這3位分析師對美元的看法：都認為AI擔憂削弱了其避險吸引力，但對後市走向看法不一

火熱的 9 月美國消費者物價指數（CPI） （核心月率 +0.3%）本應利好美元。相反，美元（USD）本週卻未能因通膨消息而上漲。週一發布的三份最新解讀都認同原因：人工智能"波動"削弱了美元的避險吸引力。不過，它們對後續走勢看法不一：Matthew Ryan 認為，如果人工智能回調加深，美元將面臨進一步壓力；ING 認為下行空間受限，美元指數（DXY）回到 101.00 附近；而 Kenny Polcari 則將整個故事重新定義為融資成本以及從成長股向價值股輪動的問題，而非美元交易。

Ebury 的 Matthew Ryan：美國通膨未能提振美元，"人工智能波動"可能進一步拖累美元

Ryan 的解讀是，上週常規的通膨交易邏輯失效了："上週的價格走勢表明，糟糕的通膨消息似乎已不再能夠推動美元走高。"他認為美國聯邦儲備委員會（Fed）並不會表現出太強的緊迫感——"我們維持本月按兵不動的判斷，但預計這一決定將存在爭議"——並指出這與 9 月債市拋售存在結構性差異："不同於 9 月全球債市拋售，人工智能波動是美國自身的故事，因此避險買盤不會流向美元。"如果回調加深，"其對美國增長和投資的影響對美元顯然是負面的。"——閱讀完整報告

ING 全球經濟團隊：人工智能擔憂削弱了美元的避險吸引力

ING 認同這一判斷——美元"不會是首選避險貨幣，如果股市不穩定源於科技/人工智能，它實際上可能會落後於許多其他 G10 貨幣"——也認同其傳導機制，並指出美元兩年期 OIS/SOFR 在 CPI 數據公布後下跌了 25bp，"幾乎沒有宏觀因素介入"。但 ING 認為這還不足以構成下行趨勢："我們不認為這標誌著美元大幅下行趨勢的開始。"其基準情景仍將 12 月美聯儲加息擺在台面上，而在點位方面："未來幾週美元指數（DXY）回到 101.0 仍有可能，但目前我們認為其進一步下行空間不大。"—— 閱讀完整報告

Kenny Polcari：科技股遭重挫，AI債務擔憂加劇，油價突破100美元迫使資金轉向價值股

Polcari 的框架更偏離主流——他的文章講的是板塊輪動，而不是匯率判斷，但與美元相關的驅動因素在他的利率敘事中清晰可見。觸發因素本身就是由債務融資的 AI 支出："問題不在於 AI 交易，問題在於融資——因為美聯儲（FED）處於加息模式，這一故事的成本剛剛變得更高，而隨著利率上升，這些數字要麼成立，要麼不成立。"不過，即便 CPI 火熱，他仍記錄到資金從成長股流向避險資產："資金從科技股和成長交易中流出，轉而進入非常經典的‘避險交易’——美國國債"——正如兩篇外匯文章所指出的那樣，這種買盤如今已不再自動轉化為美元強勢。— 閱讀完整報告

結論

市場共識不同尋常：三位觀點各異的分析人士都不願在 AI 驅動的拋售中將美元視為避險資產，儘管美國 CPI 火熱且美聯儲仍處於加息模式。分歧很大——Ryan 認為壓力會一直延續到 AI 回調結束，ING 將回調上限設在 101.00，且 12 月加息預期仍在，而 Polcari 的利率與輪動敘事則表明，如今的"避險交易"更多存在於美國國債而非美元。關注 10 月 FOMC 決議以及科技股是否企穩：若出現有爭議的按兵不動或釋放降息信號，將打開 ING 所預期的更深下行空間；而若科技股反彈且鷹派按兵不動，則將印證"損害可控"陣營的判斷。

（本文由人工智能工具協助生成，並經編輯審核。了解更多。）