歐元區經濟正迅速失去動力，而整體通脹率正攀升至4%。隨著通脹預期也開始上升，歐洲央行很可能在6月加息。
第一季度增長乏力
根據初步數據，歐元區第一季度增長令人失望，僅為0.1%，其中波動較大的愛爾蘭GDP數據削減了近0.1個百分點的增長率。與此同時，3月份的首批硬數據表明季度末表現疲軟，鑑於中東地區的事件，這並不令人意外。
3月份零售銷售下降了0.1%，繼2月份下降0.3%之後。在歐洲央行的銀行貸款調查中，銀行報告稱2026年第一季度企業貸款需求略有淨減少，主要是由於固定投資需求下降所致。
……第二季度開局疲軟
4月份的調查指標顯示動力進一步減弱，採購經理人指數（PMI）低於50的中性閾值，表明私營部門活動收縮。這種疲軟主要由服務業推動，而製造業則相對更具韌性，儘管部分得益於庫存積累而非基礎需求。
對供應鏈中斷的擔憂促使工業企業增加關鍵投入品庫存，這在中間產品生產部門帶來了更多活動。但這可能僅帶來暫時的增長支持。
我們繼續預計歐元區第二季度GDP將接近停滯，並且僅在夏季後逐步恢復。因此，我們維持2026年0.7%和2027年1.3%的增長預測不變。
通脹預期上升
通脹達到3%
4月份的快速估計顯示，整體HICP通脹率同比上升至3.0%，高於3月份的2.6%。這一增長主要由能源價格的急劇加速推動。核心通脹略微回落至2.2%，但復活節假期的時間安排可能扭曲了該數據。
採購經理人指數和歐盟委員會的企業調查中，銷售價格預期均大幅上升。儘管如此，由於最終需求弱於2022年，我們認為這些較高的銷售價格預期不會完全在現實中體現。我們仍預計未來幾個月通脹將升至接近4%，全年平均通脹率為3.3%。鑑於能源價格在2027年可能再次走低，整體通脹率明年應回落至2.3%。
6月加息
儘管歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德不喜歡使用這個詞，但歐元區正面臨類似滯脹的環境，儘管目前仍較溫和。通脹預期正在上升：三年期消費者通脹預期從2月份的2.5%升至3月份的3%。
在4月份的新聞發布會上，拉加德表示，6月將有足夠的數據做出明智決策。她還指出，基線情景下市場預期兩次加息，意味著歐洲央行的反應機制已被充分理解。
結論是，6月加息非常可能，9月第二次加息也不能排除。不過，我們認為今年加息三次仍顯得過於激進。
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