金價預測：黃金/美元從3870美元反彈，但尚未見底

黃金（XAU/USD）從接近 3870 美元的逾一年低點反彈後，動能正在減弱，復甦可能已接近力竭。週二，這種貴金屬走低，在週一反彈至 3970 美元附近後回落。此前的反彈在大幅拋售後最初帶來了一些緩解，但在宏觀經濟環境依然不利的情況下，這種貴金屬難以維持漲幅。

此次反彈似乎更多是由通膨擔憂緩解和逢低買入推動，而非市場基本面出現實質性轉變。隨著市場對美聯儲（Fed）12 月再次加息的預期仍然牢牢存在，黃金的反彈仍容易受到新的拋售壓力。

為何油價下跌為黃金提供了短暫喘息

週一的反彈緊隨油價大幅下跌之後，原因是美國（US）與伊朗之間外交進展的跡象緩解了對能源供應長期中斷的擔憂。

談判前景幫助緩和了通膨預期，暫時減輕了黃金面臨的壓力。能源價格走高已成為這種貴金屬的重要阻力，因為這會威脅到美國通膨維持高位，並促使美聯儲維持限制性貨幣政策。

ING 解釋了這一反彈："黃金在上週大幅拋售後於週一反彈，受益於油價回落以及低位逢低買盤。"不過，這種緩解只是短暫的。週二，隨著中東緊張局勢再度升溫，油價再次走高，重新引發了對通膨以及美國利率前景的擔憂。

這使黃金處於一個不同尋常的位置：地緣政治不確定性通常會支撐避險資產需求，但目前油價上漲帶來的通膨後果正在抵消這一利好。

美聯儲仍是黃金最大的阻力

美聯儲日益偏緊的前景繼續主導黃金價格走勢。在 10 月決定維持利率不變後，美國央行仍面臨持續的通膨壓力以及韌性十足的國內經濟。9 月核心個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲 3.1%，遠高於美聯儲 2% 的通膨目標。

與此同時，美國經濟活動繼續表現強勁。美國供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數（PMI）在 10 月升至 55.5，高於 54.5，超出預期，並強化了進一步收緊貨幣政策的理由。

根據 CME 美聯儲觀察工具，市場認為美聯儲在 12 月再次加息的概率約為 77%。更高的利率會提高持有不生息黃金的機會成本，也可能支撐美元（USD）和美國國債收益率，從而給這種貴金屬帶來額外阻力。

ING 對此次反彈的可持續性仍持謹慎態度："我們預計黃金在近期回調後會收復部分失地。但在利率走高和美元走強的預期下，短期前景仍具挑戰性，這限制了更持久反彈的空間。"

如果美聯儲政策預期沒有出現實質性重新評估，持續的看漲反轉似乎難以實現。

儘管市場不確定性加劇，黃金為何仍舉步維艱

黃金近期走弱尤為值得注意，因為這與金融市場整體避險情緒升溫同時發生。對人工智慧（AI）投資支出的擔憂引發了科技股拋售，而傳統上這類發展本應促使投資者尋求黃金避險。

然而，這種貴金屬卻承受了額外的平倉壓力。其他資產出現虧損的投資者，可能被迫賣出盈利或流動性較強的頭寸，以籌集現金、降低槓桿或滿足保證金要求。即便更廣泛的不確定性仍處於高位，這也會暫時削弱黃金的避險屬性。

道明證券（TD Securities）認為，近期下跌反映的是流動性壓力，而非黃金長期投資前景的全面惡化："我們模型對系統性風險平價基金槓桿的衡量也已在最近幾天開始下降，這進一步支持了這樣的觀點，即這輪拋售更多是一場去槓桿事件，而不是基本面發生了轉變。" 這一區別很重要。由平倉引發的拋售最終可能創造反彈機會，但這並不一定意味著拋壓已經結束。

與此同時，華僑銀行（OCBC）仍維持建設性的中期前景，受央行買盤和交易所交易基金（ETF）資金流入支撐。儘管如此，他們已將黃金預測下調至 2026 年底 4250 美元和 2027 年底 4710 美元，承認短期挑戰依然存在。

黃金支撐位失守，空頭風險暴露

黃金（XAU/USD）日線圖。來源：FXStreet

技術面進一步印證了謹慎的基本面前景。黃金跌破此前 4100 美元-3940 美元的支撐區域，標誌著其日線結構出現明顯惡化。週一的反彈未能重新收復該區域，表明當前回升仍屬於修正性反彈，而非持續看漲逆轉的開始。

這類貴金屬的交易價格也低於其 100 日和 200 日簡單移動平均線（SMA），目前分別接近 4206 美元和 4480 美元，凸顯更廣泛的看跌趨勢。日線相對強弱指數（RSI）位於 35 左右，顯示負動能持續存在，但尚未確認已深度超賣。

因此，若金價再次下探至 3870 美元，將使近期逾一年低點面臨再次測試。若果斷跌破該水平，拋壓可能加速。相反，黃金需要重新站上 3940 美元，並最終收復 4100 美元，才能實質性挑戰當前的看跌結構。

什麼可能改變黃金前景？

下一批催化因素包括週二的美國中期選舉、即將公布的美國就業指標，以及美國與伊朗談判的進展。週五的非農就業報告（NFP）可能尤為重要。疲弱的就業數據可能削弱市場對美聯儲進一步收緊政策的預期，從而為黃金提供一些支撐。相反，韌性較強的勞動力市場數據可能強化利率維持高位的理由。

就目前而言，週一的反彈表明買家仍在低迷價位附近活躍。然而，在通膨風險尚未解決且貨幣政策預期仍偏緊的情況下，從 3870 美元反彈更像是暫時喘息，而非已確認的底部。