美國就業報告日——法德10年期利差逼近150個基點

歐盟盤中更新：美國就業報告日；法德10年期利差逼近150個基點；亞馬遜試圖將80億美元的Blackwells轉化為可融資資產類別；Anthropic在11月IPO前增加180億美元次級債務；Logan希望再加息50個基點以上，但稱期限溢價可能承擔部分緊縮作用。

註釋/觀察

- 在任何人談到美聯儲反應之前，今天的美國非農就業數據就已經面臨一個異常大的統計問題。市場共識大致為+90K，失業率4.1%，工資同比增長3.2%，但非農就業人數的預估區間從35K到180K不等，而8月份表面上強勁的+162K很可能會被下修。巴克萊計算稱，如果8月份只是採用2025年8月所使用的季節性因素，那麼當月數據將顯示為-74K而不是+162K；9月份會促使美國勞工統計局延長季節性調整窗口，因此甚至可能在今天新增就業人數被計入之前，就改寫起點。與此同時，移民限制、遣返和退休已將勞動力增長壓低到足以讓經濟學家認為，維持失業率穩定所需的非農就業增幅如今僅為每月50-80K。因此，+90K且失業率4.1%的數據，並不像幾年前同樣的數字那樣明顯"疲弱"。這一構成對Logan昨日呼籲再加息50個基點以上的觀點來說並不友好：建築業預計將保持強勁，部分原因是數據中心建設，而製造業則可能連續第四個月錄得兩位數的月度增長，部分原因是AI基礎設施週期。美聯儲希望未來能提升生產率的那輪投資熱潮，目前正在支撐招聘、建築工資和資本品需求。隨著10月加息定價已降至約28%，今天平均時薪和修正值的重要性可能高於頭條非農是80K還是110K；在勞動力供給受限的情況下，低失業率遠沒有伴隨工資加速上升時那樣具有通脹性。

- 法國對華盛頓提出的1.2億桶柴油需求作出了不同的100M桶方案回應：5000萬桶歐洲柴油加上5000萬桶在IEA成員國之間釋放的原油。其中的算術很重要。華盛頓的提議將從應急庫存中移除約65萬桶/日的柴油，持續六個月，並消耗歐盟柴油/輕柴油儲備的40%以上；法國方案將直接動用的成品油庫存削減至約27.5萬桶/日，保留更多歐洲冬季柴油保障，並要求更廣泛的IEA體系提供干預的另一半。它也悄然改變了成本由誰承擔。美國方案使用歐洲戰略柴油來維持約130萬桶/日的美國出口流動，並避免美國出口禁令對煉廠造成扭曲；巴黎實際上是在說，歐洲會動用部分稀缺的成品油庫存，但不會在其他IEA成員國保留原油庫存的同時動用其中的1.2億桶。5000萬桶原油並不等同於5000萬桶柴油——原油釋放只有在煉廠有剩餘加工能力、合適配置以及足夠物流將其轉化為餾分油時才有幫助——因此，與華盛頓的要求相比，法國方案對成品油短缺提供的即時緩解更少。這大概是有意為之。海灣原油流量的恢復速度遠快於柴油供應，中東成品油出口仍然嚴重受損，俄羅斯限制柴油出口，而歐洲在結構上更依賴美國原油；若將幾乎一半的應急成品油緩衝用於解決煉油短缺，一旦霍爾木茲海峽或俄羅斯煉廠供應再次惡化，歐洲將失去更多保護。因此，法國正試圖把雙邊最後通牒變成一場IEA負擔分擔行動：歐洲提供稀缺分子，更廣泛的聯盟提供原油，而華盛頓則避免實施出口禁令，否則最終可能填滿墨西哥灣沿岸庫存並迫使美國煉廠削減開工率。爭議不再在於是否應使用戰略庫存，而在於歐洲是否應幾乎獨自消耗其最高價值庫存，還是應在冬季前將維持全球煉油系統供應的成本分攤到原油和成品油儲備之間。

