美元週度預測：關稅和美聯儲令前景蒙上陰影

• 美元指數連續第二週回落。
• 關於誰將接替鮑威爾的猜測持續上升。
• 投資者將注意力轉向傑克遜霍爾研討會。

過去的一週

美元（USD）延續了上週的下滑，美元指數（DXY）跌至兩週低點，低於98.00，並延續了從8月份突破關鍵100.00水平以來的回落。

8月份開局不佳，抹去了7月份的反彈，重新啟動了更廣泛的下行趨勢。該指數迄今為止仍保持在96.40以上——這是7月1日觸及的多年低點。

在美國和中國同意將停火延長90天後，貿易緊張局勢略有緩解，但對印度和俄羅斯的新關稅風險仍然存在。

與此同時，關於美聯儲獨立性的問題以及關於誰可能接替主席傑羅姆·鮑威爾的猜測仍在背景中持續發酵。

特朗普的"埃爾多安化"?

美國總統唐納德·特朗普重新點燃了對更具政治色彩的美聯儲（Fed）的擔憂。

這一切始於他突然解雇了勞工統計局（BLS）局長，指控該機構"操縱"就業數據，儘管沒有證據，這一指控是在對就業數據進行大幅下調後提出的。

隨後，他再次公開攻擊美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，並提名現任經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）接替即將離任的FOMC理事阿德里安娜·庫格勒（Adriana Kugler）。

更添懸念的是，有報導稱FOMC理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）——被視為政策鴿派——已成為特朗普接替鮑威爾的首選人選。這些發展共同表明，美聯儲可能會受到更多政治影響，並更願意實施特朗普長期以來要求的急劇降息。

為了完成這一循環，特朗普總統只需聲稱更高的利率實際上會助長通脹——這一轉折將巧妙地與他對"更低"利率的呼籲相結合。

關稅：短期收益，長期痛苦?

關稅在華盛頓可能受到歡迎，但其政治魅力隨著時間的推移會帶來沉重的代價。目前，消費者躲過了主要的價格飆升，但如果這些關稅持續存在，壓力將會加大——推高生活必需品的成本，擠壓家庭預算，並對經濟增長造成負擔。如果通脹再次上升，這種組合可能會讓美聯儲陷入不舒服的境地。

一些政策制定者似乎願意讓美元貶值，押注這可能會提升出口並幫助縮小貿易差距。將製造業帶回美國是一個值得讚賞的目標，但重建美國的工業實力需要時間、巨額投資和更為精確的關稅策略。

關稅可以成為工具箱的一部分，但並不是解決全球貿易中更深層次結構性失衡的萬靈藥。

美聯儲謹慎立場暫時佔上風

美聯儲在7月30日維持利率不變，連續第五次將聯邦基金目標維持在4.25%–4.50%，政策制定者在持續的通脹與經濟降溫跡象之間尋求平衡。

聲明承認"失業率仍然較低，勞動力市場狀況良好，但通脹仍然高企"，對何時——甚至是否——可能降息幾乎沒有提供指導。

這一決定並非一致通過。副主席米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）和美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller），均由唐納德·特朗普（Donald Trump）任命，主張立即降息25個基點，認為政策已經過於緊縮。

在新聞發布會上，主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）將勞動力市場描述為"基本處於充分就業"狀態，滿足了美聯儲雙重任務的一方面。但他表示，由於通脹仍高於目標，並受到關稅影響的複雜性，保持"適度緊縮"的政策是目前最謹慎的選擇。

本週，美聯儲政策制定者傳達了混合的信息，因為他們權衡了關稅對經濟的影響、家庭支出的韌性以及利率的走勢。

里士滿聯邦儲備銀行行長湯姆·巴金（Tom Barkin）表示，強勁的消費者支出可能正在減輕關稅帶來的通脹壓力，但警告稱這可能最終導致需求減弱和失業率上升。儘管如此，他仍然希望能夠避免失業率激增，指出家庭支出依然穩健。巴金補充說，由於一項重大稅收法案的通過、移民政策變化的更多明確性以及最終確定的關稅和貿易協議，前景上的一些"迷霧"正在消散。

堪薩斯城聯邦儲備銀行行長傑弗里·施密德（Jeffrey Schmid）反對認為溫和的關稅影響可以證明降息的觀點，認為當前政策"適當校準"。他主張保持耐心，指出現在還為時已晚，無法判斷關稅驅動的價格壓力是暫時的還是持久的。

亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）強調，勞動力市場仍接近充分就業的"奢侈"，這使得美聯儲有空間避免政策波動，並在調整利率之前等待更清晰的信號。

芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）語氣謹慎，表示對假設關稅不會推動通脹感到不安，並對勞動力市場疲軟的說法持懷疑態度。儘管他尚未支持降息，但他為在9月16日至17日的會議上加入更鴿派陣營留出了餘地。

美元的下一步是什麼？

下週的日程以FOMC會議紀要的發布為主，但主要事件可能是傑克遜霍爾研討會，主席鮑威爾定於8月22日發言。

技術面如何？

如果DXY跌破其多年來的低點96.37（7月1日），下一個主要支撐位在95.13（2月4日）和94.62（1月14日）。

另一方面，第一個障礙是8月高點100.25（8月1日）；如果在此處果斷突破，可能會清除通往100.54（5月29日）和5月峰值101.97（5月12日）的道路。

目前，該指數交易於其200日和200週簡單移動平均線之下，分別為103.00和103.13，這使得整體偏向疲軟。

動量指標也在減弱：相對強弱指數（RSI）已降至接近46，表明看漲動能減弱，而平均方向指數（ADX）保持在13附近，顯示缺乏強勁的方向性趨勢。

DXY 日線圖

總結

美元的掙扎與華盛頓和華爾街都有關係。交易員指出，特朗普總統不穩定的關稅威脅、他與美聯儲主席鮑威爾的公開衝突以及不斷膨脹的聯邦債務——所有這些都推高了長期國債的"期限溢價"。簡單來說，持有美國資產的風險感增加，因此投資者希望獲得更多的補償。

即使美元獲得買盤，反彈也很少持續。

貿易政策可能在一條推文上發生變化，而特朗普的"宏偉而美麗的法案"只會加深財政擔憂。由於對未來赤字缺乏明確性，市場仍然不願意押注於持續反彈。

與此同時，美聯儲保持謹慎和數據依賴，這意味著下一個利率決定可能同樣會推動貨幣上漲或下跌。目前，大多數策略師認為下行空間大於上行空間。長期的貿易赤字、政治上對弱勢貨幣的激勵以及對美聯儲獨立性的持續懷疑都暗示著未來DXY可能走軟。