美聯儲可能還需要辯論，但外匯市場認為加息開始變得更加可能

展望

昨日股市下滑發出了信號——降息可能已不在議程上。沃什先生獲批接替鮑威爾，面臨著不得不告訴特朗普"不行，他不能降息"的尷尬局面。即使他想以降息作為被任命為美聯儲主席的獎勵，他也只是眾多投票者中的一票。

沃什公開表態的內容將非常重要。他曾表示偏好使用修正平均通脹指標，但正如昨日所述，克利夫蘭聯儲的版本自2024年1月以來已顯示出年化2.8%的最大漲幅。更糟糕的是，通脹已連續62個月高於美聯儲2%的目標。你無法通過調整數據來掩蓋這一事實。

因此，沃什面臨著艱難的挑戰。

美聯儲可能不得不進行辯解，但外匯市場認為加息的可能性正變得更加明顯。芝商所FedWatch工具顯示，上週九月會議加息的概率為2%，截至昨晚已升至9.46%。到十二月會議，一次加息的概率為29.9%，兩次加息為4.5%，三次加息為0.2%，合計34.6%。隨著形勢惡化（除非霍爾木茲海峽迅速重新開放），我們預計這些數字將繼續上升。

到目前為止，股市僅在應對無降息的前景，而非加息的想法。固定收益和外匯市場開始計入加息的可能性。公平地說，股市更多受企業盈利和科技故事驅動，而非利率環境，因此沒有太多理由認為一兩次加息會造成傷害。

對於貨幣而言，這裡存在一定的非理性因素——其他國家將更早且加息幅度更大。但無所謂——美聯儲才是關鍵，至少在其他因素出現之前。那個"其他因素"很可能是地緣政治——例如特朗普拆解非正式的台灣協議，或重新轟炸伊朗。屆時，風險厭惡將使美元受益，與經濟狀況無關。

還有一些次要故事。新興市場貨幣剛剛復甦，可能會失寵。英鎊因國內政治原因脆弱。反對黨對首相斯塔默的強烈反對預示著不利。日本不願加息，但日元過於疲軟，陷入困境。美元/日元再次上漲，似乎干預甚至口頭警告都將失敗，且可能導致顏面盡失。

預測

我們找到了外匯命運逆轉的觸發點——美國通脹。暫時來看，它的影響超過了戰爭僵局和其他因素。我們從價格走勢平緩的疲態中察覺美元復甦，但堅實的硬數據總是更好。

當你擁有通脹、能源價格上漲、利率上升和強勁增長時，短期內很難不看到美元走強。

趣聞：當被問及美國民眾的經濟壓力在多大程度上促使他達成協議時，特朗普回答："一點也不。我不考慮美國人的財務狀況。我只考慮一件事：我們不能讓伊朗擁有核武器。"

趣聞：彭博社昨晚報導：

"印度提高了黃金和白銀的進口關稅，試圖遏制貴金屬購買並維護其貨幣，因為該國正應對中東戰爭帶來的影響。

"根據兩項官方命令，政府實際上將黃金和白銀進口關稅從6%提高到約15%，包括10%的基本關稅和5%的農業基礎設施及發展稅。

"更高的進口稅可能會抑制全球第二大貴金屬市場的需求，幫助緩解貿易逆差。關稅上調緊隨總理納倫德拉·莫迪罕見呼籲印度人至少一年內放棄購買黃金以保護外匯儲備，因為飆升的能源價格衝擊經濟。"

彭博社昨日报道，這被視為保護外匯儲備的緊急措施。"官員們擔心經常賬戶赤字擴大，採取措施旨在遏制進口以保護外匯儲備。印度儲備銀行一直在穩步干預以支撐貨幣，外匯儲備已降至某一水平，央行可能會修改進口商的貨幣套期保值規則。"