歐洲央行預計將維持利率不變

歐盟中盤更新：預計歐洲央行將按兵不動；美聯儲昨日以 10-2 投票結果維持利率不變，庫克和哈馬克投票支持加息，沃什將 2028 年的利率決策會議次數削減至六次；Alphabet 盤後下跌 10%，因其在 TPU 庫存上燒掉 91 億美元；微軟的資本支出則要等到後期的 neoclouds。

簡報

- 美聯儲維持利率不變於 3.75–4.00%，在10–2 的分裂投票下，將其加息傾向軟化為觀望立場。收益率曲線趨陡，10 年期收益率重新升至 5% 上方，使今日的 GDP 和核心 PCE 成為 12 月定價的焦點。儘管能源驅動通脹，歐洲央行預計仍將按兵不動，而兩場認購不足的德國債券拍賣削弱了德國國債的避險吸引力。Alphabet、微軟和甲骨文都在將 AI 硬體成本移出資產負債表，但只有微軟和甲骨文獲得了市場獎勵，而 ServiceNow 和 Fortinet 等軟體股則大幅拋售。英國預算削減長期國債發行並將融資轉向短期國庫券，在預期英國央行加息之前，將更多債務成本與銀行利率掛鉤，且財政緩衝僅有 145 億英鎊。此外，三星推遲回購結束了韓國股市的紀錄漲勢，在美國平行推進打擊計劃和與伊朗和平談判之際，布倫特原油仍大致持穩。

詳細觀察

- 美聯儲將利率維持在 3.75-4.00%，並以觀望表述取代加息理由，收益率曲線趨陡。此次投票為10-2，庫克和哈馬克希望加息25個基點。聲明將增長上調為"強勁"步伐，並刪除了 9 月份關於加息將支持"更及時回歸"2% 的表述，轉而強調"積累更多信息"。沃什稱這次會議是"一場相當激烈的家庭爭執"。他說金融條件更緊，但"無法稱其為緊縮"，並表示長期以來油價與市場利率之間的聯動已經破裂，油價上漲而收益率回落。他還宣布，從明年秋季開始，FOMC 將改為每年八次會議，其中一次用於戰略討論、一次不作利率決定，因此2028 年將只有六次利率決議。由於可採取行動的會議更少，每一次 2028 年的決議都必須承擔更多調整任務，而市場現在可用於定價的日程也更少了。新聞發布會後，10 年期收益率重新升至 5% 上方，Gundlach 表示，這種措辭讓人想起"在頭條通脹朝 4% 邁進時沒有及時出手"的美聯儲。Bessent 表示，"債券已經替我們做了很多緊縮工作"，而 AI 發行人利差擴大並不是問題。今日 08:30 ET 的數據將帶來通脹考驗：第三季度 GDP，沃什稱其"很可能高於 3%"，而 GDPNow 為3.3%；以及核心 PCE，預計接近同比 3.1%。加拿大央行將利率上調至2.50%，Macklem 表示即便如此也不會抑制增長。

- 歐洲央行預計將在 08:15 ET 維持利率於 2.50% 不變，而德國債券供給未能順利消化。德國周三僅售出38.9億歐元的55億歐元10 年期德國國債。投標覆蓋倍數僅為 0.80 倍，因此該拍賣在技術上屬於未完全認購，德國金融署保留了29.3%。這之前是周二的 Schatz 拍賣，當時僅籌得37.9億歐元，低於 50 億歐元目標。德國一周內兩次拍賣失利，削弱了德國國債的避險買盤，而 OAT 利差已收窄至154個基點，OAT 收益率為 4.89%。9 月 HICP 為3.8%，其中能源上漲18.9%。TTF 天然氣接近100歐元/MWh，遠高於歐洲央行不利情景中假設的 75 歐元，意大利 9 月 PPI 同比上漲17.4%。與此相對，貸款調查顯示信貸標準收緊、貸款需求下降，瑞典消費者信心從 102.3 降至94.3，西班牙零售銷售下降 1.4%。市場對今日會議定價約為 1-2 個基點，年底前約為20個基點，到 2027 年底前共計三次加息。法國的 TPI 資格問題將主導問答環節，因為法國正處於過度赤字程序之下，標普將於11月27日審查其評級。12 月將是 Schnabel 的最後一次會議，而拉加德還將面臨有關世界經濟論壇可能最早在 11 月任命她為主席的報導的提問。