- 美聯儲的Logan的言論讓這一區別變得格外重要。她表示政策仍然"偏離軌道"，希望至少再緊縮50個基點，更擔心能源對通脹的影響而非對增長的影響，並明確表示AI投資本身正在推高當前通脹，同時可能在未來提升生產率。不過，她也承認期限溢價的上升可以減少需要通過聯邦基金利率實施的緊縮幅度。這幾乎正是本週收益率曲線所做的：在Williams和Jefferson反對立即在10月行動後，2年期收益率大幅下跌，而10年期收益率仍徘徊在5.25%附近，曾觸及5.344%，為2002年以來最高。因而，疲弱的非農數據會讓2年期和30年期出現截然不同的反彈。短端可以計入更少的美聯儲加息；長端仍面臨財政赤字、100美元以上的油價、法國財政壓力以及數千億美元AI基礎設施對資本的競爭。若工資數據火熱，這兩筆交易會很快重新聯動；而僅僅偏軟的就業數據，未必如此。

- 法國如今已向投資者展示了財政方案，但OAT市場仍然走闊。政府提出430億歐元的新節支/增稅措施，若加上已在推進的措施則為540億歐元，目標是將赤字從約GDP的5.4%降至5.0%；該方案凍結部分公共部門薪酬，限制每月1260歐元以上的養老金指數化，削減藥品成本，並提高若干雇主/工資稅。儘管如此，法德10年期利差今晨又擴大5個基點至約147個基點，為2012年以來最寬，因為法國政府仍有3397億歐元融資需求，並計劃在2027年發行3400億歐元淨中長期債券。在280億歐元融資需求增量中，194億歐元僅來自舊的中長期債務到期，另有61億歐元來自歐盟復甦融資消失。因此，法國無法通過緊縮擺脫明年的供給日曆：即便成功整合財政，仍需出售更多債券，因為危機時期的廉價債務存量正在滾入當下收益率。歐元區初值CPI將在美國非農前公布，市場共識約為3.6%，前值為3.2%，此前法國錄得3.4%，德國3.3%，意大利高於4%，西班牙為5%。Rehn今晨實際上承認了這一令人不安的反饋循環：高能源價格推高通脹，而更高的政府和科技借貸成本可能必須壓制足夠需求，以阻止能源衝擊傳導至工資。法國將是這一貨幣傳導機制首先變得政治上昂貴的地方。

- Nike本季度遠比"中國疲弱、轉型延後"這一標題更有看頭。營收下降4%至112億美元，但毛利率實際上擴大了60個基點至42.8%，庫存下降3%至78億美元，性能業務實現高個位數增長；剔除大中華區重置因素後，性能業務增長為低雙位數。問題出在一個非常具體的地方：Nike Sportswear占公司營收近一半，下降了低雙位數；Jordan占業務的13%，下降了中雙位數；而中國業務按匯率中性口徑下降了26%。Nike將Dunk收入削減了近50%，有意犧牲了約2億美元的季度銷售額，並表示老化的高銷量Sportswear鞋款去庫存效果很差，以至於批發合作夥伴已經減少了未來訂單簿。這主要不是宏觀消費故事。管理層實際上是在承認，過多缺乏差異化的生活方式庫存——Dunks、復古Jordan和老化系列——損害了稀缺性、定價能力以及下一季的批發需求，然後又有意進一步減少供給以修復這一問題。北美批發銷售實際上增長9%，而Nike Direct下降6%；全球Direct按匯率中性口徑下降9%，批發僅下降1%，這與Nike多年來試圖更多掌控自身分銷的做法形成了尷尬反轉。大中華區的做法更為刻意：Nike正在從數字渠道撤出分銷，集中到官方天貓/京東/抖音店鋪，並表示在清理庫存和折扣之前，該地區營收在FY27剩餘時間裡還會繼續惡化。因此，全年高個位數營收下滑中，很大一部分是公司主動造成的銷量破壞，而不是每一位Nike消費者都消失了。更難看的數字是時間點：Pace計劃承諾節省25億美元，但大部分要到FY29–30才會到來，而Q2已經因主動措施和比較基數承受約400個基點的營收壓力，管理層預計EBIT下降速度將快於銷售額。Nike現在為品牌稀缺性買單，而大部分成本緩解要到數年後才會到來。

