能源價格下跌和強勁的風險偏好抵消了美國收益率上升，成為美元的主要驅動因素

市場

昨日，全面上漲的股市推動美國股市從 2.1%（道瓊斯指數）升至 2.74%（納斯達克指數）。SOX 半導體指數反彈近 7%，投資者對英偉達案件置之不理。與上週五不同，昨日的股市反彈為任何進一步復甦提供了更強的基礎。例如，在這個因假期縮短的交易週首個交易日結束時，標普500指數中有 423 家公司上漲。債券市場將於週三因退伍軍人節休市。歐洲斯托克50指數飆升近 2%，從上週末的拋售中戲劇性反彈。疲軟的能源價格幫助提振了風險偏好情緒。布倫特原油跌至 9 月初以來最低水平，今晨價格進一步下跌至 90 美元下方關口附近。天然氣價格目前正在測試 80 歐元/MWh。其地緣政治溢價在最近幾天大幅下降，但我們會謹慎看待這一跌幅，因為其中一部分是受所謂未經證實的報導所推動（例如，據報特朗普總統昨日已同意伊拉克提出的結束戰爭的方案）。POTUS 也有在恢復大規模行動前先壓低價格的記錄。結果仍未可知。較低的能源價格和強勁的風險偏好（不僅限於科技股）蓋過了美債收益率上升，成為美元的關鍵驅動因素。在今日 CPI 數據公布前，美債相較於德國國債表現不佳，收益率最高上升 5 個基點，但這仍未能阻止美元走低。歐元/美元將上週五的跌幅轉化為漲幅，再次收於 1.12 上方。美元指數從 102.24 跌至 101.65。英鎊走勢喜憂參半，對美元上漲，但對歐元小幅下跌。預計週四公布的第三季度 GDP 數據將表現強勁，並應在下週英國與歐盟尋求改善（貿易）關係的重要峰會前為英鎊提供優勢。英國央行行長貝利昨日在蘇黎世一場活動上對此表示贊同："如果有機會提高開放度以及我們服務的市場，無論它們在哪裡，無論是歐盟、瑞士還是其他任何地方——在其他條件相同的情況下，我們都應該抓住這些機會。"

美國勞工統計局今天僅公布月度 CPI 數據，由於去年停擺導致數據缺失，年率讀數缺席。預計整體 CPI 月率上升 0.3%，核心 CPI 月率上升 0.2%。將三個月滾動平均值年化後，年率指標分別為 5.3% 和 3.25%。在上週五強勁的非農就業報告之後，我們預計這些數據將支持美國收益率曲線前端見底以及美元走強。美國 420 億美元的 10 年期國債拍賣也值得關注。美聯儲的沃勒、歐洲央行的萊恩以及英國央行的皮爾等多位重量級央行官員講話也將陸續登場。

新聞與觀點

紐約聯儲每月消費者預期調查（10 月）中的中位數通脹預期在 1 年、3 年和 5 年期限上均維持不變，分別為 3.9%、3.3% 和 3%。在大宗商品方面，未來一年中位數預期價格變動下降 0.6 個百分點至天然氣的 4.2%，食品則維持在 5.5% 不變。就勞動力市場而言，未來一年中位數薪資增長預期維持不變，為 2.6%。尤其是沒有大學學歷的受訪者對未來就業前景更加悲觀，認為未來 12 個月內失去工作的平均概率從 13.5% 升至 13.9%。認為一年後美國失業率將更高的平均概率上升 1.4 個百分點至 45.3%，為 2020 年 4 月以來的最高水平。家庭財務狀況的看法略有改善，稱與一年前相比財務狀況更好的受訪者淨占比上升。對一年後家庭財務狀況的預期大致保持不變。

英國零售商協會每月發布的英國零售銷售監測顯示，同店銷售額同比增長 1.1%，與 9 月份的增速大致相同（1%）。食品銷售同比增長 2.4%（前值為 1.8%），而非食品銷售略有下降（-0.1%，前值為 +0.3%）。BRC 首席執行官 Dickinson 稱 10 月對零售商而言是較為低迷的一個月，因為消費者在黑色星期五和聖誕節前推遲了支出。家庭成本上升以及預算案前的謹慎情緒也在發揮作用。對於 2027 年而言，更高的能源成本、通脹和利率構成了充滿挑戰的背景。

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