伊朗戰爭風險溢價因美伊諒解備忘錄消息而消退

歐盟中間市場更新：伊朗戰爭風險溢價因美伊諒解備忘錄消息而解除；但需注意備忘錄需簽署且核問題尚未解決；SpaceX盤前再度上漲；本週利率決議密集，始於日本央行。

備註/觀察

- 今晨主導因素是美伊臨時和平協議，簽署儀式定於6月19日星期五在瑞士舉行。市場將該諒解備忘錄視為107天衝突的事實終結，儘管許多問題仍未解決。主要條款包括周五重新開放霍爾木茲海峽且無通行費，解除美國海軍封鎖，分階段解除對伊朗石油出口的制裁，以及解凍伊朗海外資產（涉及金額從約120億美元到聲稱的250億美元不等）。協議還設定了60天的談判窗口，主要涵蓋伊朗核計劃。需謹慎：實質內容在這60天內，三種結果仍懸而未決（美國讓步、伊朗讓步，或雙方均不讓步——導致動武風險重新出現）。值得注意的是，週末畫面顯示伊朗伊斯蘭革命衛隊強硬派反對任何協議，視其為投降，特朗普也表示若無核協議，美國將恢復打擊。

- 伊朗官員稱美國承諾釋放250億美元凍結資產——包括先行支付120億美元現金和信用額度，而美國官員持續否認此事，特朗普則保留若談判失敗將發動打擊的公開威脅。資金問題似乎是協議中最秘密且不明朗的部分，伊朗聲稱大額先行釋放與其他報導中將救濟描述為更有條件或分階段釋放存在顯著差異，這成為6月19日簽署前的關鍵不確定因素和潛在"測謊儀"。

- 在瑞士簽署諒解備忘錄前，該仍未公開的備忘錄似乎優先考慮立即的地緣政治降級——重新開放霍爾木茲海峽，30天內解除美國封鎖，臨時制裁豁免，部分凍結資產釋放，以及60天延長更深入核談判——而將技術性難題（近武器級60%鈾庫存的降濃縮、離心機控制、福爾多設施限制及核查順序）推遲至後期階段。這可能顛覆了《聯合全面行動計劃》（JCPOA）"先核裁後制裁"的邏輯；實際上給予伊朗早期經濟和形象上的勝利（包括美軍調整及排除導彈/代理人問題），同時保留了近臨界濃縮鈾威脅，形成一個政治上戲劇性但戰略上不完整的安排，最終價值完全取決於第二階段是否能將籌碼轉化為經核實且不可逆的核讓步。

- 儘管Polymarket預測6月30日前美伊永久和平協議概率高達93%，市場目前僅定價30%概率（5月中旬為60%）霍爾木茲海峽交通在6月底前恢復正常，因據估計約1.5億桶原油被約95艘油輪（多為VLCC，且多艘數週未亮燈）滯留，這些油輪在地球最熱水域停滯，可能造成嚴重的"藤壺擠壓"效應。重新開放海峽並非政治開關能立即恢復流量；這將引發複雜的多月機械重啟過程，涉及船體/螺旋槳污損、海水冷卻系統堵塞、熱交換器退化及文件瓶頸等問題。

- 市場大多忽視了週末美國政府暫停外國國民訪問Anthropic的Fable 5 / Mythos模型的消息，迫使Anthropic為所有客戶禁用其頂級模型——可能因對禁令有效性存疑，或被伊朗風險偏好消息淹沒。儘管如此，中國智譜AI（知識圖譜科技）迅速推出了新開源模型GLM-5.2，早期獨立測試顯示GLM-5.2在多個代理編碼和推理基準上表現優於或接近現受限的Fable 5（包括BridgeBench排名第一），且在國產華為昇騰硬體上實現了100萬令牌上下文窗口。智譜預計隨著西方開發者轉向中國模型，API使用將激增——中國模型因價格通常比美國前沿產品低10-30倍，現已主導全球令牌消耗。

- 本週日程密集，明日有澳儲行和日本央行，隨後是美聯儲（週三）、英央行、瑞士央行、挪威央行、瑞典央行及多家新興市場央行。油價和通脹走低背景已重新定價預期——投資者將英央行2026年加息預期下調約11個基點至26個基點，且歐洲央行被普遍視為加息週期已結束。美聯儲會議尤為重要，因這是Kevin Warsh首次擔任主席；市場預期將取消寬鬆偏向，Warsh需對通脹發出鷹派信號以保護長期利率。日本央行焦點在於是否如預期加息25個基點（自2025年12月以來首次）及其指引——副行長內田主持新聞發布會，因行長植田暫時休假，內田以其市場影響力成為重要變數。