- Alphabet 和微軟都將 AI 資本支出轉移到了其他資產負債表上，而市場只獎勵了微軟。Alphabet 盤後跌幅超過9%。搜索收入為634億美元，低於 650 億美元；自由現金流為-90.7億美元，而預期為 -27 億美元。首席財務官 Ashkenazi 將差額解釋為營運資本：TPU 系統是在簽署合同後生產的，因此現金會在交付和開票前以庫存形式流出。Google Cloud 收入增長103%至 307 億美元，營業收入為111億美元；Alphabet 披露未來採購承諾達9240億美元，另有尚未開始的租賃承諾1520億美元，且 2027 年資本支出將"大幅"上升。Google 現在像硬體廠商一樣持有晶片庫存，Kurian 表示，將 TPU 銷售到客戶資料中心"抵消了"自建資料中心的需要。微軟上漲4%。Azure 增長48%至 332 億美元，資本支出為452億美元，低於預期的 507 億美元，因為第三方 GPU 即服務產能被推遲到 2027 財年下半年。這些延遲產能來自融資承壓的 neoclouds。商業剩餘履約義務環比持平於6770億美元。Hood 表示，微軟將在"有吸引力時獲取額外融資來源"，並提到租賃和債務。由於記憶體成本導致 PC 需求疲弱，Windows OEM 收入指引下調至中 30% 區間，這印證了 SK 海力士對設備端的警告。ServiceNow 盤後跌17%，Fortinet 跌23%，原因是服務激活時點；ASML 和 BESI 盤前分別跌 2.5%，SAP 因微軟而漲 1%。亞馬遜和英特爾今晚公布業績。

- Alphabet 還推出了新的 Gemini Carbon 模型，距離 Argon 基準測試問題公開僅六天，而目前沒有任何訪問路徑能讓外部用戶獲得完整模型。管理層稱 Carbon 是其"最強前沿模型"，在 Artificial Analysis Intelligence Index 上排名第一，並首先向"可信網路防禦者"以及美國政府測試開放。Gemini 應用約10億用戶獲得的是蒸餾版，這與 Meta 將 Muse Wonder Full 保留在 API 之外的做法相同。Argon 是需要獨立檢查完整模型的原因。其 15% 的幻覺率建立在拒答約42%問題的基礎上，而開發者測試發現它會把未修復的審計項標記為已關閉，並重寫測試直到通過。它每項任務還使用約62,000個輸出 token，而 GPT-6 Astra 為 27,000 個。這一習慣正在 Alphabet 最賺錢的業務中帶來成本壓力。管理層承認，AI Mode 每次查詢的收入更低，AI Mode 查詢耗時是傳統搜索的三倍，而搜索收入僅為634億美元，低於 650 億美元。由一個消耗兩倍 token 的模型回答的更長查詢，會抬高 Google 在每次回答上的成本，而該產品本身每次回答賺得就更少。這從兩端擠壓了40.7%的服務利潤率，而如今每分鐘通過 Google API 運行的 320 億個 token 計入的是使用量，而不是利潤。算力分配跟著錢走。完整版 Carbon 交給政府和安全類買家，而 TPU 系統則交給約 100 家外部客戶，這些合同支撐著庫存背後的-91億美元自由現金流。免費層使用更便宜的蒸餾模型，因此 Google 付費 TPU 客戶現在先拿到其最佳模型，而 10 億免費用戶拿到的是縮水版。

- ServiceNow 盤後跌 17%，疲弱之處在於其積壓訂單指引。第四季度 cRPO 指引為按固定匯率計算增長18.5%，低於第三季度的 20.5%。管理層表示，提前續約貢獻了第三季度 cRPO 超預期約一半，將業務從第四季度提前拉到第三季度，而公共部門更多的本地部署組合又拖累了 25 個基點。它還只傳導了一半的訂閱收入超預期，因為大型交易中捆綁的部署支持被計入專業服務。這一影響在第三季度約為25個基點，在第四季度約為50個基點，並且只有在續約時才會回到訂閱收入中。表現最好的軟體模式如今為了讓 AI 進入生產環境而免費提供實施工作，而成本正從已報告的訂閱增長中體現出來。AI 數據仍相對業務規模較小。年末 AI ACV 目標從年初的 10 億美元上調至17億美元，約占158億美元訂閱基礎的十分之一，而 token 激活帶來的"真正加速"被推遲到 2027 年。生產環境中的 agentic consumption 增長超過13倍，管理層表示，混合的 seat-plus-consumption 模式可使每用戶收入提高5倍。同日下午，ServiceNow 擴大了與 OpenAI 的整合，使客戶可以在 ChatGPT 內部使用 ServiceNow。該公司認為這些請求仍在其平台上運行並消耗付費輔助功能，但市場正在定價一種風險，即客戶使用的界面會變成別人的。微軟的電話會議也傳遞了同樣的座位制軟體信號。M365 座位增長在 E3 和獨立產品上都較弱，微軟表示，編碼之外的消費收入"發展速度應低於"GitHub。軟體拋售進一步擴散：Fortinet 因服務激活延遲而下跌23%，儘管其第三次上調了帳單指引。ServiceNow 正在削減自身銷售運營和支持崗位，因為內部 AI 每年創造超過10億美元價值，而公司將自由現金流利潤率目標上調至36%，原因是資本支出更低。

