每日外匯：短期內不要與美元作對

美國通膨火熱以及聯準會可能採取更激進回應的前景，是當前主導外匯市場的主題。今天又一份強勁的美國 PPI 數據以及更多鷹派的聯準會言論，料將使美元在下週前繼續獲得強勁支撐。

美元：不要擋在美元面前

本週美元在宏觀因素推動下強勁反彈。自週二早晨聯準會的克里斯多福-沃勒（Christopher Waller）提及12月有必要升息50個基點以來，短端美債收益率已上升近40個基點。市場此後形成的觀點是，12月和1月連續升息看起來很可能，而聯準會從現在起到最終調整的幅度已擴大至整整85個基點的緊縮。這開始更像是一個升息週期，而不是我們最近在內部基準情景中提出的那種溫和調整。值得注意的是，幾位聯準會成員開始更多地將當前形勢描述為需求衝擊，而非供給衝擊。

很難看出未來幾週會有什麼因素改變這種鷹派的聯準會/利多美元的思維模式。聯準會中間派可能會試圖強調政策需要漸進調整，但眼下或許只有美國科技股大幅拋售，才能對短端美債收益率造成打擊。

就外匯市場反應而言，低收益的瑞郎和日圓與美國利率的相關性最高，因此正承受壓力。0.8400 對美元/瑞郎來說是一個非常重要的阻力區域，可能有助於決定美元在未來幾週是否需要再度大幅走高。美元/日圓已經突破160這一心理關口，我們認為鑑於美元整體走強的宏觀背景，目前還不會出現任何干預。正如我們週三所說，我們預計美元強勢將更多體現在活動貨幣上，其中低收益的瑞典克朗看起來較為脆弱。

就今天而言，10月美國 PPI 很可能會繼續維持美國通膨火熱的敘事。市場將重點審視 PPI 的組成部分，如醫療保健、機票和軟體，這些項目會傳導至聯準會偏好的 PCE 通膨數據——下一次公布時間為11月25日。如果核心 PCE 連續第三個月環比上升0.3%，市場對12月升息50個基點的預期將會升溫。

美元指數（DXY）已創下今年新高，看起來有望進一步上探下一個阻力位104.60。這較當前水平約高出1.5%，並將與歐元/美元交投於1.0880附近相一致。

歐元：歐洲央行難以比聯準會更鷹派

歐洲央行的言論明確指向12月需要升息。歐元/美元的問題在於，市場認為美國出現持續緊縮週期的可能性，比歐元區更具可信度。你很少聽到歐洲央行發言人談論歐洲出現需求衝擊。短端歐元/美元掉期利差已擴大至今年最寬水平，顯然對該貨幣對構成壓力。

鑑於未來幾週美國通膨數據將密集公布，我們很難看到有什麼因素能緩解歐元/美元的壓力。跌破1.10並非板上釘釘，但到年底前這一水平無疑面臨風險。歐元/美元多頭只能寄望於人工智慧崩盤、歐洲央行釋放遠比現在更鷹派的信號，或者伊朗或烏克蘭出現某種重大地緣政治突破

今天的焦點將是歐元區第三季度 GDP 數據的第二次公布。此前公布的季度環比增長為 0.4%，表現尚可。此外，還有幾位歐洲央行（ECB）官員將發表講話——他們都可能暗示 12 月升息。

中東歐：外匯市場的壓力遠未結束

週五，中東歐地區將公布的數據將比本週相對平靜的幾天更多。今天上午，羅馬尼亞和波蘭將公布第三季度 GDP 數據。前者預計將顯示一定加速，而後者則可能反映放緩。波蘭還將公布 10 月份最終通膨數據，預計為 3.5%，而在週一，我們將獲得核心通膨數據，我們估計該數據已放緩至 2.8%。

土耳其將公布 11 月份通膨預期。昨日，土耳其央行將明年的通膨預測從 15%上調至 21%，使其更接近當前市場預期的 23%，但也為 12 月降息打開了大門。捷克國家銀行將公布上週會議紀要，會上該行將利率上調 25 個基點至 4.00%。然而，4-3 的投票結果傳遞出鴿派信號，今天我們將了解各成員的投票情況，並看到討論細節。

中東歐市場仍承壓。昨日能源價格飆升以及歐元/美元貨幣對創出新低，正推動該地區外匯跌至新低。與我們的看跌傾向一致，我們認為這遠未結束。歐元/匈牙利福林可能測試 366，但我們認為 368-370 區間仍是新賣家入場的區域，實際上會限制該貨幣對的漲勢。與此同時，鑑於當前市場已計入一到兩次降息，儘管通膨較低，匈牙利國家銀行預計將在下週採取堅定立場，避免倉促降息，這可能會為福林提供支撐。

歐元/捷克克朗昨日觸及新的本地高點，接近 24.400。我們認為這應標誌著峰值，除非捷克國家銀行會議紀要顯示出比我們上週觀察到的更鴿派的基調。