歐洲製造業採購經理人指數（PMI）核心指標走強

歐盟中間市場更新：歐洲製造業PMI核心保持堅挺，鴿派的歐洲央行（ECB）言論在備受期待的沃什（Warsh）於辛特拉演講前逐漸增多。

備註/觀察

- 主要事件是美聯儲主席沃什在辛特拉的政策制定者小組發言，預計將與拉加德（Lagarde）、貝利（Bailey）和麥克勒姆（Macklem）一同發言。這是他自上任以來及自6月主持首次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議（利率維持在3.5–3.75%）後的首次國際亮相，被視為接近傑克森霍爾（Jackson Hole）級別的事件。關注點在於他低信息量、減少前瞻指引的風格。這很重要，因為7月被視為"依賴策略"而非依賴數據，6月就業報告將於明天公布（因7月4日假期提前至週四）。倉位調整正在進行中：聯邦基金期貨市場預計本月加息25個基點的概率約為35%，到9月約為65%。分析師認為，如果沃什強調價格穩定——核心PCE為3.4%，且就業數據強勁，任何對加息預期的反駁"將是重大驚喜"，並使美元風險偏向上行。

- 歐洲央行在論壇上的發言持續傳遞鴿派聲音，反對進一步收緊政策。溫施（Wunsch）表示加息理由已減弱，預計9月能更好地評估二次效應。卡扎克斯（Kazaks）認為隨著能源衝擊減弱，無需緊急行動或反覆加息，傾向於更漸進的應對。德馬爾科（Demarco）表示央行不應倉促行動，稱無二次效應、過度工資壓力或錨定脫鉤的證據。納格爾（Nagel）語氣最為平衡——指出通脹將持續高企至2026年，2027年仍高於目標，但明確保持7月和9月的選項開放，並指出現在宣布二次效應結束為時過早。另據報導，歐洲央行正考慮將銀行最低準備金要求翻倍以降低通脹鬥爭中的利息成本，歐洲央行消息人士重申油價下跌正在緩解緊縮壓力。

- 歐洲6月最終製造業數據表現出核心地區的堅挺與外圍地區的疲軟分化。歐元區整體確認連續第5個月擴張，指數為51.4，德國（50.3）和法國（51.2）均回歸增長，且新訂單均有所改善，令人鼓舞。義大利維持在52.2。表現落後的國家突出：西班牙降至49.7（三個月來首次收縮，遠低於預期51.0），波蘭令人失望，為46.1（連續第15個月收縮）。其他地區，北歐和中東歐保持強勁（瑞典58.3，捷克53.9，匈牙利51.5，希臘53.8），英國確認連續第8個月擴張，指數為52.5，低於初值。總結：核心地區動能和訂單改善，但外圍地區分化加劇。

- 伊朗談判基調謹慎建設性但未解決。據《華爾街日報》，特朗普目前堅持外交途徑，據報對談判超過8月18日截止日期感到舒適。一名美國官員形容談判積極，霍爾木茲海峽的航運有所回升。伊朗表示與調解國卡塔爾就執行臨時協議（包括釋放凍結資產）的對話預計週三在多哈舉行。但邊際情況更為複雜：一競爭對手交易台報告稱伊朗拒絕會見美國特使，令全面和平協議前景蒙塵，伊朗官方媒體報導一艘船因使用未經批准的航線在海峽擱淺。

- 報道稱OpenAI的50%推理優化可能是一系列複合系統工程的調整：不是炫目的新模型，而是通過動態批處理、KV緩存管理、選擇性量化和智能路由等方面的持續、基於遙測的改進，極大地提升了現有Nvidia硬體的效率。通過利用真實生產軌跡——突發流量、多輪對話、安全層——這些優化非線性交互，顯著降低GPU需求，證明在後擴展時代，底層執行深度和軟硬體協同設計比參數數量更重要。這與xAI的精簡C/C++重寫理念及中國實驗室的約束驅動效率相呼應，標誌著AI從"越大越好"向自適應、自我優化的前向傳播轉變，邊際緩存幾何和編排的提升悄然重塑行業經濟學。

- 外匯方面，日元處於數十年低點（美元/日元約162.7），干預關注度升高。頂級外匯外交官三村指出美國對日本行動未提出異議，儘管官員在週四美國就業數據公布前保持沉默。