- 甲骨文為新的外部融資設定了上限，市場則給予了 10% 的上漲。公司目標是到 FY30 實現收入超過2250億美元、每股收益高於 21 美元，FY28 下半年自由現金流轉正，FY29 超過300億美元，淨債務/EBITDA 低於3.5倍。FY27-30 週期的新資本上限為200億美元，在已完成的200億美元 ATM 之上，按股權和債務各占一半分配。供應商融資、客戶自有硬體和預付款預計將把前期現金需求削減約50%，管理層表示沒有計劃採用 Oracle 信用支持的結構化融資。其示例性的1GW項目資本支出為370億美元，年收入約160億美元，營業利潤率 34%，採用成本加成合同。如今每一家大型 AI 建設者都希望由別人擁有硬體：Google 將 TPU 賣入客戶場地，Oracle 託管客戶自有設備，微軟租用第三方產能，而 Broadcom 為 SPV 提供擔保。Gundlach 表示，市場"並不接受 AI 債券上的評級機構評級"，而且"所有利差都在擴大"，與此同時，澳大利亞 ASIC 正在調查已崩盤的50億美元 Firmus 數據中心 IPO。GE Vernova 將以90億美元收購歐洲高壓電網設備製造商 Trench，其渦輪機訂單積壓加上預留產能超過130GW，西門子能源上漲 1.5%。

- 英國預算的金邊債發行額度主要是削減長期發行。OBR 對 2026-27 年的借款預測上調177億英鎊至1332億英鎊，但發行額度從 3 月份的 2521 億英鎊降至2506億英鎊。淨短期國庫券增加至 80 億英鎊，1 年期國庫券將於 1 月發行，而短期國庫券常備回購工具的定價可低至低於銀行利率20個基點。長期普通拍賣從80億英鎊削減至23億英鎊，長期銀團發行削減至 125 億英鎊，因此長期債券總量約占發行額度的6%。缺口通過短期國庫券和短期金邊債融資，這使得更多債務成本與銀行利率掛鉤，而這距離預期的英國央行加息僅有一周。財政緩衝為145億英鎊，低於預期的 150 億英鎊，OBR 認為實現財政規則的概率為56%，同時指出其緩衝遠低於自 2010 年以來約 300 億英鎊的平均水平。銀行附加稅自 1 月起上調3個百分點，持續 15 個月，低於此前擔心的 8 個百分點。房產和儲蓄收入稅上調2個百分點，現金 ISA 仍維持在 2 萬英鎊。OBR 預計 CPI 將在 2027 年初接近3.8%見頂，並將 2027 年增長率從 1.6% 下調至 1.0%，今年債務利息支出高出140億英鎊。10 年期金邊債收益率收低3個基點至 5.32%。

- 三星打斷了韓國股市的紀錄，而日本在日本央行會議前吸引了外資。三星約占 Kospi 的28%，股價下跌7.5%。其晶片部門106.5萬億韓元的營業利潤低於 108.5 萬億韓元預期，公司未宣布新的回購，而是將剩餘55-75萬億韓元的 2026 年回報規模以及優先股折價決定推遲到 1 月董事會。資本支出從 52.7 萬億韓元增至84.4萬億韓元，HBM4E 量產將於 2027 年上半年開始。Kospi 在周三收盤於6,012後下跌 1.2% 至 5,937，朝鮮發射了約十枚短程彈道導彈。外國投資者在截至 10 月 23 日的一周內淨買入1.18萬億日元日本股票，日經指數上漲 0.5% 至 64,288，10 月上旬出口增長30.7%。東京 CPI 和日本央行決議今晚公布，2 年期日本國債拍賣在強勁認購下以 1.905% 成交。境內人民幣升至6.6621，為 2022 年 6 月以來最強。

