- 儘管本週以看漲基調開局，黃金仍跌至 3900 美元下方的 2026 年新低。
- 短期技術面顯示前景偏向看跌。
- 美國經濟日曆將迎來關鍵數據發布，週二還將舉行中期選舉。
黃金（XAU/USD）本週前三天錄得漲幅，但在下半週回吐全部漲幅，並跌至 3900 美元下方的 2026 年新低。下週的經濟日曆將帶來來自美國（US）的關鍵宏觀經濟數據發布，這可能引發貴金屬下一步的方向性走勢。
儘管美國收益率下滑，黃金買家仍未能重新掌控局面
週一和週二，黃金成功收於正值區域，因原油價格下跌幫助市場對通膨前景採取了樂觀立場。不過，在美聯儲（Fed）政策聲明公布前，投資者避免建立大規模頭寸，導致這類貴金屬的上行空間仍然有限。
週三，美聯儲宣布將聯邦基金目標利率區間（FFTR）維持在 3.75%-4.00% 不變，且有兩位決策者投票支持加息 25 個基點（bps）。在會後新聞發布會上，美聯儲主席 Kevin Warsh 未確認 12 月會加息，但重申了實現物價穩定的承諾。受即時反應影響，美元（USD）小幅走弱，令黃金/美元（XAU/USD）在週中錄得小幅上漲。
週四，美國經濟分析局（BEA）的初步估計顯示，美國第三季度國內生產總值（GDP）年化增長率為 3.4%。這一數據高於第二季度錄得的 2.2% 增長，也好於分析師預期的 3.2%。BEA 還報告稱，個人消費支出（PCE）物價指數 9 月份同比上漲 3.6%，高於 8 月份的 3.4%。此外，美聯儲偏好的通膨指標——核心 PCE 物價指數——在這一時期升至 3.1%，符合預期。
儘管這些數據發布並未實質性影響 12 月加息的概率，但基準 10 年期美國國債收益率當日下跌超過 1%，並跌破 5%。然而，通常與美國收益率呈負相關的黃金未能吸引買盤。
華僑銀行（OCBC）策略師指出："黃金未能從較低收益率中受益，表明即便此前的平倉壓力可能正在緩解，新的買盤興趣仍然有限。"他們解釋稱："科技股重新走弱也拖累了市場情緒，因為這加劇了對另一輪更廣泛去槓桿的擔憂。"在此背景下，這家新加坡銀行表示："我們對短期前景保持謹慎，不排除進一步盤整或再次測試近期低點的可能。"
事實上，谷歌母公司 Alphabet 的股價週四暴跌近 13%，並觸及自 4 月以來的最低水平，拖累納斯達克綜合指數走低。據 BBC 報道，該公司在財報中指出，搜尋中的人工智慧摘要正在損害廣告收入，並進一步報告約 90 億美元的負自由現金流。
在週四下跌超過 1% 並回吐本週大部分漲幅後，黃金週五繼續下滑。隨著 4000 美元這一心理關口失守，以及美國科技股拋售加速，這種貴金屬再度承壓，並跌至 2025 年 10 月以來的最低水平，低於 3900 美元。
黃金投資者等待美國數據、中期選舉
美國經濟日曆週一將公布美國供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數（PMI）數據。除非該數據意外跌入50下方的萎縮區間，否則在週二舉行的中期選舉前，市場反應可能仍將保持平淡。
德國商業銀行（Commerzbank）的 Nguyen 認為，美國正"走向所謂的‘分裂政府’"，中期選舉結果很可能使政府面臨一個更強勢的民主黨國會。該行指出，民主黨可能"至少會試圖限制政府在一些公眾特別關注的問題上的施政空間，例如當前的伊朗衝突，該衝突已顯著推高生活成本"，儘管戰時的行政權力會限制這些努力能夠達到的程度。
