澳大利亞儲備銀行維持利率不變，語氣保持中性

澳大利亞儲備銀行維持利率在4.35%不變，認為通脹具有黏性，但整體符合其基本預期。這使得政策保持緊縮且依賴數據。儘管風險依然存在，全球壓力緩解和經濟逐步放緩支持市場預期澳儲行暫時維持觀望。這不應阻止澳元在下半年上漲。

澳儲行政策反應：利率維持在4.35%，符合預期

澳大利亞儲備銀行（RBA）一致決定將現金利率維持在4.35%，符合市場預期。董事會承認金融狀況已顯著收緊，經濟增長大體上如預期般放緩。

溝通立場平衡，反映出增長動力減弱的同時通脹仍然高企。儘管經濟正在降溫，基礎通脹依然偏高，強化了持續政策收緊的必要性。

通脹黏性但整體符合基本預期

展望未來，澳儲行表示政策堅定處於緊縮區間，並重申其依賴數據的立場，評估過去收緊政策的滯後效應。董事會似乎並不過度擔憂失業率上升至約4.5%，認為這與經濟逐步降溫相符。

預計通脹將緩慢回歸目標，當前路徑指向2028年中期。儘管持續的需求過剩、供應端限制和低生產率繼續對通脹前景構成壓力，我們認為通脹下降路徑有望加快。這將受益於全球局勢改善，包括地緣政治緊張緩解，可能透過提振消費者信心支持增長，並減輕澳儲行進一步收緊的壓力。

整體來看，儘管近期整體通脹指標出現下行意外，董事會仍對基礎通脹的黏性保持警惕。儘管風險依然存在，且若數據不及預期不排除進一步加息，但通脹大體符合澳儲行的基線情景。結合可能更溫和的全球環境，這支持我們認為澳儲行今年餘下時間可能維持觀望。

維持觀望不妨礙澳元表現

市場忽視了行長布洛克關於進一步加息的警告，短期利率小幅下滑。在美元收復伊朗協議後失地的交易中，這對澳元形成了壓力。

鑑於美聯儲政策故事的根本變化，我們最近下調了澳元兌美元的預測，將年終目標調低至0.73。直到上個月，我們預期美聯儲將在2026年降息；現在我們預計將長期維持利率不變，且加息風險偏向2027年第二季度。

目前及可能整個夏季，美聯儲仍是澳元兌美元的關鍵驅動力。如果數據和美聯儲言論驗證市場的鷹派定價，匯價上漲空間將受限。美元將在全球流動性和市場情緒惡化的背景下繼續受益於其基本面吸引力。

展望更遠，我們預計隨著美國國內形勢趨軟，美聯儲將在下半年出現一定的鴿派重新定價。這將逐步使市場焦點回歸澳元基本面——貿易條件、利差以及增長和財政結構。我們認為澳儲行再次加息並非澳元兌美元今年回升至0.73的必要條件。

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