英國央行展望——在政策分歧加劇之際維持觀望

• 我們預計英國央行將維持利率不變，但鷹派聲音日益增強。
• 自4月會議以來，數據表現偏軟，但通脹風險依然顯著。
• 會議前的數據發布可能會使更多投票傾向鷹派陣營，但不太可能改變維持利率不變的決定。

自4月會議以來，數據支持我們維持銀行利率不變的判斷。儘管如此，目前對通脹溢出效應下結論仍為時過早。我們將在會議前獲得新的通脹和勞動力市場數據。

5月採購經理人指數（PMI）顯示，繼4月強勁表現後，經濟明顯放緩，服務業指數錄得四年來最大跌幅。另一方面，製造業保持相當穩健，產出和訂單持續增長。第一季度增長相對較高，為0.6%，但季節性模式的不確定性表明動能可能較弱。零售銷售反映出4月消費者信心惡化，錄得一年內最大月度降幅。

4月失業人數加速增加至-10萬，失業率升至5.0%。與此同時，工資壓力呈減弱趨勢，根據英國央行決策者小組（DMP）調查，企業也預計未來工資增長放緩，這對維持服務業通脹在可接受水平至關重要。4月消費者物價指數（CPI）通脹低於預期，核心通脹持續走低。另一方面，生產者價格上漲，PMI調查顯示企業正在提價，尤其是製造業，同時服務業也有提價。報告的價格漲幅遠高於歐元區。根據DMP，企業普遍預期利潤率受壓，表明能源成本的傳導較為溫和。

我們繼續認為貝利行長的立場是確定政策前景的關鍵。他的言論大多偏鴿派，認為鑑於伊朗戰爭對經濟影響的不確定性及增長乏力，允許通脹高於目標是合理的。我們可能很快回到貨幣政策委員會（MPC）完全分裂的局面，最近的鷹派言論，尤其是梅根·格林（Meghan Greene）更擔心二次價格效應，超出官方英國央行風險情景的暗示。

英國央行預測。加息必須權衡加劇即將到來的經濟收縮的重大風險。我們認為英國央行在可預見的未來最可能保持觀望，但投票分歧可能很快回到只有微弱多數阻止加息的狀態。

市場反應。我們將密切關注貨幣政策委員會成員的最新觀點及投票分歧。相對疲弱的英國增長前景以及我們對英國央行的鴿派立場相較市場定價，令我們對英鎊的看法承壓。我們預測歐元/英鎊將在6至12個月內上升至0.89附近。

下載完整的英國央行前瞻報告