BoJ回顧：目前先暫停……但日本已進入新的通脹階段

日本央行將短期政策利率維持在1.25%不變，但就通膨超調風險發出了明顯的鷹派信號。該決定以8比1通過，董事會成員高田投票反對，主張將利率上調至1.5%，而行長植田和男強調，央行將繼續在必要時調整政策。

日本央行表示，潛在通膨已達到與其2%物價穩定目標大體一致的水平，而金融環境仍然寬鬆，短期實際利率依然處於低位。該行還將2027財年的核心CPI預測從2.4%上調至2.6%，儘管對2028財年的預測仍維持在2.0%。GDP增長預測則被修正為2026財年0.7%和2027財年0.7%。

該央行表示，風險平衡已經發生變化。與過去政策制定者主要擔心通膨低於目標不同，如今他們必須防範通膨超調。中東衝突、與人工智慧相關的更強勁需求以及外匯波動帶來的風險都需要密切監測，同時企業融資需求正在上升，放貸機構仍願意提供信貸。

植田表示，日本央行不會被動等待通膨走高，而是會在必要時主動調整政策。與此同時，他強調央行目前還不能宣布勝利，因為通膨必須穩定且可持續地維持在2%左右。未來加息的時點和步伐將取決於數據、工資走勢、金融環境以及央行經濟展望得以實現的可能性。他沒有暗示加息會遵循固定時間表。

總體評估

日本央行此次採取了鷹派按兵不動的做法。儘管如此，央行之所以暫停，是因為希望看到更多證據表明通膨和工資能夠可持續地維持在2%左右，而不是因為已經放棄緊縮週期。隨著一名委員主張立即加息、央行明確警告通膨超調並承諾主動應對，進一步加息仍然完全在考慮之中。

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