美國就業報告顯示，7 月份就業人數意外減少 23,000 人，而此前數據被下修 103,000 人。這描繪出美國經濟增長更為疲弱的圖景，但也更符合勞動力供給停滯、從而削弱增長潛力的情況。因此，儘管就業人數下降，7 月失業率仍降至 4.1%。當然，單月波動較大的數據不應被過度解讀，7 月還受到公共部門就業大幅下降以及可能受足球世界盃結束影響的拖累。不過，我們預計會看到更多類似的就業報告，這意味著問題並不是貨幣政策過於緊縮，而是供給不足限制了就業增長。
因此，雖然疲弱的就業數據本身並不足以成為美聯儲推遲甚至取消加息的理由，但其他數據提供了更多支持。7 月平均時薪僅增長 0.1%，這既表明低失業率並未導致工資通脹，也意味著美國私人消費增長可能難以持續。
7 月實際通脹數據符合預期，整體 CPI 環比上升 0.1%，剔除食品和能源後的 CPI 上升 0.2%。年率整體通脹仍高達 3.4%，意味著工資收入者的購買力至多只是停滯，而核心通脹也略高於 2% 的通脹目標所暗示的水平。不過，7 月數據並未顯示出迫切需要採取政策行動，而且 7 月 PPI 通脹也低於預期。總體而言，我們認為 9 月加息的概率已經下降，但仍預計加息將在 12 月到來。請記住，在 9 月會議之前，我們還將獲得 8 月 CPI 和勞動力市場數據，而這些數據當然可能改變局面。
本週油價每桶上漲約 4 美元，而汽油和柴油等成品油價格與原油之間的價差仍處於非常高的水平，因為關於霍爾木茲海峽真正重新開放的消息似乎壞消息多於好消息。不過，我們仍未看到自 2 月以來能源價格上漲正在引發全球更廣泛通脹的明顯跡象。
未來一週最值得關注的數據公布可能是主要經濟體週五發布的 8 月初步 PMI。尤其是在歐元區，7 月公布的數據意外強勁，綜合 PMI 為 52.0，顯示出相當不錯的增長，並表明仍有再次加息的空間。另一方面，在能源價格走高之後，PMI 整體上顯示出對廣泛價格上漲的壓力越來越小，這表明可能並不需要加息。週五還將給出歐元區第二季度工資增長的初步跡象，這也是通脹和利率拼圖中的重要一環。日本經濟正吸引額外關注，此前上週日本和美國都出手干預以支撐日元（JPY）。如果日本央行加息，支撐該貨幣會更容易，而本週的增長和通脹數據可能會為這一前景提供線索。
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