益率的線索。
• 美聯儲與財政部之間的協調將削弱美元。

在油價和美債收益率上升的背景下，美元表現喜憂參半，這兩者都提供了支撐。另一方面，在英偉達帶動下，標普 500 指數的上漲提振了全球風險偏好，並降低了投資者對美元這一避險資產的需求。投資者在傑克遜霍爾會議前並不急於行動，正等待凱文·沃什的講話。

市場對霍爾木茲海峽出現一條臨時通道的狂熱正逐漸消退。伊朗正向阿曼提出重大讓步要求，而美國則批評阿曼已經採取的做法。與此同時，白宮堅稱目前沒有與德黑蘭進行談判，也沒有任何計劃中的談判，這有利於經濟封鎖。

布倫特原油反彈重啟，再次點燃了通膨加速的擔憂，並推高了美債收益率。值得注意的是，如果凱文·沃什的理論成立——即債券市場可以替美聯儲完成工作——那麼美債收益率上升應會降低貨幣緊縮的可能性。相反，收益率下降可能促使美聯儲收緊貨幣政策。

如果將財政部納入這一鏈條，情況就會更加複雜。斯科特·貝森特希望債務工具利率下調，這將增加聯邦公開市場委員會（FOMC）中的"鷹派"人數。投資者正等待凱文·沃什就美債和資產負債表相關問題，以及美聯儲對通膨的意圖作出澄清。摩根大通和摩根士丹利認為，美聯儲主席可能能夠說服市場相信這一點。如果他未能做到，美元將面臨壓力。

Citrini Research 提到美聯儲與財政部之間的聯盟。美聯儲正在通過向銀行出售美債來縮減資產負債表。財政部則在削減長期債券發行，導致其收益率下降。與此同時，美元走弱，這也是白宮計劃的一部分。

美元走軟將受到日本歡迎。華盛頓和東京的協調貨幣干預已使美元/日元脫離 40 年高點。不過，這並未消除基本面的差異——央行之間的利差、高油價以及美債收益率。因此，美元正試圖重返 160 日元關口。 

總結：在傑克遜霍爾會議前，美元面臨不確定性：油價上漲提供支撐，但美聯儲與財政部可能結盟或將打壓美元。