- 亞洲市場收盤漲跌互現，韓國綜合股價指數（KOSPI）表現最差，下跌2.0%。歐盟指數漲跌幅介於-0.5%至+0.2%。美國期貨漲跌幅介於-0.5%至+0.3%。黃金下跌0.9%，美元指數（DXY）上漲0.2%；商品方面，布倫特原油和WTI均下跌1.6%；加密貨幣方面，比特幣（BTC）下跌0.6%，以太坊（ETH）下跌0.1%。

亞洲

- 中國6月RatingDog製造業PMI：51.7，預期52.0（連續第8個月擴張）。

- 澳洲6月最終製造業PMI：51.5，初值51.2（確認連續第3個月擴張）。

- 日本6月最終製造業PMI：54.8，初值54.9（確認連續第5個月擴張）。

- 日本第二季度大企業製造業景氣指數：22，預期16；大企業製造業展望：17，預期13。

- 日本第二季度大企業非製造業指數：37，預期36；大企業非製造業展望：28，預期29。

- 日本第二季度大企業全行業資本支出預估財年增長：11.5%，預期11.0%。

- （韓國）6月貿易順差：361億美元，預期326億美元（創歷史最高月度順差，出口同比增幅為1978年10月以來最高）；出口同比增長70.9%，預期60.9%；進口同比增長30.1%，預期24.5%。

- 韓國6月製造業PMI：52.1，前值54.8（連續第7個月擴張）。

- 澳洲5月建築許可月環比：-1.1%，預期0.0%。

- 日本頂級外匯外交官三村強調日美貨幣協調保持緊密。指出美國官員對外匯行動發表支持性言論；未收到美國對日本4月底以來干預行動的任何反對。

全球衝突/緊張局勢

- 特朗普據稱曾考慮對伊朗進行額外軍事打擊，但選擇繼續推動外交談判。

歐洲

- 歐洲央行代理斯洛文尼亞成員多倫茨（Dolenc）指出，如果當前油價維持，歐洲央行可能會等到9月再決定是否需要更多政策措施。

- 歐洲央行正考慮將銀行最低準備金要求翻倍至2%。預計決策將在今年秋季晚些時候公布。

- 英國央行行長貝利指出，通脹仍在回歸2%目標的軌道上，儘管速度比之前預期的慢；對油價上漲無緊急反應。

- 英國央行考慮實施人工智能"殺傷開關"，防止交易機器人引發潛在金融崩潰，擔心新技術可能加劇壓力金融市場的波動性。

能源

- 每週API原油庫存：減少610萬桶，前值減少80萬桶。

發言人/固定收益/外匯/商品/勘誤

股票

指數[富時100指數下跌0.11%，報10,485.52點，DAX上漲0.29%，報25,050.84點，CAC-40下跌0.36%，報8,373.96點，IBEX-35下跌0.28%，報19,405.17點，富時義大利MIB指數下跌0.08%，報51,642.50點，瑞士市場指數下跌0.11%，報14,178.00點，標普500期貨下跌0.26%。]

市場焦點/關鍵主題：歐洲股指普遍低開，早盤承壓；市場在第二季度末創紀錄高點後保持謹慎；電信和工業板塊保持上漲；金融和能源板塊領跌；施耐德電氣收購Cognite，阿索斯出售亞特蘭大履約中心，CMA CGM接近收購聯邦快遞物流部門，Ipsen收購Memo Therapeutics；關注歐洲央行辛特拉論壇央行行長的評論；美國交易時段預計有通用磨坊的財報及Rational和Continental的盤前更新。

股票

- 非必需消費品：英國聯合食品公司（ABF.UK）下跌2.0%（交易更新），阿迪達斯（ADS.DE）下跌1.5%（耐克業績），Greggs（GRG.UK）下跌3.5%（任命首席財務官），Dustin Group（DUST.SE）上漲2.5%（財報）。

- 金融：CMC Markets（CMCX.UK）上漲25.0%（交易更新；上調展望）。

- 醫療保健：AlzeCure Pharma（ALZCUR.SE）上漲64.0%（將NeuroRestore平台授權給QuantumCell；交易價值超過22億美元，不含版稅）。

