AI交易忽視通脹風險，因歐洲央行準備加息，投資者思考蘋果最新iPhone

油價周四小幅回落，布倫特原油重新跌破每桶 101 美元，這為股指期貨提供了一些喘息空間。市場焦點現已轉向今日稍晚的歐洲央行（ECB）會議以及美國最新通膨數據。歐洲和美國股指期貨稍後料將小幅上漲，美元整體走弱，日元則守住了近期漲幅。   

全球經濟的雙速運行 

當前市場正在平衡多重風險：地緣政治、宏觀事件以及人工智能交易的進展。目前並沒有一個統一主題，例如，全球最大的代工晶片製造商台積電（TSMC）報告稱，8 月營收創下歷史新高，年率增長 53%，月率增長 10%。這表明，儘管宏觀背景充滿挑戰，人工智能基礎設施需求依然強勁，而這一消息應會在周四提振半導體板塊。 

在近期債券和大宗商品市場波動加劇的過程中，半導體板塊表現出韌性。標普 500 半導體板塊過去一周上漲了 8%，並在周三勉強錄得漲幅。 

目前經濟呈現雙層結構。一邊是人工智能交易，晶片股持續飆升；另一邊是真實經濟，正受到更高借貸成本和通膨擔憂的擠壓。市場上仍有大量需求，既包括半導體需求，也包括能源等實物資產需求。 

戰爭會持續到明年嗎？ 

特朗普總統周三淡化了對油價飆升的擔憂，轉而表示戰爭將在 11 月中期選舉後結束。這表明，未來數周可能還會出現以牙還牙的襲擊，並威脅經由霍爾木茲海峽的能源供應。我們認為，在市場確切知道霍爾木茲海峽完全恢復運作且安全之前，油價不會跌破 100 美元。 

這意味著，每桶 100 美元上方的油價可能會長期存在。周三油價突破 100 美元對股市和債市造成了沉重壓力。不過，科技板塊持平，而大型藍籌指數中的大盤成長股目前表現優於大盤價值股。這表明，儘管整體經濟前景正在惡化，人工智能交易仍可能繼續表現良好。 

斯科特-貝森特發現自己無法控制債券市場 

儘管美國股指領域的波動性正在上升，Vix 指數仍維持在相對較低的 16 水平。相反，債券市場的波動正在飆升。過去一個月，債券市場波動性大幅上升，而周三由於油價升至三位數，以及美國財政部將購買最多 60 億美元長期美國國債的消息，債券遭到大幅拋售。 

如果斯科特-貝森特認為這一舉措會穩定美國債券市場，那他就錯了。10 年期美國國債收益率上升 5 個基點，收於 4.84%，30 年期收益率接近 5.3%，預計今天上午稍晚收益率還將上升。美國國債拋售產生了連鎖反應，毫不意外，英國國債收益率承受了全球拋售的主要衝擊。10 年期英國國債收益率上升 8 個基點至 5.26%，30 年期收益率上升 6 個基點至 5.83%。 

全球債券市場的走勢表明，在債券市場方面，斯科特-貝森特並沒有想像中那麼有影響力；與外匯市場相比，債券市場是一頭更難駕馭的野獸，也更難控制。  

英國國債陷入困境 

全球市場正在適應更高的油價，以及來自全球各國央行收緊政策的推動。問題在於，英國收益率高於其他地區，而且沒有任何緩和跡象。過去一個月，2 年期金邊債券收益率上升了近 30 個基點，10 年期收益率上升了 35 個基點。這種情況不可持續。 

伯恩漢姆的失誤拖累金邊債券 

債券警察正全力出動，他們會關注周三早些時候的首相答問環節，當時安迪-伯恩漢姆實際上排除了削減福利以資助國防開支的可能性。向債券市場發出這樣的信號非常糟糕。這意味著，1，預算很可能充斥著會打壓增長的增稅措施，2，政府將試圖通過更多借款來為國防提供資金，和/或 3，英國作為一個國家變得不那麼安全，這同樣不受債券投資者歡迎。 

唐寧街 10 號需要認真澄清，以阻止收益率比其他地區更快上升，並幫助將其從當前高位拉回。

歐洲央行：市場是否已經替克里斯蒂娜-拉加德說了強硬的話？ 

對於今天的歐洲央行會議而言，這樣的背景頗具意味，市場預計利率將上調 0.25%。歐洲債券收益率的急劇上升，包括周三西班牙和義大利 10 年期收益率跳升 10 個基點，表明債券市場正在收緊歐洲貨幣政策，而無需對未來加息作出過多信號。 

克里斯蒂娜-拉加德會否令市場意外，並淡化歐洲央行連續加息的前景？在債券市場波動率已經如此高企的情況下，她很難發出長期貨幣政策收緊周期的信號。 

如果她的鷹派程度低於預期，歐元可能會陷入麻煩。過去兩周，EUR/USD 一直在窄幅區間內交易，並在 200 日簡單移動平均線（sma）1.1620 美元附近受阻。今天歐洲央行新聞發布會的基調將決定該貨幣對是嘗試突破 1.1750 上方的新高，還是回落至 50 日簡單移動平均線 1.1540。 

圖表 1：EUR/USD

投資者花時間評估可折疊 iPhone 

不斷上升的債券收益率、油價以及央行會議並不是投資者今天唯一關注的事情。蘋果的新款可折疊 iPhone——iPhone Duo——於周三成功發布。在英國起售價為 1999 英鎊，在美國為 1499 美元，價格低於一些分析師的預期，這可能會引發一波上調後的銷售預測。 

不過，到目前為止，股市反應較為溫和。盤後交易中，該股上漲了 0.5%。這對蘋果來說或許看似是一個歷史性時刻，因為這是 iPhone 二十年來最大的一次改版，然而，可折疊手機在整個智慧型手機市場中的占比僅為 2%。蘋果最新的 iPhone 系列，包括 18 款機型，並未帶來任何新的 AI 功能。這可能是股價反應平淡的主要原因，不過周四仍值得密切關注這只股票。