白銀年中展望：從創紀錄高點到創紀錄暴跌，白銀能否重返100美元？

白銀在 2026 年的驚人上漲和慘烈崩盤看起來可能像是經典的繁榮與蕭條故事。但這輪金屬市場的過山車行情更為複雜：白銀在伊朗戰爭的交火中被捲入其中，因為投資者逃離貴金屬，美元走強，降息預期減弱。但白銀的工業支柱依然完好，受到人工智能、可再生能源和電氣化需求激增的支撐。除非唐納德-川普先生帶來的另一波政策不確定性改變局面，否則這應會讓空頭在今年剩餘時間裡按兵不動

白銀在下半年開始時的交易水平接近 2025 年 9 月以來的水平。當時，主要經濟體的全球通脹距離央行目標之近，自新冠疫情全球衝擊以來前所未有。然而，由美國（US）總統唐納德-川普的保護主義措施引發的價格壓力上升擔憂，推動白銀在 2026 年 1 月升至每盎司121.65 美元的歷史高點

這不僅僅是對通脹風險上升的擔憂。白銀還受益於科技需求，聚焦於人工智能熱潮、電動汽車和太陽能發電，白銀需求增速超過供應，進一步推高了價格

接下來發生的事情，沒人預料到。儘管恐懼演變成了恐慌，白銀價格在短短幾個月內跌去了一半以上。這是怎麼回事？

美國總統川普決定，美國需要主導石油市場。接管委內瑞拉"很容易"，但伊朗則複雜得多。全球緊張局勢增加了避險需求，市場參與者紛紛湧入美元（USD），並拋售貴金屬多頭頭寸。這很合乎邏輯，因為石油價格在短短幾個月內翻了一倍多，並引發了通脹將飆升的猜測

美元（USD）走強，原因是市場猜測美聯儲（Fed）別無選擇，只能通過加息來應對通脹壓力。傑羅姆-鮑威爾結束其美聯儲主席任期、川普的新寵凱文-沃什接任，也進一步支撐了加息理由

地緣政治和保護主義這次並未幫助白銀

美國政策，或者更準確地說，唐納德-川普的政策，正處於風暴眼，是當下市場的主要驅動因素，而且很可能在今年剩餘時間裡繼續如此

一方面，中東戰爭這一主要通脹因素，看不到結束跡象。霍爾木茲海峽的關閉——這是主要石油生產國船隻的重要海上通道——可能會在第三季度初緊張局勢升級之際重新點燃通脹壓力。如果衝突持續，6 月份帶來的短暫緩解很可能在不到一個月內被抹去

隨著通脹將飆升的猜測不斷升溫，加息押注也隨之上升。在沃什領導下，年底前美聯儲加息的概率會隨著數據而上下波動，但總體而言，如果戰爭持續，美元很可能會獲得需求。這对白銀並不利

然而，另一方面，川普總統在 7 月中旬重啟了保護主義，並再次四處威脅加徵關稅——這正是 2025 年全年將美元推入深淵的主要因素——儘管，嗯，TACO

那麼，美元會因戰爭低迷而走強，還是會因廣泛關稅而走弱？這個問題並不容易回答，但總體而言，這兩者都被視為通脹因素，這意味著美聯儲很可能在年底前不止一次扣動扳機

鑑於其他主要央行也都處於緊縮路徑上，美聯儲的加息或許足以阻止美元這次崩跌，但美國貨幣似乎很難在全面範圍內獲得大幅動能

 但這不僅僅取決於美元。這個方程式裡總有兩個因素

 白銀需求將走向何方？

白銀被認為是一種出色的電導體和熱導體，是推動全球經濟技術轉型的關鍵組成部分。這意味著，除了投機興趣之外，在全球工業需求推動下，價格大幅上漲

根據白銀協會發布的一份報告，太陽能、電動汽車、數據中心和人工智能預計將在 2030 年前推動需求進一步上升。"數字化加速和人工智能的廣泛採用預計將繼續提速，對數字和實體基礎設施都提出日益增長的需求。"

隨著未來五年關鍵技術領域的需求加速，全球白銀工業用途有望進一步增長

那麼供應情況如何？

2025 年需求連續第五年超過供應，而預期顯示 2026 年將是連續第六次出現短缺。

2025 年全球礦產白銀供應同比增長 3%，至 846.6Moz，而回收量則攀升至 12 年高點 197.6Moz。儘管如此，同年白銀市場仍錄得 40.3Moz 的年度赤字。根據白銀協會的數據，預計這一赤字將擴大至 46.3Moz，而礦山產量預計在 2026 年前後基本持平。

來源：Mining Visuals，Silver Survey 2026

 白銀供需失衡必然會導致白銀價格走高，尤其是在礦山供應如預期般保持平穩的情況下。只要消費仍高於產量，而這也是 2026 年剩餘時間裡最有可能出現的情景，白銀價格大幅下跌就不在考慮範圍內。

基本面結論

白銀是所有金屬中導電性最高的。市場普遍預計需求將超過供應，這意味著，除了投機興趣之外，這種貴金屬本身就具有獨立走勢。而這種"走勢"指向今年下半年價格回升。

白銀反彈的幅度將取決於美元需求，而後者則取決於與川普政策影響相關的市場情緒。

無論他發出多麼激進的威脅，以及由此引發多少噪音，美國美元更有機會走強，因此对白銀而言最糟糕的情景，是中東戰爭結束並疊加美聯儲鷹派立場，但這並不是最可能出現的情景。

技術前景

白銀在 1 月份創下 121.66 美元的歷史高點，並在 7 月份跌至 54.77 美元的年度低點。XAG/USD 貨幣對本月一直在 58.50 美元附近震盪，這表明月度低點正轉變為一個相關底部。儘管美元指數（DXY）保留了本月大部分漲幅，白色金屬的看跌動能似乎已經結束，因為它在 7 月份基本持平。

仍有可能出現更低的低點，心理關口 50 美元處存在重大障礙，白銀在 2025 年 10 月攻克了這一水平。只要該水平守住，上行風險就更大，儘管北上的道路不會輕鬆。

首先需要重新奪回的是不遠處的 61 美元區域。該價格區間在 S1 中提供了重要支撐，而 7 月份試圖突破該區域的嘗試很快就被逆轉。一旦白銀站穩其上，下一個相關阻力位將出現在 74 美元，這是第二季度的一個拐點。如果白銀設法重新奪回後者，初步反彈可能延伸至 88 美元，並朝著 100 美元這一神奇關口邁進。

若 50 美元關口徹底失守，則將打開測試 39 美元的大門，而跌破後者的可能性相當低，因為宏觀情景並不支持這一走勢。

月線圖上的技術讀數顯示，大幅下跌仍屬於修正性走勢。XAG/USD 貨幣對仍遠高於看漲的 20 簡單移動平均線（SMA），目前約在 52 美元附近，而更長期的 100 和 200 SMA 在 28 美元水平下方缺乏方向性力量，距離過遠，在未來幾個月內都不具相關性。同一圖表還顯示，技術指標已消除極端超買狀況，並開始在正區間內走平，限制了看跌情景。