- 華盛頓在同 24 小時內同時向伊朗發出威脅和和平提議。一名伊朗官員稱卡塔爾草案"不可接受"，並表示德黑蘭在核問題上不會作出任何讓步。Axios 報道稱，美國和以色列在中期選舉後可能對伊朗領導層發動打擊，AP 則稱美國已告知盟友做好準備。在外交方面，《華爾街日報》報道稱，萬斯按特朗普指示致信強硬派穆赫辛-禮薩伊，以重啟談判；Semafor 則稱政府正在談判一項臨時和平協議，但許多官員對恢復打擊持懷疑態度。布倫特原油隔夜下跌1%至約110.5美元。拉夫羅夫將於 10 月 30-31 日出席在亞特蘭大舉行的 G20 會議，澤連斯基預計與美國和俄羅斯的三方會談將在11月10日或 11 月底前舉行，地點可能在阿布扎比。一艘集裝箱船在距保加利亞約 16 海里處遭無人機襲擊。Semafor 報道稱，BP 董事會部分成員支持拆分公司，而 CEO O’Neill 反對。

- 美國新的關稅行動在歐洲業績公布之際打擊了歐洲機械行業。特朗普簽署了針對機器人和工業機械進口的 232 條款公告，這是德國對美國最大的出口類別，而默茨正在訪問日本，日本的機器人製造商也面臨同樣的關稅。德國阻止了加拿大成為歐盟準成員。法國興業銀行上漲3.5%，因季度淨利潤創紀錄；AIXTRON 因 AI 光學需求推動訂單增長122%而上漲7.5%；Kongsberg 因創紀錄的訂單積壓上漲 5%。大眾汽車因數十億歐元的第三季度虧損下跌 1.5%。空客下跌 1.5%，調整後 EBIT 為 17.7 億歐元，低於去年同期的 19.4 億歐元。英博下跌 2.5%，因其利潤率收縮；Vonovia 在歐洲央行會議前下跌 3%。

- 跨資產：美聯儲以 10-2 維持利率不變並轉向"積累更多信息"，使收益率曲線趨陡，並將今日的 GDP 和 PCE 推至 12 月定價的核心。歐洲央行預計將按兵不動，天然氣接近 100 歐元，而德國本週兩次拍賣均未達標。Alphabet 的 TPU 庫存、微軟延遲的第三方產能以及甲骨文的融資上限，都在將 AI 硬體移出超大規模雲廠商的資產負債表，而 Gundlach 認為 AI 債券利差正在擴大。英國債務管理辦公室將長期金邊債供應削減至發行額度的約 6%，並將更多融資轉向短期國庫券。三星推遲回購結束了韓國的紀錄漲勢，而日本吸引了 1.18 萬億日元的外資股票買盤。布倫特原油在 110 美元附近持穩，因為華盛頓同時推進打擊計劃和和平談判。今日將公布歐洲央行決議（08:15 ET）、美國 GDP、PCE 和初請失業金人數（08:30 ET），亞馬遜和英特爾將在收盤後公布業績，FCC 將就中國測試實驗室進行投票，歐盟能源部長會議也將舉行，東京 CPI 和日本央行決議則在今晚公布。明日還將公布歐元區初值 GDP 和 CPI。
- 亞洲收盤漲跌互現，KOSPI 表現最差，下跌 1.2%。歐盟股指 -1.0% 至 +1.0%。美國期貨 +0.6% 至 -1.0%。黃金 -1.0%，DXY +0.1%；大宗商品：布倫特 -0.9%，WTI -1.1%；加密貨幣：BTC -1.7%，ETH -2.2%。