- 英國政治方面，週四Makerfield補選是關鍵事件——預計Burnham獲勝將立即引發對首相Starmer的領導權挑戰，可能無人競選，此舉在上週國防大臣辭職後影響力更大。Rightmove數據顯示6月房價詢價下降，英日簽署了重大貿易協議。

- 創紀錄的約1.8萬億美元SpaceX首次公開募股（定價於週五）提供流動性助力，吸引強勁亞洲參與；股價盤前再漲約6%至170美元左右。CEO馬斯克昨夜表示："我認為SpaceX到2030年可能實現約1萬億美元收入，如果2031年收入未超過1萬億美元，我會感到驚訝。"未來幾天和幾週，SpaceX可能因6月12日IPO後約15個交易日（約7月初）快速納入納斯達克100指數而獲得動力，這將觸發被動基金和ETF的自動買入。

- 亞洲市場收高，日經225指數表現優異，漲幅5.3%。歐盟指數漲幅0.2%-1.4%。美國期貨漲幅0.9%-2.1%。黃金上漲2.9%，美元指數下跌0.3%；商品方面，布倫特原油下跌5.3%，WTI下跌5.7%；加密貨幣中，比特幣上漲1.7%，以太坊上漲2.6%。

亞洲

- 新西蘭5月服務業表現指數：47.5，前值48.78。

- 新西蘭5月總卡消費環比：+2.2%，前值-1.9%；零售卡消費環比：+1.7%，前值-1.2%。

全球衝突/緊張局勢

- 油價跌至兩個月低點，因特朗普宣布與伊朗達成"完整"協議，承諾停火60天。美國將解除海軍封鎖，恢復霍爾木茲海峽免通行費通行。

- 華盛頓和德黑蘭均宣布結束敵對行動，儘管雙方備忘錄文本尚未公開。

- 伊朗副外長稱已達成結束美以對伊朗戰爭的協議，包括黎巴嫩立即停火及啟動60天談判期。

- 以色列週日對貝魯特南郊發動襲擊。

- 英國、法國、德國和意大利表示，若伊朗採取措施限制核計劃，準備解除對其制裁。
美伊框架協議細節包括30天內分階段重新開放霍爾木茲海峽，臨時暫停通行費，伊朗60天石油銷售豁免，以及在國際原子能機構監督下的核限制承諾、分階段制裁解除和未來鈾庫存談判，同時呼籲停火期間停止以色列在黎巴嫩的打擊。

- 報導稱美國副總統范斯將於週五在日內瓦會見伊朗議長卡利巴夫簽署協議；凍結資金將在伊朗履行義務後釋放。

- 特朗普表示若最終無法達成核協議，美國將恢復對伊朗的打擊。

歐洲

- 英國6月Rightmove房價環比下降0.6%，前值上漲1.2%；同比下降0.5%，前值下降0.3%。

- 瑞士選民否決了1000萬人口上限提案。

貿易

- 據報導，特朗普再次威脅對法國徵收100%葡萄酒關稅，因其科技稅。

能源

- 美伊協議將重新開放霍爾木茲海峽，以清理海灣約500艘商船積壓，預計需數週時間。

發言人/固定收益/外匯/大宗商品/勘誤

股票

指數[Stoxx600上漲0.76%至638.02，FTSE上漲0.22%至10,494.84，DAX上漲1.34%至24,941.70，CAC-40上漲1.14%至8,446.26，IBEX-35上漲1.24%至18,996.95，FTSE MIB上漲0.77%至51,895.50，SMI上漲0.60%至13,790.90，標普500期貨上漲2.12%]。

市場焦點/主要主題：歐洲指數全線高開，早盤保持樂觀；美伊達成協議消息提振風險偏好；工業和材料板塊領漲；能源和公用事業板塊表現不佳；布倫特油價跌破83美元/桶，油氣子板塊承壓；Bharti Airtel整合Airtel Africa股權；聖戈班出售其斯堪的納維亞Dahl業務給Kesko；關注稍後公布的歐元區工業產出數據；Frasers確認對Accent的收購要約；美國市場無重大財報預期。

