日元將如何捍衛其漲勢？

• 日本央行的支持對於維持當前美元兌日元水平至關重要。
• "拋售美國"交易的回歸正在給美元帶來壓力。

在地緣政治風險緩解和"拋售美國"交易回歸的背景下，美元繼續走弱。這種交易在貿易戰期間非常流行。由於協調的貨幣干預，市場對美國政策的不信任加劇。《華爾街日報》的一份內部報告火上澆油，稱唐納德·特朗普與凱文·沃什保持定期聯繫。如果新任美聯儲主席是白宮的傀儡，美元將面臨艱難的走勢。

阿曼和伊朗接近達成協議，擬重新開放霍爾木茲海峽且不收取費用。但這需要美國採取行動，最可能的是解除制裁。因此，石油供應將增加，導致油價下跌。通脹加速的風險將減弱，隨之而來的是美聯儲收緊貨幣政策的可能性降低。這將使其他貨幣對美元走強。

日元會成為例外嗎？據美國銀行稱，美元兌日元將在年底前暴跌至149，因為日本央行將被迫加快貨幣政策收緊步伐，以維持該貨幣對的當前水平。"寧可九月行動也不等到十月"的政策將有助於日元走強。

相比之下，澳大利亞聯邦銀行預測美元兌日元將在2027年第二季度反彈至165。屆時，日本央行的隔夜利率僅上調兩次，而美聯儲將從12月開始收緊貨幣政策三到四次。

套息交易的復甦可能會給日元帶來壓力。由於協調的貨幣干預，彭博新興市場外匯套息風險溢價指數下跌了約1%。2024年，日本在外匯市場的干預導致該指數下跌了4%。套息交易者已為此類情形做好準備，並分散了投資組合。他們現在正逐步回歸，開始賣出日元作為融資貨幣，預期日本央行的貨幣政策將緩慢正常化。

美元兌日元的命運仍掌握在各國央行手中。與此同時，7月美國就業數據將影響所有美元貨幣對。強勁的勞動力市場將增加美聯儲加息的可能性，支持美元。相反，勞動力市場降溫將有利於日元。

總結：日元的走勢取決於日本央行和美聯儲的行動：日本央行的支持將增強日元，但套息交易和強勁的美國數據可能會重新給美元兌日元帶來壓力。