- 亞馬遜正試圖把已經存放在自家數據中心的80億美元英偉達Grace Blackwell晶片轉化為別人的資本資產。擬議中的載體將購買分布在美國十多個地點的數千塊GPU，主要通過外部債務融資，並將這些晶片直接回租給亞馬遜；亞馬遜可能只貢獻約10%的SPV股權，並且不會擁有該載體。此舉的時間點緊隨亞馬遜7月250億美元債券發行長端需求疲弱之後，也發生在公司預計全年資本開支約2200億美元的一年裡。這解決的是與英偉達試圖說服銀行GPU本身在多年內仍是有價值抵押品不同的問題。購買亞馬遜SPV債務的保險公司，不需要相信Blackwell晶片在2032年仍能保持驚人的轉售價值，只要五年期亞馬遜租約在殘值變得重要之前返還大部分本金即可。真正的抵押組合是GPU+亞馬遜租約，而不是GPU。這一區別可能決定AI建設的哪些部分能夠成功遷移到養老金和保險組合中：租給AA級亞馬遜的高活躍集群，在債券屬性上與由燒錢的neocloud持有的加速器倉庫截然不同。超大規模雲廠商在AI熱潮的前幾年一直在資產負債表上購買算力；在5.3%的美債收益率環境下，他們開始圍繞算力來設計資產負債表。

- Anthropic則更進一步，向資本結構更下層推進。銀行正準備一筆420億美元的優先擔保A類分層，而Blackstone正牽頭一筆180億美元的B類次級分層，自身承諾約90億美元，用於一項與Broadcom相關、總額600億美元的AI融資方案，但該方案尚未最終敲定。Broadcom另已同意向Anthropic提供最高420億美元貸款，以為與約1252億美元五年期TPU租賃義務相關的基礎設施融資，而這些工具可以轉換為Anthropic股權。Blackstone的次級部分才是值得關注的數字。優先貸款方可以為設備、租賃優先權和Broadcom支持進行承銷；而180億美元的次級債務必須相信其下方會有非常大的剩餘企業價值。報道稱，Anthropic隨後希望最早在11月9日當週啟動正式IPO路演，趕在感恩節前，實際上是在要求股權市場在信用市場仍在為產生該價值所需的基礎設施進行分銷時，先確立這一剩餘價值。這形成了一個奇特的循環融資機器：Broadcom提供算力和信貸，Anthropic成為Broadcom最大的客戶之一，私人貸款方為購買提供融資，而IPO估值則提供讓次級債務看起來更安全的股權緩衝。只要模型收入增長快於其周圍的固定義務，這套機制就運轉得很好。

- 尷尬的數據點在於，消耗AI的美元成本正朝著與為其融資的美元金額相反的方向移動。Ramp最新AI指數顯示，企業AI支出環比下降5.2%，幾乎完全由OpenAI與Anthropic之間的競爭所驅動；開源模型在企業支出中的占比仍不足5%。OpenAI一直在下調前沿推理價格，Gemini以激進定價進入市場，而更便宜的標準/輕量模型越來越多地承擔了此前需要昂貴前沿模型處理的工作。因此，Anthropic可以非常迅速地擴大token使用量，但從每單位有用智能中提取的收入卻在下降。180億美元次級分層、五年期TPU租約或GPU SPV，不會因為OpenAI下調API價格而同步重定價。資產端是按多年名義時間表融資的，而通過這些資產銷售的產品，其定價速度更接近軟件。電信業並不是因為互聯網流量停止增長而失敗；其資本結構之所以出問題，很大程度上是因為流量增長的同時帶寬價格下跌得比債務假設更快。AI不必重演電信業，這組算術就已經足夠重要。使用量可以極其驚人，而基礎設施回報卻可能平平無奇。

- 跨資產：美國東部時間08:30公布的非農數據如今正直接疊加在本輪週期最嚴重的收益率曲線錯位之一上：2年期收益率約為4.79–4.80%，在美聯儲耐心信號後幾乎下跌了10個基點；而10年期收益率在昨日觸及5.344%高點後仍約為5.25%。單看+90K的頭條數字，可能不如8月修正、4.1%的失業率以及預計約3.2%的同比工資更有信息量。法德利差接近150個基點，法國財政壓力幫助歐元/美元升至約1.124，美元指數接近102，創17個月高位；東京核心通脹加速至2.7%後，美元/日元約在157.8。布倫特原油接近101.6美元，WTI約92.0美元，而現貨黃金約4188美元，儘管存在地緣政治風險，但由於美元和實際收益率更強，正邁向第二週下跌。STOXX 600上漲0.4%，此前昨日下跌1.3%，但歐洲銀行股正走向自4月以來最差一週；Nike展望公布後，Puma走低。納斯達克期貨約上漲0.5%，標普期貨上漲0.3%，日經下跌1.1%，恆生下跌2.6%。非農仍可能顯著影響下一次美聯儲會議。政府和AI公司需要融資的規模意味著，他們已不再能完全主導整條收益率曲線。