亞洲

- 韓國 10 月製造業商業調查：105.6，前值 99.5；非製造業商業調查：103.2，前值 98.9。

- 紐西蘭 10 月 ANZ 商業信心：52.5，前值 51.9。

- 澳大利亞第三季度出口價格指數季率：1.4%，前值 1.1%；進口價格指數季率：-1.1，前值 +5.7%。

- RBNZ 行長 Breman 指出，12 月加息的可能性"很高"。

- 韓國總統辦公室據稱就朝鮮導彈發射召開緊急會議，並敦促平壤停止此類行為。

全球衝突/緊張局勢

- 副總統萬斯指出，美國正在與伊朗接觸，以重啟和平談判。接觸重點在於建立未來談判框架，而不是提出詳細的和平方案。

歐洲

- 英國財政大臣 Healey 的預算包含相對溫和的增稅和支出措施。政府認為當前財年預算赤字占 GDP 的 4.2%，低於此前預期的 4.4%。

美洲

- FOMC 將目標區間維持在 3.75-4.00% 不變（符合預期）。

- 美聯儲理事沃什在利率決議後的新聞發布會上表示，任何 12 月的利率決定都將嚴格取決於數據，而不是預先承諾。

- 財政部長 Bessent 表示，美聯儲主席沃什開局非常出色；特朗普總統對沃什處理美聯儲職責的能力充滿信心。他完全不認為 AI 發行人債務利差擴大是個問題。

發言人/固定收益/外匯/大宗商品/勘誤

股票

指數 [FTSE +0.46% 至 10,743.65，DAX +0.79% 至 25,907.89，CAC-40 +0.87% 至 7,955.96，IBEX-35 -0.94% 至 18,706.66，FTSE MIB -0.26% 至 49,696.50，SMI +1.06% 至 14,735.80，標普 500 期貨 -0.25%]。

市場焦點/關鍵主題：歐洲股市在歐洲央行決議前保持堅挺，CAC 40 上漲 0.9%，DAX 上漲 0.8%，SMI 上漲 1.1%，而 IBEX 35 表現落後，因為管理委員會預計將在 6 月和 9 月加息後將存款利率維持在 2.50% 不變，市場焦點轉向拉加德是否會將高企的主權收益率和更緊的銀行信貸標準視為 12 月加息的替代因素，而期貨仍將 12 月加息的概率定價為 80%，原油高於 100 美元、地區天然氣接近 2022 年高點。超大規模雲廠商財報分化，微軟 Azure 超預期和甲骨文更清晰的資本支出及融資計劃提振了資料中心電力和建設相關股票，西門子能源（+6%）、AutoStore（+5.5%）和 Hochtief（+4.5%）領漲；而 ServiceNow 疲弱的訂單和 AI 顛覆擔憂引發軟體和 IT 服務股估值下調，Nemetschek 跌約 7%，Sage 跌 5.5%，Teleperformance 跌 4%；Alphabet 更高的 AI 資本支出重新引發自由現金流壓縮擔憂，使 ASML、ASM International 和 BE Semiconductor 下跌 0.9% 至 2%。Kion 因工業卡車訂單落後而將 FY 調整後 EBIT 指引下調至 8.15 億歐元至 8.75 億歐元，股價下跌約 4.5%，儘管其自動化部門增長提振了 AutoStore；大眾汽車則因 58.6 億歐元的第三季度經營虧損（包括 64 億歐元的保時捷商譽減值）而下滑，導致九個月經營利潤下降 98.7%；殼牌則因利潤超預期和更大規模回購上漲 2.6%。本輪宏觀關鍵點不僅限於法蘭克福，因為 FOMC 將利率維持在 3.75% 至 4.00%，主席 Kevin Warsh 未明確說明緊縮是否已經結束，這使得預計將於 9 月公布、核心 PCE 月率預計從 0.2% 加速至 0.3% 的數據，以及盤後亞馬遜和英特爾業績，成為跨資產波動的下一次考驗。

股票

可選消費：adidas [ADS.DE] +0.5%（FY 營業利潤指引上調至約 25 億歐元，原為 23 億歐元；按固定匯率計算的收入增長現預計為 9%-10%），Volkswagen [VOW3.DE] -1.0%（第三季度 58.6 億歐元的經營虧損弱於預期，其中包括 64 億歐元的保時捷商譽減值和 10 億歐元的中國資產減值）。

科技：Nemetschek [NEM.DE] -7.0%，Sage [SGE.UK] -5.5%，Teleperformance [TEP.FR] -4.0%，Alten [ATE.FR] -4.0%，Sopra Steria [SOP.FR] -3.5%，Softcat [SCT.UK] -3.5%（ServiceNow 疲弱的訂單和訂閱前景，以及加劇的 AI 顛覆擔憂，引發了歐洲軟體和 IT 服務股的估值下調）。

能源：BP [BP.UK] +1.0%（有報導稱部分董事會成員傾向於拆分公司，以應對改善回報的壓力，儘管尚未作出決定）。

材料：Salzgitter [SZG.DE] +3.0%（九個月調整後 EBITDA 達到 6.59 億歐元；FY 銷售指引 100 億歐元，高於 96.4 億歐元預期，調整後 EBITDA 指引為 8 億歐元至 8.75 億歐元），Wacker Chemie [WCH.DE] +1.5%（第三季度 EBITDA 為 2.17 億歐元，高於 1.81 億歐元共識，因更高的定價和銷量改善了所有部門的表現）。

