每週焦點：圍繞伊朗協議的樂觀情緒提振市場情緒

油市目前已穩定走低，全球股市本週因對中東達成協議的樂觀情緒回升而上漲。週四下午，媒體報導美國和伊朗談判代表已就一份諒解備忘錄（MOU）達成一致，該備忘錄將延長停火期60天，允許就伊朗核計劃恢復談判，並逐步重新開放霍爾木茲海峽（SOH）。該協議仍需美國總統批准，伊朗官員尚未確認媒體報導。根據美國財政部官員斯科特·貝森特的說法，唐納德·特朗普的三條"紅線"——重新開放海峽、伊朗放棄高濃縮鈾以及結束核計劃——仍是任何協議的前提條件。

雙方似乎正本著誠意進行談判，確實存在達成協議的強勁動力。然而，關鍵在於細節。本週美軍與伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）持續發生衝突，凸顯當前停火的脆弱性，也可能表明雙方對談判拖延感到日益不耐煩。我們認為，達成協議的關鍵難點之一是霍爾木茲海峽問題。如果美國結束對伊朗港口的封鎖，以換取伊朗允許更多通過該海峽的交通，美國實際上也放棄了在即將進行的複雜核談判中的大部分籌碼。期望初步諒解備忘錄能夠涵蓋伊朗核計劃的所有細節是不現實的，這些談判更可能需要時間。

我們認為，在其他幾個問題上可能達成妥協——例如伊朗被冻结資產、制裁，甚至高濃縮鈾問題。然而，這些問題的協議取決於雙方是否能在伊朗核計劃的整體目標及其在霍爾木茲海峽治理中保持角色的野心上找到共同點。正如伊朗官員所言，"沒有全部達成一致，就沒有任何協議"。

隨著市場越來越樂觀地認為霍爾木茲海峽的交通量可能很快恢復正常，布倫特原油價格本週已穩定在100美元以下。短期通脹預期以及央行利率定價同步下降。對於歐洲央行（ECB），市場仍堅信其將在6月加息25個基點。4月會議紀要證實了這一觀點，我們也同意。但下一次加息的時間更不確定。我們仍認為歐洲央行可能在7月行動，尤其是在中東無協議的情況下，但風險偏向於秋季晚些時候加息。對於美聯儲，我們最近更新了預測，現預計其將在12月加息，隨後在明年3月再次加息。美國經濟增長近期超預期，潛在價格壓力正在積聚，且由於未來勞動力供應增長放緩，經濟比以往更容易過熱。

下週，關注焦點仍將集中在中東。週末將公布中國5月官方採購經理人指數（PMI），隨後週一和週三分別發布私營機構RatingDog的製造業和服務業PMI。近期私營機構數據表現較強，出現一定分歧。週二，所有目光將聚焦歐元區5月初值通脹數據。在美國，關鍵數據包括週一和週三的ISM數據發布，以及全週的勞動力市場數據。

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