股票

- 非必需消費品：漢莎航空 [LHA.DE]上漲5.5%（油價下跌，因特朗普宣布6月19日簽署美伊最終諒解備忘錄），Kesko [KESKOB.FI]下跌9.5%（收購）。

- 能源：殼牌 [SHEL.UK]下跌4.5%（油價下跌，因特朗普宣布6月19日簽署美伊最終諒解備忘錄）。

- 金融：Unicredit [UCG.IT]上漲1.5%（要求德國聯邦金融監管局審查德意志銀行競購聲明）。

- 醫療保健：UCB [UCB.DE]下跌3.5%（分析師下調評級）。

- 科技：IQE [IQE.UK]上漲19.0%（供應協議），奧地利技術與系統技術 [ATS.AT]上漲26.5%（分析師上調評級）。

發言人

- 歐洲央行納格爾（德國）指出若霍爾木茲海峽很快恢復通航，油供應恢復正常將需數月時間；歐洲央行對7月會議保持所有選項開放。

- 挪威統計局（SSB）更新季度經濟展望，將2026年本土GDP預測從2.0%下調至1.7%，將2026年核心CPI從3.1%上調至3.2%。預計挪威央行最遲9月加息。

- 烏克蘭總統澤連斯基表示七國集團需加大對俄羅斯壓力並加強對烏克蘭防空支持（**註：七國集團領導人於2026年6月15-17日在法國埃維昂召開會議，議題包括伊朗、烏克蘭、貿易、能源安全及人工智能）。

- 以色列國防部長卡茨表示以色列國防軍反對從黎巴嫩撤軍。

- 伊朗將在協議下允許霍爾木茲海峽60天自由通行——法爾斯通訊社報導。

- 日本首相高市稱美伊協議是邁向持久和平的重要一步；還需看到伊朗核問題協議。

- 惠譽確認中國主權評級為"A"，展望穩定。

貨幣/固定收益

- 美元兌主要貨幣走軟，因風險偏好因美伊框架和平協議消息獲得支撐。油價和債券收益率走低有助於緩解通脹預期。伊朗協議將停止美國對伊朗的封鎖並重新開放霍爾木茲海峽。

- 本週多項關鍵利率決議，包括日本央行、澳儲行、美聯儲、英央行等。

- 歐元兌美元中午時段在1.1610附近。歐元能維持近期1.15-1.20交易區間的下沿。近期歐洲央行加息為歐元提供支撐。

- 美元兌日元維持在160附近，關注週二日本央行利率決議。交易員指出6月加息已完全計入，關注未來政策路徑溝通（尋求加息節奏加快信號）。

- 德國10年期國債收益率最新為2.96%，法國10年期OAT為3.70%，英國10年期金邊債券收益率為4.79%，美國10年期國債收益率為4.44%，日本10年期國債收益率為2.57%。