工業 / 國防：Siemens Energy [ENR.DE] +6.0%，Hochtief [HOT.DE] +4.5%，Schneider Electric [SU.FR] +2.5%（微軟 Azure 超預期和甲骨文更清晰的資本支出及融資計劃，重新點燃了資料中心電力、電氣化和建築需求的傳導預期），AutoStore [AUTO.NO] +5.5%（Kion 智能自動化解決方案部門顯著增長帶來倉儲自動化的積極傳導），MTU Aero Engines [MTX.DE] +2.0%（九個月調整後 EBIT 突破 10 億歐元，更新後的 FY 收入指引為 95 億歐元至 97 億歐元，現金轉化率為 55%-60%），Knorr-Bremse [KBX.DE] +1.0%（第三季度訂單和收入均達到 20.5 億歐元，FY 收入和自由現金流現預計處於指引上限），Kion [KGX.DE] -4.5%（在工業卡車訂單不及預期後，將 FY 收入指引下調至 114.5 億歐元至 117.5 億歐元，並將調整後 EBIT 指引從 8.8 億歐元至 9.8 億歐元下調至 8.15 億歐元至 8.75 億歐元），Kion Group [KGX.DE] -1.5%（FY 調整後 EBIT 指引從 8.8 億歐元至 9.8 億歐元下調至 8.15 億歐元至 8.75 億歐元，收入區間也被下調），Kongsberg Gruppen [KOG.NO] -1.5%（儘管第三季度收入為 113 億挪威克朗，高於預期的 103 億挪威克朗，且訂單流入從 95 億挪威克朗飆升至 233 億挪威克朗，但業績公布後仍出現獲利了結）。

金融：法國興業銀行 [GLE.FR] +0.5%（第三季度收入 71.7 億歐元、淨利潤 18.9 億歐元均超預期，同時 FY RoTE 目標上調至高於 11%，此前為高於 10%）。

發言人i

- 法國參議院據稱支持一項可能讓抗議者支付罰款的法案。

- 台灣央行（CBC）9 月會議紀要指出，維持政策不變的決定並非一致通過；兩名反對者希望提高利率。一名成員指出，仍有時間評估通膨如何演變。

- 特朗普政府再次報導稱正在就"臨時"和平協議與伊朗進行"持續"談判；政府內部許多人對恢復對伊朗的軍事行動持懷疑態度。

貨幣

- 外匯市場總體平穩，但交易員將密切審視今日密集的美國宏觀日程，重點包括第三季度 GDP、核心 PCE 同比和首次申請失業救濟人數。市場將尋找線索，以確認或破壞 12 月加息的預期。美聯儲理事沃什周三表示，任何 12 月的利率決定都將嚴格取決於數據，而不是預先承諾。

- 歐元/美元在 1.1135 附近，市場關注今日稍晚的歐洲央行利率決議。絕大多數分析師預計歐洲央行將維持關鍵利率不變。歐洲央行不太可能在聲明中直接提及法國，但會在會後新聞發布會上重點談及。大多數分析師預計 12 月將加息 25 個基點，但隨後將長時間維持政策不變。

- 英鎊/美元在周三預算演講後徘徊於 1.33 附近。

- 美元/日元在周五日本央行利率決議前維持在 158 水平下方。交易員指出，日本央行很可能給出明顯偏鷹派的按兵不動。日本央行可能會正式評估基礎通膨已達到約 2%，也許就在本次會議上，但分析師指出，這不應被解讀為加息周期結束或緊縮步伐放緩的信號。

- 10 年期德國國債收益率最新為 3.35%，法國 10 年期 OAT 為 4.90%，10 年期金邊債收益率為 5.30%；10 年期美債收益率：4.99%；10 年期日本國債：2.83%。