- 亞洲收盤漲跌互現，恆生表現最差，跌2.6%。歐盟指數上漲0.6-1.1%。美國期貨上漲0.5-0.8%。黃金上漲0.1%，美元指數下跌0.2%；大宗商品：布倫特下跌2.8%，WTI下跌3.7%；加密貨幣：BTC上漲2.9%，ETH上漲2.3%。

亞洲

- 據《讀賣新聞》報道，特朗普總統敦促中國國家主席習近平與日本首相高市舉行會談。

- 據美國財經媒體報道，儘管近期出現回調，摩根大通仍被認為對全球外匯套息交易持"建設性"看法。

- 據央視稱，中美可能在定於11月舉行的會談中推進AI風險標準。

- 越南官員：越南最大煉油廠將於明年8月起停產約50天進行例行維護。

歐洲

- OAT（法國）法德10年期收益率利差擴大5個基點至147個基點（為2012年以來最寬）。

- 英國研究與創新署：在最高8000萬英鎊資金支持下推進更快的痴呆症診斷工作。

- 據《倫敦電訊報》報道，Burnham首相據稱正為2027年5月的"舊"選舉做準備 [更新]。

- JD Wetherspoon公布FY26初步每股收益42.4便士，去年同期為50.8便士；稅前利潤5860萬英鎊，去年同期為8140萬英鎊；營收22億英鎊，去年同期為21億英鎊；預計FY27稅前利潤將符合市場預期。

- 據報道，BAE Systems正考慮競購Robin Radar，交易規模可能達23億美元。

- 嘉能可更新長期營銷調整後EBIT指引；預計FY26將高於50億美元。

- 土耳其央行（CBRT）確認將中小企業貸款增長上限從4.5%提高至5%。

- 匈牙利債務管理局（AKK）：在我們的年度融資計劃之前。

美洲

- 美國證券交易委員會宣布擬議規則，規範投資顧問對加密資產的託管。

- 據報道，FHFA將放寬對房利美和房地美的信用數據要求。

- 據《金融時報》報道，亞馬遜正尋求通過一個新載體向外部投資者出售價值80億美元的英偉達晶片，以增強其資產負債表。

- 後續：Blackstone正牽頭為Anthropic提供180億美元的B類次級債務分層。

衝突/緊張局勢

- 據報道，美國將向中東再派遣多達1萬名士兵和第三個航母戰鬥群；特朗普告訴助手，他預計將在11月底前恢復對伊朗的轟炸——《華爾街日報》。

- 據報道，如果制裁放鬆，伊朗提出允許核查人員重返——媒體（更新）。

- 伊朗官員：最近與調解方的會晤中沒有討論伊朗核計劃——伊朗媒體。

- 據Axios援引兩名美國官員稱，美國向沙特和卡塔爾能源設施增派了愛國者導彈系統。

- 據財經媒體[更新]稱，美國認為中國入侵台灣的可能性不大。

- 據報道，中國在南海西沙群島羚羊礁建設跑道的工程進展順利，分析師估計最早可於2027年年中完工。

貿易/能源

- 據報道，法國提議釋放歐洲5000萬桶柴油以及IEA成員國之間的5000萬桶原油。

- 法國將召集G7領導人會議，討論石油供應和價格。

- 波蘭總統Nawrocki簽署能源公司暴利稅法案，並呼籲政府立即降低燃油價格。

- 波蘭政府將燃料增值稅稅率下調至8%，直至12月31日。

- Flexport全球物流更新：Ocean TPEB的集裝箱運價升至2022年年中以來最高水平，Ocean FEWB的集裝箱運價已連續約12週回落，Ocean TAWB西行即期運價"約翻了一番"。

講話者/固定收益/外匯/大宗商品/勘誤

股票

[FTSE +0.65% 至 10,496.26，DAX +1.14% 至 25,224.16，CAC-40 +1.05% 至 7,917.39，IBEX-35 +1.06% 至 19,206.61，FTSE MIB +0.82% 至 50,651.50，SMI +0.85% 至 13,738.50，標普500期貨 +0.45%]。

