美聯儲回顧：一如既往的堅定承諾

• 美聯儲在新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）的首次會議上維持貨幣政策不變。沃什未提交個人預測，但其他委員會成員的觀點分佈顯示加息傾向的轉變。
• 此次會議明確遠離了傳統的前瞻指引，但沃什強調堅定致力於將通脹率拉回目標水平。未來的溝通和資產負債表政策將由獨立的"工作組"在年底前評估。
• 歐元/美元跌破1.15， 美國國債收益率上升且收益率曲線趨平，終端利率定價上調了17個基點。市場還計入了更前置的加息風險，7月計入8個基點，9月計入20個基點。我們維持12月和3月加息的預測，但風險偏向更早啟動。
• 我們建議做多美元兌瑞典克朗和挪威克朗，以及做空2年期SOFR-ESTR利差，這些策略表現良好，我們繼續看好這三種情況。

凱文·沃什為美聯儲開啟了一個新的前瞻指引時代（或缺乏前瞻指引），美聯儲發布了一份大幅縮短的聲明，重點僅包含三條主要信息：今日政策維持不變，美聯儲致力於維持充足的準備金，委員會將實現價格穩定。

在新聞發布會上，最後一點成為焦點，沃什堅決避免對未來進行猜測，而是強調美聯儲致力於將通脹率降至2%。

沃什未提交個人"點陣圖"，但鼓勵其他委員會成員繼續提交。更新後的利率預測顯示出比我們6月16日美聯儲預覽中預期的更明顯的加息傾向。僅有一名成員預測今年降息，8人預測維持利率不變，9人預測加息1至3次。2027年和2028年的中位點分別上調了50個基點和25個基點。GDP和失業率預測變化不大，但通脹預測上調（2026年核心PCE為3.3%，此前為2.7%）——符合我們的預期。委員會認為GDP和勞動力市場前景的風險均衡（此前偏向疲軟），17/18名成員認為核心通脹風險偏向上行，也符合我們的預期。

沃什未明確未來FOMC是否繼續提交"點陣圖"。相反，他宣布成立五個"工作組"，將評估央行的溝通、資產負債表政策、數據來源、生產率和通脹框架。變革時間表定於年底前。

我們維持未來一年內美聯儲將加息兩次的預測，分別在12月和3月。我們認為風險偏向更早啟動加息，若宏觀數據持續強於預期，可能在9月啟動。我們預計美聯儲將在可預見的未來繼續通過準備金管理以每月約100億美元的規模購買國庫券，擴大資產負債表。

下載完整美國研究報告