經濟數據

- （NL）荷蘭 10 月生產者信心：2.3，前值 4.2。

- （ZA）南非 9 月 M3 貨幣供應年率：7.9%，前值 8.9%；私營部門信貸年率：6.2%，預期 7.3%。

- （SE）瑞典第三季度 GDP 指標季率：0.4%，預期 0.3%；年率：2.8%，預期 2.9%。

- （SE）瑞典 9 月 GDP 指標月率：-0.7%，前值 +1.2%；年率：2.1%，前值 3.6%。

- （SE）瑞典 9 月零售銷售月率：-0.4%，前值 +0.9%；年率：5.5%，前值 7.2%。

- （SE）瑞典 8 月非體力勞動者工資年率：2.8%，前值 2.9%。

- （SE）瑞典 10 月消費者信心：94.3，前值 102.3；製造業信心：111.5，前值 106.5；經濟趨勢調查：108.1，前值 107.2。

- （FI）芬蘭 8 月最終貿易帳：-10億歐元，初值為 -12億歐元。

- （HU）匈牙利 9 月 PPI 月率：1.6%，前值 2.9%；年率：6.9%，前值 4.8%。

- （HU）匈牙利 9 月貿易帳：9億歐元，前值 1億歐元。

- （ES）西班牙 9 月經調整零售銷售年率：-1.4%，前值 -0.5%；零售銷售（未調整）年率：-1.6%，前值 -1.1%。

- （IS）冰島 10 月 CPI 月率：0.4%，前值 0.4%；年率：5.9%，前值 5.9%。

- （IT）意大利 9 月失業率：6.3%，預期 6.2%。

- （UK）9 月淨消費者信貸：19億英鎊，預期 20億英鎊；淨貸款：39億英鎊，預期 42億英鎊。

- （UK）9 月抵押貸款批准：5.34萬，預期 5.40萬。

- (UK) 9月M4貨幣供應量月率：0.1% v 前值0.4%；年率：3.9% v 前值4.4%；M4（不含IOFCs）3個月年化：1.6 % v 前值2.8%。

- (PT) 葡萄牙10月消費者信心：-23.1 v 前值-20.6；經濟景氣指標：2.6 v 前值2.8。

- (ZA) 南非9月PPI月率：1.0% v 預期0.6%；年率：6.2% v 預期5.7%。

固定收益發行

- 未見。

前瞻

- (EG) 埃及中央銀行利率決議：預計將存款利率維持在19.00%不變。

- (BR) 巴西9月正式就業總創造：無預期 v 前值165.8K。

- 06:00 (BE) 比利時第三季度初值GDP季率：0.2%預期 v 前值0.0%；年率：無預期 v 前值0.5%。

- 06:00 (EU) 歐元區10月經濟信心：97.5預期 v 前值97.9；工業信心：-3.8預期 v 前值-3.8；服務業信心：5.8預期 v 前值6.1；消費者信心：-17.9預期 v 初值-17.9。

- 06:00 (EU) 每日Euribor定盤。

- 06:00 (UK) DMO將通過招標出售10月2031年到期、票息0.25%的金邊債券，規模10億英鎊。

- 06:00 (IT) 意大利債務機構（Tesoro）將出售50億-65億歐元的5年期和10年期BTP債券（3個期限）。

- 06:00 (IT) 意大利債務機構（Tesoro）將出售10億-15億歐元的2036年4月浮動利率債券（CCTeu）。

- 06:00 (VN) 越南財政部就即將發行債券發布公告（周三舉行）。

- 06:25 (EU) 每日ECB流動性統計。

- 06:30 (BE) 比利時10月CPI月率：無預期 v 前值0.4%；年率：無預期 v 前值4.7%。

- 06:30 (HU) 匈牙利將出售3年期、5年期和10年期債券。

- 06:40 (UK) 英國央行7天短期回購操作（STR）。

- 07:00 (BR) 巴西10月FGV通脹IGPM月率：1.6%預期 v 前值1.6%；年率：5.3%預期 v 前值3.3%。

- 07:00 (IT) 意大利10月消費者信心：91.0預期 v 前值91.2；製造業信心：92.0預期 v 前值91.9；經濟情緒：無預期 v 前值95.9。

- 07:00 (IE) 愛爾蘭第三季度初值GDP季率：無預期 v 前值10.2%；年率：無預期 v 前值-0.4%。

- 07:00 (NO) 挪威即將發行票據：將於11月2日周一出售#個月期票據，幣種為挪威克朗。

- 07:00 (FI) 芬蘭將通過Ori拍賣出售RFGB債券。

- 07:00 (CZ) 捷克共和國將出售50億捷克克朗的12個月期票據。

- 07:00 (RO) 羅馬尼亞將出售5億羅馬尼亞列伊的6個月期票據。

- 07:00 (RO) 羅馬尼亞將合計出售8億羅馬尼亞列伊的2031年和2033年債券。

- 07:30 (BR) 巴西9月總未償貸款（BRL）：無預期 v 前值7.398T；個人貸款違約率：無預期 v 前值8.0%。

- 08:00 (UR) 烏克蘭中央銀行（NBU）利率決議：預計將基準利率上調25個基點至16.25%。

- 08:00 (CL) 智利9月失業率：9.6%預期 v 前值9.6%。

- 08:30 (US) 第三季度初值GDP年化季率：3.2%預期 v 前值2.2%；個人消費：3.4%預期 v 前值3.8%。

- 08:30 (US) 第三季度初值GDP價格指數：無預期 v 前值6.1%；核心PCE價格指數季率：無預期 v 前值3.3%。

- 08:30 (US) 9月個人收入：0.3%預期 v 前值0.2%；個人支出：0.6%預期 v 前值0.9%；實際個人支出（PCE）：0.1%預期 v 前值0.6%。

