Nifty和Sensex：為何儘管動盪，印度股市依然令人印象深刻

在許多新興市場努力在不確定的全球環境中恢復可持續動能之際，印度脫穎而出，成為一個顯著的例外。

其兩個主要股指，Nifty 50 和 Sensex，儘管近期經歷了波動，仍然表現出色。這種韌性如何解釋？是什麼驅動了這種強勁表現？

印度股市的超常表現

自2020年3月Covid-19低點以來，Sensex指數已增長超過三倍，從27,500點上漲至2024年9月的84,000點以上，目前略微回落至約82,000點。

Sensex指數圖表。來源：TradingView。

在五年內，Sensex指數上漲了135%，顯著超越了發達市場和新興市場。Nifty 50也在沿著類似的軌跡增長，其強勁增長得益於Reliance Industries、Infosys、HDFC Bank和Tata Motors等巨頭。

小型和中型股甚至超越了大型股，這表明強烈的風險偏好和日益增長的國內參與。

處於結構性變革中的印度經濟

印度市場的強勁表現建立在堅實的經濟和人口基礎之上：

印度的GDP增長率在全球名列前茅，根據聯合國的預測，2025年和2026年的增長率分別為6.6%和6.7%。相比之下，美國預計在2025年增長1.9%，在2026年增長2.1%，中國在2025年增長4.8%，在2026年增長4.5%。

有利的人口結構。 印度現在是世界上人口最多的國家，擁有年輕、城市化和日益互聯的居民。

自2014年以來，在總理納倫德拉·莫迪的領導下，實施了深遠的改革：數字化、基礎設施、稅制簡化、對外直接投資的吸引力以及對銀行業的支持。

數字經濟的發展：印度正在成為全球技術服務的中心，同時也是一個日益數字化的國內市場。

印度有望在今年成為全球第四大經濟體，超過日本，摩根士丹利甚至預測印度將在2027年成為全球第三大經濟體，並可能經歷其歷史上最長的牛市。

國內投資者的關鍵角色

另一個重大變化是投資流動的轉變。 自2019年以來，印度的投資者數量已增加三倍，達到1.3億，印度個人投資者現在成為穩定力量，吸收外國投資者的拋售，尤其是在調整階段。

儘管2024年和2025年初的外國資金流出為負，但國內資金流入達到了創紀錄的高點，CNBC指出。這一趨勢被比作印度式的"401(k)時刻"，讓人想起1980年代美國市場的爆炸，得益於退休儲蓄。

有利的政治背景……目前

莫迪在2024年連任第三屆任期，給市場帶來了信心，市場押注於經濟改革的持續性。

然而，印度人民黨（BJP）的多數現在依賴於聯盟，這可能在中期內使某些舉措變得複雜。

潛在的真實風險

然而，並非一切都是美好的，幾個因素限制了立即的熱情：

• 高估值：印度市場的倍數是新興市場中最昂貴的，市盈率通常超過20，而其他地方為10到12，摩根士丹利和法國巴黎銀行指出。
• 對印度盧比（INR）的壓力：結構性貿易赤字和資本外流對貨幣造成壓力，侵蝕了外國投資者的回報。
• 經濟放緩：對出口和貿易戰影響的擔憂。

展望：健康的整合還是周期的結束？

許多專家認為，2024年9月至4月間印度股指的調整代表了一次健康的調整，經過幾年的強勁增長。

共識在中期內仍然樂觀，受到堅實基本面的支撐，活躍的國內消費，以及技術和金融的崛起。

市場在吸收外部衝擊，特別是貿易戰的能力，同時保持強勁的國內資金流入，這在新興市場中是一個罕見的資產。

Nifty-Sensex組合的光芒不僅在於其過去的表現，還在於其所體現的結構性變革。一個日益規範化、數字化的經濟，得到了年輕、投資於股市的人口的支持。

儘管估值偏高和短期風險，印度的長期潛力依然巨大，前提是政治穩定和經濟改革繼續沿著當前的軌道推進。