經濟數據

- （荷蘭）4月貿易差額：80億歐元，前值107億歐元。

- （FI）芬蘭5月CPI月環比：0.5% 對比 0.1%；同比：2.1% 對比 1.5%。

- （DE）德國5月批發價格指數月環比：-0.6% 對比 +2.0%；同比：5.9% 對比 6.3%。

- （SE）瑞典5月失業率：9.4% 對比 8.7%；季調失業率：8.8% 對比 8.7%e。

- （NO）挪威5月貿易餘額（NOK）：626億 對比 836億。

- （CH）瑞士5月生產者及進口價格月環比：-0.4% 對比 0.8%；同比：-1.8% 對比 -2.0%。

- （IN）印度5月批發價格指數（WPI）同比：9.7% 對比 9.5%e。

- （CH）瑞士5月Seco消費者信心指數：-38.1 對比 -38.0e。

- （TR）土耳其4月工業生產月環比：+3.7% 對比 -0.8%；同比：6.0% 對比 -1.1%。

- （PL）波蘭5月最終CPI月環比：-0.3% 對比 -0.3%初值；同比：3.1% 對比 3.1%初值。

- （CH）瑞士每週總活期存款（CHF）：4685億 對比 4696億；國內活期存款：4340億 對比 4332億。

- （IT）義大利4月貿易餘額：43億歐元 對比 47億歐元；歐盟貿易餘額：+3億歐元 對比 -10億歐元。

- （TR）土耳其5月中央政府預算餘額（TRY）：-2982億 對比 -3387億。

- （IT）義大利4月一般政府債務：3.155萬億歐元 對比 3.158萬億歐元。

- （EU）歐元區4月工業生產月環比：0.1% 對比 0.2%e；同比：0.3% 對比 0.4%e。

- （EU）歐元區4月貿易餘額：13億歐元 對比 6億歐元；未季調貿易餘額：-10億歐元 對比 +78億歐元。

固定收益發行

- （NO）挪威發行12個月國庫券60億挪威克朗，符合預期。

展望

- 七國集團領導人峰會，法國埃維昂（6月15-17日）。

- 05:25（EU）每日歐洲央行流動性統計。

- 05:30（DE）德國將發行總計50億歐元的6個月和12個月國庫券。

- 05:30（NL）荷蘭債務管理局（DSTA）將發行20-40億歐元的3個月和6個月國庫券。

- 05:30（ZA）南非公布即將舉行的通脹掛鉤債券發行詳情（週五舉行）。

- 06:00（IL）以色列5月失業率：無預估，對比前值2.9%；廣義失業率：無預估，對比前值6.4%。

- 06:00（IL）以色列第一季度經常帳戶餘額：16億美元 對比 34億美元。

- 06:00（PT）歐洲央行佩雷拉（葡萄牙）。

- 07:00（IL）以色列將發行債券。

- 07:25（BR）巴西央行每週經濟學家調查。

- 08:00（IN）印度公布即將舉行的債券發行詳情（週五舉行）。

- 08:00（ES）西班牙債務管理局（Tesoro）公布即將發行規模。

- 08:00（UK）每日波羅的海乾散貨指數。

- 08:15（CA）加拿大5月年化新屋開工數：25.52萬 對比 27.93萬。

- 08:30 （US）6月帝國製造業指數預估13.5 對比前值19.6。

- 08:30（CA）加拿大4月批發銷售（不含石油）月環比預估0.2% 對比 1.9%；製造業銷售月環比預估4.5% 對比 3.0%。

- 09:00（FR）法國債務管理局（AFT）將發行3個月、6個月和12個月國庫券。

- 09:15 （US）5月工業生產月環比預估0.3% 對比前值0.7%；製造業產出預估0.3% 對比前值0.6%；產能利用率預估76.2% 對比前值76.1%。

- 10:00 （US）6月NAHB住房市場指數預估37 與前值持平。

- 10:00（AT）歐洲央行科赫爾（奧地利）在維也納。

- 11:00（PE）秘魯5月失業率預估5.4% 對比前值5.3%。

- 11:00（PE）秘魯4月經濟活動指數（月度GDP）同比預估3.6% 對比前值3.2%。

- 11:30（IL）以色列5月CPI月環比預估-0.1% 對比前值+1.2%；同比預估2.2% 對比前值1.9%。

- 11:30（US）美國財政部將發行13週和26週國庫券。

- 16:00（US）每週作物進展報告。

- 17:00（KR）韓國5月出口價格指數月環比無預估，對比前值7.1%；同比無預估，對比前值40.8%。

- 17:00（KR）韓國5月進口價格指數月環比無預估，對比前值-2.3%；同比無預估，對比前值20.2%。

- 18:45（NZ）紐西蘭5月食品價格月環比無預估，對比前值0.0%。

- 19:30（AU）澳大利亞ANZ羅伊摩根每週消費者信心指數無預估，對比前值#。

- 21:30（CN）中國5月新建住宅價格月環比無預估，對比前值-0.2%；二手住宅價格月環比無預估，對比前值-0.2%。

- 22:00 （CN）中國5月零售銷售同比預估-0.2% 對比前值+0.2%；零售銷售年初至今同比無預估，對比前值1.9%。

- 22:00 （CN）中國5月工業生產同比預估4.3% 對比前值4.1%；工業生產年初至今同比無預估，對比前值5.6%。

- 22:00 （CN）中國5月年初至今固定資產投資同比預估-2.3% 對比前值-1.6%。

- 22:00（CN）中國5月調查失業率預估5.2% 對比前值5.2%。

- 22:00（CN）中國5月年初至今房地產投資同比預估-14.0% 對比前值-13.7%；住宅銷售同比無預估，對比前值-15.7%。

- 23:00（KR）韓國4月M2貨幣供應量月環比無預估，對比前值0.4%；L貨幣供應量月環比無預估，對比前值-0.4%。

- （JP）日本銀行（BOJ）利率決議：預計將目標利率上調25個基點至1.00%。