市場焦點/主要主題：週五歐洲股市更為穩固地反彈，Euro Stoxx 50上漲1.18%，DAX上漲1.14%，CAC 40上漲1.05%，IBEX 35上漲1.06%，SMI上漲0.85%，FTSE 100上漲0.65%，投資者在週四債券主導的拋售後重返市場，儘管伊朗緊張局勢和美國就業數據前的謹慎限制了反彈。華盛頓正在擴大其圍繞伊朗的軍事部署，到11月將有三艘航母和兩個兩棲作戰群到位，而一艘250萬噸級油輪在霍爾木茲海峽遭襲，美國官員強調伊朗將鈾濃縮至60%，沒有民用目的，這促使特朗普進一步發出威脅。個股方面，J D Wetherspoon因強勁的同店銷售飆升7.0%，Stellantis在公布美國第三季度銷量增長6%後上漲4.5%，其中Ram皮卡銷量躍升34%；與此同時，IG Group因場外交易收入留存率大幅下降而暴跌20.5%，Plus500下跌8.0%。布倫特原油下跌1.11%至101.20美元，而法德10年期收益率利差擴大至149個基點，創2012年以來最高，並向意大利、比利時和希臘擴散，令市場聚焦於今晨稍晚公布的美國9月非農就業數據。

股票

非必需消費品：J D Wetherspoon [JDW.UK] +7.0%（FY27前九週同店銷售增長8.6%，儘管FY26利潤下降，但受異常天氣幫助），Stellantis [STLAM.IT] +4.5%（美國第三季度銷量增長6%，其中Ram皮卡增長34%，同時集團正考慮出售Free2move），Ryanair [RYA.IE] +2.5%（9月客運量同比增加），Volvo Cars [VOLCARB.SE] -3.0%（撤回業績指引，原因是中國市場狀況進一步惡化以及美國復甦慢於預期，而歐洲仍具韌性），Kering [KER.FR] -2.5%（該奢侈品集團確認夏季交易期收尾充滿挑戰），JD Sports Fashion [JD.UK] -2.0%（Nike在中國和EMEA銷售疲弱，加劇了對消費者需求、門店客流和促銷壓力的擔憂）。

醫療保健：Sanofi [SAN.FR] -4.0%，Genmab [GMAB.DK] -2.5%，Roche [ROG.CH] -1.5%（歐洲醫療保健和生物科技股表現落後，受隔夜美國主要生物科技股下跌拖累）。

科技：Hexagon [HEXA.B.SE] +3.5%（Nordea重申"買入"，並將目標價上調至125瑞典克朗），ASM International [ASM.NL] +3.0%，STMicroelectronics [STMPA.FR] +2.0%，ASML [ASML.NL] +1.5%，BESI [BESI.NL] +1.5%（歐洲半導體股跟隨隔夜美國芯片和AI強勢，受內存行業積極信號推動）。

電信：BT Group [BT.A.UK] +3.0%（報道稱其正就潛在收購TalkTalk與英國官員討論反壟斷問題）。

必需消費品：SalMar [SALM.NO] +3.0%（高盛以"買入"評級啟動覆蓋，目標價700挪威克朗）。

工業/國防：SKF [SKF.B.SE] +2.0%（Pareto重申"買入"，並將目標價從305瑞典克朗上調至315瑞典克朗），Prysmian [PRY.IT] +3.5%，Legrand [LR.FR] +2.0%，ABB [ABBN.CH] +2.0%，Schneider Electric [SU.FR] +1.5%（AI電力、布線和數據中心基礎設施受益股隨美國科技股重新走強而反彈）。

金融：IG Group [IGG.UK] -20.5%（第三季度營收下降14%，因場外交易收入留存率從近期約80%的平均水平降至約70%；現預計FY26營收增長為中個位數），Plus500 [PLUS.UK] -8.0%，CMC Markets [CMCX.UK] -6.0%（在線交易同行受IG Group場外交易收入留存率急劇惡化的傳導影響而下跌），Commerzbank [CBK.DE] -2.0%（RBC將該行評級下調至Sector Perform，並給出40歐元目標價）。

