美元週度預測：政策支撐，地緣政治考驗

• 美元本週微幅收跌。
• 不斷升級的地緣政治緊張局勢繼續支撐美元。
• 投資者應繼續關注美國消費者物價指數（CPI）和聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要。

回顧本週

從週線圖來看，美元（USD）走勢更加波動，表現出更為震盪的特徵，難以延續上週強勁漲勢。

近期市場保持謹慎，中東衝突的不確定性依然是焦點，加之白宮缺乏明確且持續的信號，進一步加劇了市場的觀望情緒。

在此背景下，美元指數（DXY）略有下滑，但仍穩穩守住關鍵的100.00心理關口之上。

美元的適度回調大致反映了美國國債收益率曲線的走軟，體現了圍繞地緣政治局勢的新聞報導反覆波動的特徵。

美聯儲官員發聲：維持利率觀望，但通脹風險隱現

本週美聯儲的言論傾向於耐心觀望，但語氣出現微妙變化。政策制定者普遍對當前利率水平感到滿意，但越來越意識到通脹問題，尤其是能源領域的通脹，尚未完全解決。

鮑威爾和威廉姆斯持中間立場，均表示政策狀況良好，無需急於行動。預計通脹仍將回歸目標水平；勞動力市場雖有所降溫但保持穩定，美聯儲可以等待觀察數據的演變。

但在這一穩定核心之下，信息變得更加複雜。

一方面，米蘭明顯持鴿派立場，反駁通脹擔憂，轉而指出勞動力市場出現疲軟跡象。他的觀點很簡單：美聯儲可能已經採取了足夠措施，如果情況進一步惡化，可能有空間放鬆政策。

另一方面，施密德和洛根則繼續強調通脹風險。兩人警告稱，價格壓力可能比預期更為頑固，尤其是如果能源成本更廣泛地傳導開來。施密德特別反對通脹將平穩回落至2%的觀點。

介於兩者之間，穆薩萊姆和古爾斯比強調了前景日益複雜。政策定位良好，但風險明顯呈雙向。能源衝擊、關稅和地緣政治緊張局勢增加了不確定性，使得制定清晰的政策路徑更加困難。

共同的主線很明確。

美聯儲不會急於行動，但也不會宣布戰勝通脹。

通脹依然居高不下

美國年初通脹環境略顯緩和。2月份整體消費者物價指數（CPI）同比上漲2.4%，與1月份持平，核心CPI同比維持在2.5%。

乍看之下，這表明通脹正朝著正確方向發展，儘管仍高於美聯儲2%的目標。

對市場而言，這足以維持通脹下降的敘事，逐步恢復對未來可能降息的預期。但從美聯儲角度看，這更像是進展而非勝利，尤其是關稅對價格的全面影響仍不明朗。

美聯儲偏好的指標——個人消費支出（PCE）指數也傳遞了類似信息，但語氣稍顯謹慎。1月份數據顯示通脹從2.9%降至2.8%，仍遠高於目標。

展望未來，通脹路徑可能更為複雜。伊朗關閉霍爾木茲海峽推動油價上漲，可能迅速傳導至燃料和運輸成本。如果這些壓力持續，未來幾個月通脹下降趨勢可能不再那麼直線。

勞動力市場無進一步降溫跡象

事實上，美國勞工統計局（BLS）最新數據顯示，3月份新增就業崗位178K，遠超初期預期，且與2月份修正後的減少133K形成鮮明反轉。失業率下降至4.3%，而平均時薪（工資通脹的代理指標）過去12個月上漲3.5%，雖較上月3.8%有所放緩。

美元持倉：多頭謹慎回升

美元正在悄然重新獲得青睞。繼本月初持有小幅淨空頭頭寸後，投機賬戶已轉為適度淨多頭，並在最新一週保持大致穩定。

與此同時，未平倉合約增加，顯示出新建倉位而非僅僅是空頭回補。這一變化與美元的整體韌性相符，得益於堅挺的美國收益率和持續的地緣政治不確定性。

這意味著美元可能正處於更廣泛持倉重建的早期階段。儘管持倉尚未過度，但當前趨勢強化了近期的看漲價格走勢，表明如果收益率保持支撐且風險情緒依然脆弱，回調可能更頻繁吸引買盤。

美元接下來走勢展望

下週，美國市場將主要聚焦通脹數據，屆時將公布消費者物價指數（CPI）和個人消費支出（PCE）價格指數。此外，投資者預計將密切關注3月18日會議後發布的FOMC會議紀要，該次會議維持鷹派觀望立場。

總結

值得記住的是，美元自1月底開始的反彈，最初由一系列強勁的美國數據和美聯儲更為一致、穩健的政策信號推動。

當時，特朗普總統提名凱文·沃什接替鮑威爾，這一信號被市場解讀為可能不如預期那般鴿派，進一步推動了美元上漲。近期，地緣政治緊張局勢升級為美元提供了額外支撐，這一動態在最近的FOMC會議中得到了強化。

與此同時，通脹仍然略高於舒適水平。如果通脹下降進程開始失去動力，市場可能迅速調整對美聯儲提前或大幅降息的預期。

在這種情況下，美聯儲可能會加倍耐心，維持穩健立場，隨著時間推移，這或將為美元提供新的支撐。