市場共識已形成：歐洲央行可能會在六月加息

展望

外匯市場中最大的機構因素是各大央行，它們幾乎可以壓倒其他所有因素。市場普遍認為歐洲央行（ECB）很可能在六月加息，現在重要理事施納貝爾公開表示，是的，歐洲央行應該加息，即使達成和平協議。她說：「鑑於當前衝擊的規模和持續性，在我看來，忽視它已不再是選項。從今天的角度來看，我認為六月需要加息。」

她還說了許多經濟學家一直強調的觀點：「在持續性方面，我們實際上已經超越了不利情景，該情景假設油價會迅速回歸正常水平。」

此外，「鑑於衝擊的高度持續性，我認為對經濟增長的負面影響也將更強烈。我們已經看到信心指標，尤其是消費者信心的急劇下降。所有這些都意味著經濟增長面臨下行風險，而通脹則面臨上行風險。」

施納貝爾可能是歐洲央行行長拉加德的先鋒，也可能是她明年的接班人。她說的並非所有話都被採納，但總體而言，她是全球頂尖的金融經濟學家之一，備受尊重。我們希望她能梳理一下頭髮，借鑒德拉吉的冷靜克制，但那是風格問題，不是實質。

你可能會認為對歐洲央行加息故事的進一步推動會支持歐元，但這並未發生，可能是因為市場已經將其計入價格。我們不知道目前處於「買傳聞，賣消息」週期的哪個階段。

今天我們將迎來兩份地區聯儲報告和美聯儲官員講話，但明天的個人消費支出（PCE）數據將成為焦點。市場共識是整體通脹率將從3.2%升至3.8%，核心通脹率將從3.2%微升至3.3%。正如我們前幾天提到的，克利夫蘭聯儲的即時預測（Nowcast）顯示同比為4.06%（4月為3.83%）。按季度計算，則為5.7%。市場反應很大程度上取決於季度數據是否成為頭條。

預測

明天伊朗戰爭將滿三個月。所謂的「幾天」就這樣過去了。普京在烏克蘭也面臨同樣的問題。

市場基本上已經接受了希望和一廂情願的主題，無論是基於特朗普的怯懦、伊朗的困境還是其他任何想法。市場繼續幻想戰爭會以某種方式結束，而且會在夏季結束前結束。兩國領導層都有利益讓市場相信這一點——這有助於壓低油價。

變化的是，美國承認霍爾木茲海峽是關鍵因素，儘管還不夠。需要關注的是海峽的重新開放，即使美國仍在轟炸伊朗，伊朗仍在轟炸鄰國，以色列仍在轟炸黎巴嫩。金融市場關心的只有海峽的重新開放。

一旦發生，收益率將下降，對避險美元的需求也將減少。當然，這並不是終點。施納貝爾和其他經濟學家都正確地指出，這是一場衝擊，其後果將持續數月，甚至數年。

在外匯市場的邊緣而非中心舞台的是晶片狂熱和創紀錄的股市漲幅。這些漲勢比預期更為廣泛，並非完全依賴科技股，但如果科技股遭遇打擊，其他市場也會表現得像被波及一樣。是盈利問題還是其他觸發因素？沒人知道會觸發回調的具體原因。但這波行情極不正常，歷史上，拋售是不可避免的結果。

傳統上，標普500指數與美元呈負相關，但油價與美元也是如此。這些舊的關係現在可能只是歷史傳說。這讓我們對股市回調對美元的影響感到困惑——畢竟，全球股市都跟隨美國。沒有避風港。

好吧，總有債券。它們從不提供巨額回報，但很安全。猜測這種情況下，債券發行量大的國家將受益。我們知道誰是領頭羊。

值得深思

經濟學家伯恩斯坦發表了一篇關於美國國家狀況惡化的觀點文章。這可能是一個無法回頭的轉折點——法治、體面、誠信。

我們同意並感到擔憂。越來越多的人認為特朗普和他的戰爭體現了當今美國的問題。我們有一位公然腐敗、自我牟利的總統。我們有時支持錯誤一方的法院，包括特朗普。我們有疫苗否認、應急服務不足，甚至天氣預報也不夠準確。大學和企業向特朗普低頭，甚至直接行賄。我們有一位總統讓工作人員製作他如耶穌般的畫像，並將全白人基督教會議作為官方活動贊助。耶穌為此哭泣。