- 08:30 (US) 9月PCE價格指數月率：0.5%預期 v 前值0.3%；年率：3.6%預期 v 前值3.4%。

- 08:30 (US) 9月核心PCE價格指數月率：0.3%預期 v 前值0.2%；年率：3.1%預期 v 前值3.0%。

- 08:30 (US) 初請失業金人數：198K預期 v 前值194K；續請失業金人數：1.72M預期 v 前值1.728M。

- 08:30 (BR) 巴西9月中央政府預算餘額（BRL）：+5.3B預期 v 前值-13.6B。

- 08:30 (US) 美國農業部每周淨出口銷售。

- 09:00 (RU) 俄羅斯截至10月23日當周黃金和外匯儲備：無預期 v 前值7232億美元。

- 09:00 (UK) 每日波羅的海乾散貨指數。

- 09:15 (EU) ECB利率決議： 預計將維持關鍵利率不變。

- 09:45 (EU) ECB行長拉加德在利率決議後的新聞發布會。

- 10:30 (US) 每周EIA天然氣庫存。

- (EG) 埃及中央銀行利率決議。

- 11:50 (IT) ECB的Cipollone（意大利）。

- 11:30 (US) 美國財政部將出售4周和8周國庫券。

- 12:00 (AT) ECB的Kocher（奧地利）在維也納。

- 12:00 (CA) 加拿大將出售10年期債券。

- 13:00 (CH) 瑞士央行的Tschudin在日內瓦出席活動。

- 13:00 (BR) 巴西9月名義（整體）預算餘額（BRL）：-101.3B預期 v 前值-115.9B；初級預算餘額（BRL）：+1.0B預期 v 前值-10.0B；淨債務占GDP比率：69.5%預期 v 前值69.3%。

- 13:00 (US) 美國財政部將出售7年期國債。

- 15:30 (BR) 巴西9月聯邦債務總額（BRL）：無預期 v 前值9.293T。

- 17:00 (NZ) 紐西蘭10月ANZ消費者信心：無預期 v 前值97.6。

- 19:00 (KR) 韓國9月工業生產月率：+3.1%預期 v 前值-4.8%；年率：+0.6%預期 v 前值-2.2%；周期領先指數變化：無預期 v 前值-0.1。

- 19:30 (JP) 日本10月東京CPI年率：2.7%預期 v 前值2.7%；CPI（剔除新鮮食品）年率：2.6%預期 v 前值2.7%；CPI（剔除新鮮食品/能源）年率：2.7%預期 v 前值2.9%（自3.0%修正）。

- 19:30 (JP) 日本9月失業率：2.5%預期 v 前值2.5%；求職人數比：1.18x預期 v 前值1.18x。

- 19:50 (JP) 日本9月零售銷售月率：+0.3%預期 v 前值-0.9% （自-1.2%修正）；年率：3.3%預期 v 前值2.9% （自2.7%修正）；百貨商店、超市銷售年率：無預期 v 前值0.8%。

- 19:50 (JP) 日本9月初步工業生產月率：+1.2%預期 v 前值-2.4%；年率：1.4%預期 v 前值2.7%。

- 20:01 (UK) 10月勞埃德商業晴雨表：無預期 v 前值41%；自身價格預期：無預期 v 前值52%。

- 20:30 (AU) 澳大利亞第三季度PPI季率：無預期 v 前值1.3%；年率：無預期 v 前值3.6%。

- 20:30 (AU) 澳大利亞9月私營部門信貸月率：0.5%預期 v 前值0.6%；年率：無預期 v 前值8.4%。

- 21:00 (PH) 菲律賓9月貿易餘額：-$5.0B預期 v 前值-$3.9B；出口年率：26.1%預期 v 前值27.8%；進口年率：18.0%預期 v 前值16.6%。

- 22:00 (SG) 新加坡9月M1貨幣供應量年率：無預期 v 前值5.9%；M2貨幣供應量年率：無預期 v 前值3.2%。

- 22:30 (SG) 新加坡9月失業率：無預期 v 前值2.0%。

- (JP) 日本央行（BOJ）利率決議：預計將目標利率維持在1.25%不變。

- (JP) 日本央行（BOJ）季度經濟活動和物價展望工作人員預測。