短期內，很難將中期選舉結果與金價直接聯繫起來。不過，分裂政府可能導致戰爭資金有限，並可能為中東危機降溫鋪平道路。考慮到自衝突開始以來，油價上漲及其對通膨預期的影響一直對黃金構成壓力，分裂政府可能有助於 XAU/USD 獲得動能。這樣的結果也可能促使唐納德-特朗普總統試圖動用行政命令和緊急權力來推動其議程。在這種情況下，持續升高的不確定性可能有助於黃金作為傳統避險資產吸引投資者。
如果共和黨成功保住眾議院和參議院控制權，而根據預測市場，這似乎是最不可能出現的結果，那麼黃金可能會因市場的即時反應而小幅走低。
下週五，美國勞工統計局將公布10月就業報告。若非農就業人數（NFP）意外大幅不及預期，讀數低於2萬，市場可能會不再確認美聯儲12月加息。在這種情況下，市場的即時反應可能打壓美元，並在週末前提振 XAU/USD。
另一方面，即便非農就業人數僅增加4萬，也可能被視為"足夠好"，足以讓美聯儲決策者繼續關注實現價格穩定，而不必過度擔心勞動力市場。最後，若數據意外向好，可能會再次確認年內還將加息一次，並在短期內對 XAU/USD 構成壓力。根據 CME FedWatch 工具，市場目前定價12月加息25個基點的概率約為75%，這表明在市場完全消化這一舉措之前，美元仍有進一步走強的空間。
黃金技術分析：看跌壓力正在累積
日線圖上的相對強弱指數（RSI）仍略高於30，表明看跌偏向依然完好，但尚未進入超賣狀態。此外，黃金仍處於下降通道內，並明顯低於20日簡單移動平均線（SMA），再次確認賣方占據主導。
下行方面，3900美元（靜態水平）構成即時支撐位。如果黃金持續位於該水平下方且無法重新站上，技術性賣盤可能會出現，並打開進一步下探至3800美元（靜態水平，整數關口）和3720美元（靜態水平）的空間。
若黃金能夠在3960-4000美元（前支撐區域）上方企穩，目前位於4100美元的20日簡單移動平均線（SMA）可能在4220美元的100日SMA之前充當動態阻力位，隨後是4300美元（3月至8月下跌趨勢的23.6%斐波那契回撤位）。
黃金常見問題（FAQ）
黃金在人類歷史上發揮了關鍵作用，因為它被廣泛用作價值儲存和交換媒介。目前，除了它的光澤和用於珠寶之外，黃金還被廣泛視為避險資產，這意味著它被認為是動蕩時期的一項不錯的投資。黃金還被廣泛視為對沖通脹和貨幣貶值的工具，因為它不依賴於任何特定的發行方或政府。
各國央行是最大的黃金持有者。為了在動蕩時期支撐本國貨幣，各國央行傾向於使儲備多樣化，並購買黃金，以提高人們對經濟和貨幣實力的看法。高黃金儲備可以成為一個國家償付能力的信任來源。根據世界黃金協會的數據，各國央行在2022年增加了1136噸黃金儲備，價值約700億美元。這是有記錄以來最高的年度購買量。中國、印度和土耳其等新興經濟體的央行正在迅速增加黃金儲備。
黃金與美元和美國國債呈負相關，兩者都是主要的儲備資產和避險資產。當美元貶值時，黃金往往會上漲，使投資者和央行能夠在動蕩時期實現資產多元化。黃金與風險資產也呈負相關。股市的反彈往往會壓低金價，而風險較高的市場的拋售往往有利於黃金。
由於各種各樣的因素，價格可能會變動。地緣政治不穩定或對深度衰退的擔憂可能會迅速推高黃金價格，因其避險地位。作為一種低收益資產，黃金往往會隨著利率下降而上漲，而較高的資金成本通常會拖累黃金。盡管如此，由於資產以美元(XAU/USD)定價，大多數走勢取決於美元(USD)的表現。強勢美元傾向於控製金價，而弱勢美元則可能推高金價。
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