材料：Endeavour Mining [EDV.UK] -2.0%（金價疲軟拖累貴金屬生產商）。

講話者

- （歐盟）歐洲央行的Rehn（芬蘭）：長期利率上升將拖累增長，並減少能源衝擊向價格和工資的傳導。

- （法國）法國財政部長Lescure：預算提案中的所有措施都可談判。

- （日本）日本防衛大臣拒絕就日本央行9月會議上的言論作進一步說明。

- （印尼）印尼財政部長：印尼央行（BI）正在盡其所能支持印尼盾；印尼今年仍有空間進行全球債券發行；印尼財政部不會接管證券交易所。

- (JP) 日本經濟大臣木內：不會就屬於日本央行管轄範圍內的貨幣政策發表評論。

- (JP) 日本財務大臣片山：將加大力度推動日本版 DOGE 對補貼和資金的審查；目前約有 200 個現有基金，價值約 7.0T 日圓；將在預算編製過程中大幅精簡閒置資金。

- (US) 特朗普總統：假裝我正在參加這次選舉；如果我們不贏，他們最終會彈劾我 - 總統在俄克拉荷馬州杜蘭特 Choctaw Event Center 發表講話 [媒體預先獲准入場]。

- (US) 美聯儲洛根（2026 年有投票權，鷹派；2027 年無投票權）：當前政策立場已偏離，應由 FOMC 加息；更高的期限溢價可能有助於放緩經濟；要讓通脹回到 2%，政策利率需要多高尚不確定 - 達拉斯聯儲活動 [準備好的講話稿]，得克薩斯州。

- (JP) 日本首相高市：不會允許財政政策帶來負面影響 [承接此前評論] - NTV。

- (US) 特朗普：柴油價格正在下降：我們"可能會要求"歐洲釋放柴油供應。

- (US) 美國貿易代表格里爾：將繼續推進有關最惠國關稅結構的討論；未提交草案協議。

- (US) 美聯儲庫克（有投票權）：供應衝擊產生了出人意料的持久影響，對政策的重要性日益上升（更新）。

- (US) 美國財政部長貝森特呼籲歐洲加快履行承諾。

- (CA) 加拿大央行（BOC）羅傑斯：恢復住房可負擔性將需要廣泛、持續的努力以及政策組合。

- (US) 美聯儲負責監管的副主席鮑曼（FOMC 有投票權）：認為今年沒有迫切需要進一步調整利率。

- (US) 特朗普總統：價格比拜登和民主黨人留給我們的水平低得多。這就是我贏得選舉的原因，現在也是如此。

- (EU) 美國能源部長賴特：重申美國將要求歐洲釋放戰略柴油儲備；歐洲可以幫助緩解局勢，我對此非常有信心，他們會這麼做 - 福克斯新聞採訪。

- (IR) 特朗普總統："我多次表示，消除伊朗核威脅需要 4-6 週，而我一夜之間就做到了！剩下的時間只是為了確保這種狀態保持下去。" - Truth Social。

- (US) 美聯儲傑斐遜（有投票權）：美聯儲可能需要"更多時間"來評估數據；尚未看到關稅或能源帶來的溢出效應；通脹風險偏向上行。

- (US) 特朗普總統：利率將損害我們的增長 - 對記者表示。

經濟數據

- (EU) 歐元區 9 月初步 CPI 年率：3.8% V 3.7%E；核心 CPI 年率：2.5% V 2.5%E； CPI 月率：0.6% v 0.5%e；年率：3.8% v 3.7%e。