發言人

- 歐洲央行納格爾（德國）指出，通脹將在2026年保持高位，2027年仍高於目標；目前未見通脹傳導至工資。保持7月和9月決策選項開放，需觀察美伊和平協議的進展。

- 歐洲央行溫施（比利時）表示，進一步收緊的理由已減弱，預計9月能更好地感知二次效應。

- 歐洲央行科赫（奧地利）：下一步決策可能是加息或維持不變。通脹威脅降低但尚未完全控制。工資協議可能使通脹保持高位。

- 南非央行（SARB）行長卡尼亞戈指出，通脹預期有所上升，必須應對高於目標的消費者物價指數預期。

- 據伊朗國家新聞報導，一艘船因使用未經批准的航線在霍爾木茲海峽擱淺。

貨幣/固定收益

- 外匯市場保持穩定，關注歐洲央行辛特拉論壇的關鍵央行官員發言。

- 歐元兌美元維持在1.14附近，因近期歐盟通脹數據疲軟，歐洲央行發言人降低了對立即加息的呼聲，等待9月發布新的員工預測。

- 美元兌日元報162.70，接近日元40年低點。日本官員持續口頭干預對提振日元效果減弱。市場關注即將到來的美國假期是否會促使央行干預。

- 德國10年期國債收益率最新為2.88%，法國10年期OAT為3.68%，英國10年期金邊債券收益率為4.80%，美國10年期國債收益率為4.46%，日本10年期國債收益率為2.69%。

