未來一週——美聯儲倒計時開啟，聚焦美國通脹數據與地緣政治風險

• 美聯儲主席沃什的首次會議臨近，關鍵美國通脹數據可能重塑預期。
• 隨著美伊談判繼續，油價維持高位；關稅問題也重新成為焦點。
• 歐洲央行預計將加息；這會是一次性舉措還是七月仍有動作？
• 加拿大央行將按兵不動，澳元關注中國CPI數據，日元則等待日本央行會議。
• 強勁的美國數據可能支撐美元；如果歐洲央行採取平衡立場，歐元可能承壓。

美聯儲會議臨近，但風險事件仍存

迄今為止今年最大事件——6月17日沃什主席主持的首次美聯儲會議的倒計時已正式開始。下週的關鍵事件可能成為沃什首次新聞發布會的最佳前奏，儘管市場參與者可能會被其他事態發展分散注意力。

中東地區的新一輪敵對行動暫時打斷了普遍的樂觀情緒，但仍有希望達成初步的美伊協議，後續將解決伊朗的核問題。值得注意的是，據稱美國總統特朗普甚至與以色列總理內塔尼亞胡意見不合，因以色列最近在黎巴嫩的行動威脅到與伊朗的協議。

油價維持高位，但投資者對相關頭條反應較為冷靜。話雖如此，油價迅速回落的希望看似毫無根據，因為這需要油供應路線的全面正常化，即使今天達成協議，也可能需要數月時間才能實現。

與此同時，美國政府宣布計劃用新的第301條關稅取代將於7月到期的第122條10%全球關稅。新關稅稅率將在10%-12.5%之間，中國、印度、日本和韓國將面臨較高的擬議稅率。這些關稅預計將在7月開始實施，具體將逐國審查後確定。

令人驚訝的是，各資產類別的市場波動性仍相對平穩。特別是歐元/美元和黃金的一個月隱含波動率已跌至自1月中旬以來的最低水平，而標普500指數的波動率也在逐步下降，幾乎達到2月份的水平。另一方面，日元貨幣對和日經225指數在關鍵的日本央行會議前波動性有所上升。

關鍵美國數據發布

這種較為平靜的波動性格局可能在下週發生實質性變化，因6月CPI和PPI報告將分別於週三和週四成為焦點。最早的預測顯示，整體和核心CPI指標將分別加速至4.2%——為2023年6月以來的最高水平——和3%，這將引發市場震盪。

儘管美聯儲鴿派可能將高通脹報告視為暫時現象，但生產者價格數據仍是一個真正的難題。整體同比指標預計將躍升至6.5%以上，為2023年1月以來的最高水平，鑑於兩項報告之間的滯後效應，這可能為CPI進一步加速打開大門。值得注意的是，較強的通脹數據之後，週五初步的密歇根大學消費者信心指數可能創歷史新低，引發對消費者支出的擔憂。

這些早期預測的確認可能不會實質性提升下週鷹派會議的概率，但無疑會嚴重增加沃什上任初期的挑戰。這位新主席因其鴿派背景被特朗普選中，但他將難以忽視不斷膨脹的通脹壓力。在5月的確認聽證會上，他強調了恢復美聯儲信譽和縮減資產負債表的必要性，這也引發了對其真實立場的質疑。

美元本週成為市場焦點。隨著特朗普顯然選擇了溫和的關稅策略，美元可能比預期更具韌性。美伊達成協議將推動歐元/美元走高，但有利的收益率差、持續的股市資金流入以及強勁的經濟表現，可能使美元免於出現顯著跌幅。如果美聯儲基於強勁的通脹數據採取更鷹派的立場，美元或將在六月表現強勁。

歐洲央行將加息，但會保持鷹派嗎？

除了美國數據外，週四的歐洲央行會議可能會提升市場對美聯儲更鷹派會議的預期。拉加德行長等人被廣泛預期將宣布自2023年9月以來的首次加息，實質上承認不利情景正在成形。霍爾木茲海峽重新開放的協議將受到歐洲央行成員的歡迎，但不足以阻止週三的加息。

此外，基於歐洲央行官員的持續評論，法蘭克福歐洲央行大樓的討論也將圍繞嚴峻情景展開，原則上這可能為一系列加息提供理由。七月的加息不會提前宣布，但如果鷹派要求採取行動，拉加德可以輕鬆引導市場預期；如果2026年整體和核心CPI數據被大幅上調，工作人員的預測也可能傳遞類似信息。因此，例行新聞發布會將吸引市場關注，增加拉加德減少以往失誤的壓力。

儘管歐洲央行立場更鷹派，歐元對美元的反彈力度仍然有限。週四的加息可能僅在伴隨鷹派評論時引發短暫的歐元升值。但即便如此，增長擔憂最終可能削弱歐元的吸引力。真正能實質改變歐元前景的，將是烏克蘭-俄羅斯戰爭的結束以及歐盟與俄羅斯貿易關係的正常化。

加拿大央行會議，澳元關注關鍵中國數據，日元期待奇蹟

週三，加拿大央行預計將維持利率不變，委員會對勞動力市場疲軟和增長放緩深感擔憂。較弱的四月CPI報告和第一季度GDP數據消除了任何鷹派想法。加拿大央行還將關注美加貿易關係的挑戰，尤其是在七月北美自由貿易協定（USMCA）審查以及美國對部分加拿大進口商品徵收10%關稅的最新消息背景下。

澳元方面日程也很繁忙，但只有六月西太平洋消費者信心調查可能引起市場關注。話雖如此，週三中國令人失望的CPI和PPI數據也可能引發市場波動。加元和澳元下週可能表現不佳，進一步加劇已錄得的顯著跌幅。

與此同時，美元/日元徘徊在160關口下方，看來日本財務省選擇等待6月16日的日本央行會議。如果市場對預期中的日本央行加息及整體言論不滿意，日本央行將被迫採取積極干預措施。

股市上漲，數字貨幣市場混亂，黃金顯露生機

美國股指繼續主導市場資金流，維持在歷史高位附近。人工智能熱潮因博通財報受到小幅衝擊，但一份平庸的報告不足以削弱市場熱情。話雖如此，下週甲骨文和Adobe的財報發布以及SpaceX的首次公開募股可能加劇當前的擔憂，投資者回想起估值過高的風險。從交易角度看，自三月下旬以來的反彈速度呈指數增長，短短兩個多月上漲了20%。因此，可能需要一次調整以鞏固當前上漲趨勢的基礎。但投資者會否理性應對向7000點區域的5%回調尚未可知。

最後，黃金的情況不那麼樂觀。貴金屬幾乎完全受美元驅動，同時還受到那些旨在支持本幣和/或補充失去的石油收入國家持續拋售的影響。下週美國數據意外向好可能支撐美元，顯著削弱當前黃金企穩的初步跡象。