RBA前瞻：果斷加息以遏制通脹

澳儲行很可能於 9 月 29 日實施鷹派的 25 個基點加息，持續的通脹壓力、韌性的勞動力需求以及更高的能源成本強化了維持政策限制性的理由。這應當會為澳元提供一些支撐，儘管澳元正受到外部環境惡化的拖累，但其基本面仍然穩健。

澳儲行料將偏向鷹派

我們預計澳大利亞儲備銀行將在 9 月 29 日將現金利率果斷上調 25 個基點至 4.6%，這反映出經濟在多個方面持續過熱。勞動力市場狀況依然緊俏，第二季度 GDP 增長意外上行，近期通脹讀數也強於預期。儘管房地產市場已顯現降溫跡象，但我們預計澳儲行將強調通脹風險仍偏向上行，並且仍需保持進一步警惕，以確保價格壓力可持續地回到目標區間。

核心通脹表現出更強的黏性

是什麼強化了加息理由

在美伊衝突升級後，通脹風險仍偏向上行。儘管澳大利亞是液化天然氣和動力煤的主要出口國，但其仍高度依賴柴油、汽油和航空燃油等進口石油產品。全球油價走高已推升國內燃料成本，抬高運輸、採礦和農業等行業的投入成本，並加劇食品價格壓力。澳儲行估計，燃料價格上漲 10% 可能在一到兩個季度內使整體通脹率上升超過 0.3 個百分點，而生產和運輸成本帶來的間接影響還將再貢獻 0.2-0.25 個百分點。即便原油價格如我們預期般回落，國內燃料價格也可能仍相對頑固，使通脹風險繼續偏向上行。

截尾均值通脹仍頑固地處於高位，8 月份同比可能連續第三個月維持在 3.6%。 這表明核心通脹在第三季度加速而非放緩，這與澳儲行預計截尾均值通脹將在年底前放緩至 3.3%的判斷相矛盾。隨著供應端擾動再度出現以及燃料和食品價格走高，通脹回到目標區間的路徑似乎愈發艱難。

勞動力需求依然強勁。儘管失業率升至 4.6%，但勞動力市場狀況仍然緊俏。7 月和 8 月全職就業增長均有所增強，而三個月平均新增就業人數加速至 34k，為自 2 月美伊衝突爆發以來的最快增速。勞動參與率也升至創紀錄的 67.1%，表明勞動力供給正在增加，但仍被強勁的招聘需求所吸收。強勁的就業增長與較高的參與率相結合，表明勞動力市場韌性仍在，並增加了工資和基礎通脹壓力持續存在的風險。

勞動力市場仍具韌性

澳儲行將幫助澳元抵禦動盪

澳元本週表現艱難，受到風險情緒低迷和全球債券拋售的打擊。我們的短期公允價值模型（下圖）顯示，澳元/美元目前已跌至 1.5 個標準差區間之外的低估水平，這表明進一步貶值的門檻更高。

澳元/美元跌勢似乎過度

顯然，美元這一部分是最大的疑問。如果美聯儲在10月加息，可能會繼續支撐美元需求，並進一步推遲澳元/美元的任何反彈。但如果我們判斷正確，認為美聯儲下一次加息要到12月，我們認為在美元回調中，澳元有望在G10貨幣中表現最佳。

這是因為澳元基本面依然強勁，並且隨著澳儲行在9月加息而應進一步改善。順便說一句，與美元曲線相比，澳元曲線中鴿派重新定價的空間更小。市場目前計入澳儲行下週加息22個基點，之後在未來9個月內再加息40個基點。聯邦基金期貨曲線目前計入到2027年7月累計加息90個基點。由於我們目前僅預測澳儲行（下週）和美聯儲（12月）各加息一次，利差對澳元/美元應會變得更有利。

我們將澳元/美元年末目標從0.73下調至0.72。就非常短期而言，跌破0.700水平是風險所在，但我們認為澳儲行加息可以阻止匯價重新測試6月低點附近的0.690

在此閱讀原始分析