經濟數據

- （荷蘭）第一季度最終GDP環比增長0.2%，預期0.1%；同比增長1.4%，預期1.2%。

- （荷蘭）5月零售銷售同比增長2.9%，前值3.5%。

- （荷蘭）6月製造業PMI為55.5，前值55.9（連續第13個月擴張）。

- （英國）6月全國房價指數月環比持平，預期上漲0.1%；同比增長2.2%，預期2.5%。

- （俄羅斯）6月製造業PMI為50.3，前值48.8（13個月來首次擴張）。

- （瑞士）5月實際零售銷售同比增長3.5%，前值1.7%。

- （瑞典）6月製造業PMI為58.3，前值57.4（連續第23個月擴張）。

- （奧地利）6月初步CPI月環比持平，前值上漲0.1%；同比增長3.2%，前值3.7%。

- （土耳其）6月製造業PMI為47.1，前值49.8。

- （波蘭）6月製造業PMI為46.1，預期49.7。

- （匈牙利）6月製造業PMI為51.5，預期50.4。

- （西班牙）6月製造業PMI為49.7，預期51.0（三個月來首次收縮）。

- 03:30（瑞士）6月製造業PMI為54.3，預期56.5（連續第4個月擴張）；服務業PMI為59.8，前值56.0。

- （捷克）6月製造業PMI為53.9，預期52.0。

- （泰國）6月商業信心指數：46.1，前值42.5。

- （義大利）6月製造業PMI：52.2，預期52.4（連續第5個月擴張）。

- （法國）6月最終製造業PMI：51.2，初值50.7（確認回歸擴張區間）。

- （德國）6月最終製造業PMI：50.5，初值50.0（確認連續第5個月擴張）。

- （歐元區）6月最終製造業PMI：51.4，初值51.3（確認連續第5個月擴張）。

- （希臘）6月製造業PMI：53.8，前值53.3。

- （義大利）第一季累計預算赤字占GDP比重：7.8%，前值3.1%。

- （英國）6月最終製造業PMI：52.5，初值53.1（確認連續第8個月擴張）。

- （奈及利亞）6月整體經濟PMI：53.4，前值54.1。

- （歐元區）6月初步CPI同比估計：2.8%，預期3.0%，前值3%；核心CPI同比：2.4%，預期2.5%。

- （希臘）5月失業率：8.1%，前值9.1%。

- （南非）6月製造業PMI：47.3，預期50.0（3個月來首次收縮）。

固定收益發行

- （印度）發行總額為2400億印度盧比，符合3個月、6個月和12個月國庫券的發行計劃。

- （瑞典）發行總額為50億瑞典克朗，符合2031年和2036年債券的發行計劃。

- （挪威）發行總額為30億挪威克朗，符合2030年和2036年債券的發行計劃。

- （英國）債務管理辦公室（DMO）發行12.5億英鎊的0.125% 2031年8月通脹掛鉤國債（UKTi）。

展望

- （羅馬尼亞）6月國際儲備：無預期，前值770億美元。

- （阿根廷）6月政府稅收收入（ARS）：無預期，前值21.513萬億。

- （南非）6月Naamsa汽車銷售同比：無預期，前值12.8%。

- （義大利）6月預算餘額：無預期，前值-147億歐元。

- GMT05:25 （歐元區）每日歐洲央行流動性統計。

- GMT05:30 （美國）6月挑戰者裁員人數：無預期，前值9.7萬；同比：無預期，前值3.4%。

- GMT05:30 （德國）發行總計35億歐元的2.5% 2032年11月聯邦債券。

- GMT05:30 （南非）公布下次債券拍賣詳情（週二舉行）。

- GMT06:00 （葡萄牙）5月工業產出月率：無預期，前值-2.6%；同比：無預期，前值0.0%。

- GMT06:00 （愛爾蘭）6月失業率：無預期，前值4.9%。

- GMT06:00 （歐盟）發行總計45億歐元的3個月、6個月和12個月國庫券。

- GMT06:15 （愛爾蘭）歐洲央行首席經濟學家萊恩參加辛特拉全球貿易論壇。

- GMT07:00 （美國）截至6月26日當週MBA抵押貸款申請：無預期，前值1.0%。

- GMT07:00 （俄羅斯）發行OFZ債券。

- GMT08:00 （捷克）6月預算餘額（捷克克朗）：無預期，前值-1702億。

- GMT08:00 （英國）每日波羅的海乾散貨指數。

- GMT08:01 （紐西蘭）6月Cotality房價月率：無預期，前值0.0%。

- GMT08:15 （美國）6月ADP就業變動：+12.0萬，前值+12.2萬。

- GMT08:30 （智利）5月經濟活動指數（月度GDP）月率：預期0.2%，前值0.1%；同比：預期-0.1%，前值-1.2%。

- GMT09:00 （巴西）6月製造業PMI：無預期，前值49.1。

- GMT09:00 （歐元區）歐洲央行行長拉加德與美聯儲沃什、英格蘭銀行貝利、加拿大央行麥克勒姆會面。

- GMT09:45 （美國）6月標普最終製造業PMI：預期55.7，初值55.7。

- GMT10:00 （美國）6月ISM製造業指數：預期53.9，前值54.0。

- GMT10:00 （美國）5月建築支出月率：預期0.2%，前值0.4%。

- GMT10:30 （美國）每週能源信息署（DOE）石油庫存數據。

- GMT11:00 （墨西哥）5月總匯款：56億美元，前值50億美元。

- GMT11:00 （哥倫比亞）6月製造業PMI：無預期，前值51.8。

- GMT11:00 （墨西哥）6月製造業PMI：無預期，前值49.6。

- GMT11:00 （墨西哥）墨西哥中央銀行經濟學家調查。

- GMT11:00 （秘魯）6月CPI月率：預期0.0%，前值-0.2%；同比：預期3.8%，前值3.9%。

- GMT11:30 （美國）財政部發行17週期國庫券。

- GMT12:00 （俄羅斯）第一季最終GDP（第三次修正）同比：無預期，初值-0.2%。

- GMT12:00 （俄羅斯）5月實際零售銷售同比：預期5.5%，前值6.5%。

- GMT12:00 （俄羅斯）5月失業率：預期2.2%，前值2.2%。

- GMT12:00 （俄羅斯）4月實際工資同比：預期6.0%，前值8.1%。

- GMT12:00 （義大利）6月新車註冊同比：無預期，前值7.6%。

- GMT12:30 （英國）工黨伯納姆在倫敦政治經濟學院發表講話。

- GMT13:30 （歐元區）歐洲央行行長拉加德在辛特拉發表閉幕詞。

- GMT14:00 （墨西哥）6月IMEF製造業指數：預期48.9，前值48.5；非製造業指數：預期49.2，前值48.7。

- GMT18:00 （紐西蘭）紐西蘭政府11個月財務報表。

- GMT18:45 （紐西蘭）5月建築許可月率：無預期，前值10.9%。

- GMT19:00 （韓國）6月CPI月率：預期0.1%，前值0.5%；同比：預期3.2%，前值3.1%；核心CPI（剔除食品和能源）同比：預期2.6%，前值2.5%。

- GMT19:50 （日本）6月貨幣基數期末：無預期，前值571.9萬億日圓；同比：無預期，前值-12.2%。

- GMT21:30 （澳大利亞）5月貿易差額（澳元）：預期22億，前值18億；出口月率：無預期，前值7.2%；進口月率：無預期，前值0.8%。

- GMT22:00 （紐西蘭）發行總計4.5億紐西蘭元的2030年、2036年和2054年債券。

- GMT23:35 （日本）發行10年期日本國債。