- (NG) 尼日利亞 9 月 PMI（整體經濟）：56.4 v 54.3 前值。

- (UK) 英國央行（BOE）9 月決策者小組（DMP）調查。

- (HK) 香港 8 月零售銷售額年率：5.6% v 4.2%e。

- (UK) 9 月初步新車註冊年率：12.1% v 13.7% 前值。

- (IT) 意大利 8 月零售銷售月率：0.3% v - 0.4% 前值；年率：0.5% v 1.0% 前值。

- (TH) 泰國 5 月外匯儲備（截至 9 月 25 日）：278.4B 美元 v 280.1B 美元前值。

- (AT) 奧地利 8 月初步 CPI 月率：0.2% v 0.6% 初值；年率：3.6% v 3.2% 初值。

- (ES) 西班牙 9 月失業人數變化：+23.6K v +44.4K 前值。

- (NO) 挪威 9 月失業率：2.0% v 2.1% 前值。

- (RO) 羅馬尼亞 8 月 PPI 月率：2.1% v 0.7% 前值；年率：11.8% v 8.75% 前值。

- (NL) 荷蘭 9 月初步 CPI 年率：3.4% v 3.4%e。

- (JP) 日本 9 月貨幣基礎期末：535.42T 日元 v 543.8T 日元前值；年率：-15.2% v -15.7% 前值。

- (JP) 日本 8 月失業率：2.5% v 2.4%e。

- (JP) 日本 9 月東京 CPI 年率：2.7% V 2.5%E；CPI（剔除新鮮食品）年率：2.7% V 2.4%E。

- (KR) 韓國 9 月 CPI 月率：0.3% V 0.4%E；年率：2.9% V 2.9%E。

固定收益發行

- (FR) 法國債務管理局（AFT）宣布即將發行；將於 10 月 5 日週一出售 51-67 億歐元的 3 個月、6 個月和 12 個月國庫券。

- (EU) ESM 將於 10 月 6 日週二出售 16 億歐元的 3 個月票據。

- (UK) DMO 將於 10 月 7 日週三出售 15 億英鎊的 0.125% 2028 年 1 月債券。

展望

- 05:30 (IN) 印度將出售合併計價的盧比債券。

- 05:30 (ZA) 南非將出售合計 10 億南非蘭特的通脹掛鉤債券。

- 06:00 (UK) DMO 將出售 1 個月、3 個月和 6 個月票據，金額為 £B。

- 06:00 (IE) 愛爾蘭 9 月 Live Register 月度變化：無預期 v -0.6K 前值；水平：無預期 v 173.6K 前值。

- 06:00 (BE) 比利時債務管理局（BDA）將通過 Ori Auction 出售 OLO 債券。

- 07:30 (IN) 印度外匯儲備（截至 9 月 25 日）：無預期 v $B 前值。

- 08:00 (BR) 巴西 8 月工業生產月率：無預期 v 0.2% 前值；年率：無預期 v -0.5% 前值。

- 08:00 (MX) 墨西哥 9 月國內汽車銷量：無預期 v 129.5K 前值。

- 08:00 (MX) 墨西哥 8 月領先指標月率：無預期 v 0.03 前值。

- 08:00 (UK) 每日波羅的海乾散貨指數。

- 08:30 (US) 9 月非農就業人數變化：無預期 v +162K 前值；私營部門就業人數：無預期 v +127K 前值；製造業就業人數：無預期 v +16K 前值。

- 08:30 (US) 9 月失業率：無預期 v 4.1% 前值；不充分就業率：無預期 v 7.7% 前值；勞動參與率：無預期 v 61.6% 前值。

- 08:30 (US) 9 月平均時薪月率：無預期 v 0.3% 前值；年率：無預期 v 3.1% 前值；全體員工平均每週工時：無預期 v 34.4 前值。

- 09:00 (IN) 印度宣布即將發行票據（週三舉行）。

- 09:00 (SG) 新加坡 9 月採購經理人指數（PMI）：無預期 v 51.5 前值；電子行業指數：無預期 v 52.6 前值。

- 10:00 (US) 8 月工廠訂單：無預期 v 0.9% 前值；工廠訂單（剔除運輸）：無預期 v 0.6% 前值。

- 10:00 (US) 8 月耐用品訂單終值：無預期 v 初值；耐用品（剔除運輸）：無預期 v 初值；資本貨物訂單（非國防/剔除飛機）：無預期 v 初值；資本貨物出貨量（非國防/剔除飛機）：無預期 v 初值。

- 11:00 (DK) 丹麥 9 月外匯儲備（DKK）：無預期 v 693.6B 前值。

- 12:00 (RU) 俄羅斯第二季度最終 GDP（第三次讀數）年率：無預期 v 初值%。

- 13:00 (US) 每週貝克休斯鑽井平台數量數據。

- 22:05 (VN) 越南第三季度 GDP 年率：無預期 v 8.4% 前值。

- 22:05 (VN) 越南 9 月 CPI 年率：無預期 v 4.9% 前值。

- 22:05 (VN) 越南 9 月貿易帳：無預期 v -0.1B 美元前值；出口年率：無預期 v 26.0% 前值；進口年率：無預期 v 37.9% 前值。

- 22:05 (VN) 越南 9 月工業生產年率：無預期 v 14.4% 前值。