美元/印度盧比價格年度預測：印度盧比在2026年可能讓樂觀者和悲觀者都失望

• 美元/印度盧比在2025年上漲超過5%，因資本外流導致印度盧比表現不佳。
• 印度儲備銀行（RBI）故意減緩外匯干預提供了暫時的緩解。
• 在多種因素的影響下，印度盧比面臨持續復甦的艱難道路。

印度盧比（INR）在過去幾年中持續貶值，成為2025年表現最差的亞洲貨幣。在連續五個月下跌後，INR在3月份實現了超過2%的良好反彈，錄得自2018年11月以來的最佳月度表現。該勢頭延續至4月，並受到美元普遍走弱的支持。儘管INR在5月觸及年度高點，但由於全球和國內因素的結合，賣盤重新出現。此外，印度儲備銀行（RBI）缺乏阻止盧比貶值的努力，使得美元/印度盧比對升至91.00以上，創下12月的歷史新高，總體上漲超過5%。

美元/印度盧比周線圖。來源：TradingView

印度盧比在2025年貶值的關鍵因素

INR有望錄得自2022年以來的最大年度貶值——那一年俄羅斯入侵烏克蘭使油價飆升至每桶100美元以上。這一發展對印度造成了重大打擊，印度約90%的原油依賴進口。同樣，2025年黃金進口激增以及由於美國對印度商品徵收高額關稅導致的對美出口下降，使得印度的貿易逆差在10月達到創紀錄的416.8億美元。除此之外，貿易不確定性、地緣政治緊張局勢和外資流出也導致盧比創下年度新低。

貿易不確定性

美國總統唐納德·特朗普的政府將對印度貨物的貿易關稅翻倍至50%，包括自8月底起對印度購買俄羅斯原油徵收的25%懲罰性關稅。此外，特朗普威脅可能會對印度大米徵收更多關稅。美國是印度巴斯馬蒂大米的第四大市場。

地緣政治緊張局勢

在4月22日印度控制的查謨和克什米爾發生的恐怖襲擊導致26名平民遇難後，印度和巴基斯坦之間爆發了危機。然而，兩國在5月10日同意結束敵對行動，經過激烈的無人機和導彈襲擊。鑑於停火的脆弱性，兩個擁有核武器的鄰國之間的衝突再次爆發並非不可能。

新衝突的經濟影響可能會相當重大，尤其是對印度而言，印度目前是世界第四大經濟體，也是全球增長最快的主要經濟體。事實上，印度經濟在7月至9月期間以18個月以來最快的速度增長，增長率為8.2%，而前一季度的增幅為7.8%。此外，RBI將2025-26財年的GDP增長預測上調至7.3%，高於之前的6.8%預期。

印度季度GDP增長。來源：FXStreet

外資流入疲軟加劇持續賣壓

儘管前景樂觀，外資投資者仍在從印度股市撤資，因為其他地方的回報更強。美國市場平均上漲10-15%，而亞洲市場上漲15-35%，歐洲指數在同一時期上漲18-30%。與全球同行形成鮮明對比的是，自1月以來，印度股市以美元計僅上漲1-2%。

今年迄今外資投資者淨賣出股票近180億美元，印度在全球投資組合流出方面是受影響最嚴重的市場之一。這與外商直接投資（FDI）的放緩相吻合，並成為2025年下半年持續賣出INR的關鍵因素。

猶豫的RBI導致表現不佳

與此同時，儘管與更廣泛的亞洲貨幣走勢脫節，印度央行在外匯市場上未採取激進干預措施以阻止盧比單向貶值。RBI在2022年第三季度出售了超過300億美元的外匯儲備，2024年第四季度出售了380億美元。然而，在2025年，RBI在第三季度僅出售了109億美元，表明其不再保護固定匯率。

RBI採取了有節制的方法，僅在防止破壞性或異常價格波動時買入或賣出美元。此外，過度出售美元將侵蝕外匯儲備，並從國內銀行體系中抽走流動性，可能會阻礙經濟增長。國際貨幣基金組織（IMF）已將印度的匯率制度重新分類為爬行式安排，表明RBI的做法是允許盧比逐漸貶值，同時管理波動性。這可能會影響全球投資者對印度外匯框架及其對波動性的容忍度的解讀。

通縮風險掩蓋政府措施

為了解決全球投資者長期存在的問題，印度正在加大金融部門改革力度，以增強資本緩衝並提升國內投資。印度證券交易委員會（SEBI）已推出重大改革，以簡化進入流程、降低成本並增強印度資本市場的整體吸引力。

這些措施中的許多預計將在2026年6月之前全面實施，正值總理納倫德拉·莫迪在擔忧美國懲罰性關稅對印度經濟增長的影響時，推動更大的經濟自給自足。莫迪總理宣布將於10月降低商品和服務稅（GST），這一舉措觸發了國內消費的小幅復甦。

此外，RBI在2025年四次降息，累計降幅達到125個基點。然而，貨幣傳導似乎已達到極限，因為消費者正在削減可自由支配的支出。這從印度消費者物價指數（CPI）最近急劇下降中可見一斑，CPI在10月降至創紀錄的0.25%，並發出更深經濟擔憂的信號——需求疲軟、增長放緩和上升的通縮風險。

隨著批發價格指數（WPI）在11月連續第二個月錄得負值，印度已經面臨通縮壓力。超低通脹反映了消費者需求停滯，這可能會形成惡性循環，導致消費驅動的增長放緩。

印度每月批發價格指數（WPI）。來源：FXStreet

印度盧比在2026年的復甦之路

印度目前面臨的挑戰不是控制通脹，而是恢復需求，這表明印度央行（RBI）和政府需要採取各種短期和長期解決方案來遏制盧比貶值。截止到2025年10月底，RBI的美元空頭遠期頭寸約為630億美元，這限制了其在現貨市場進行大規模干預的能力。因此，需要有針對性的財政策略來重新點燃消費者信心並促進消費。

政府可能需要接受暫時的財政失衡，並通過減稅、工資上漲或農村支持計劃將更多可支配收入放入人們手中。放寬對外國投資組合投資（FPI）和外部商業借款（ECB）的限制，以使印度市場對全球投資者更具吸引力。此外，倡導將印度債券和股票納入主要全球指數，可以確保穩定的外國資本流入。

印度還應鼓勵與其他國家以盧比進行貿易結算，這可以降低國際交易中對美元的需求。這可能會支持盧比，儘管復甦的速度將取決於國內資本流動，並可能在與美國的貿易情況明確之前受到限制。

印度與美國的貿易談判仍然備受關注

印度與美國之間的談判在12月期間顯示出明顯的積極轉變，副美國貿易代表瑞克·斯威策（Rick Switzer）訪問期間，美國貿易代表詹米森·格里爾（Jamieson Greer）在參議院撥款委員會上表示，印度提出的報價是我們收到的最好的報價。格里爾補充說，美國現在將印度視為一個可行的替代市場，以多樣化其貿易渠道。

對此，印度商務和工業部長皮尤什·戈亞爾（Piyush Goyal）表示，如果特朗普政府對提案感到滿意，美國應該簽署自由貿易協議。然而，印度首席經濟顧問（CEA）V·阿南塔·納吉斯瓦蘭（V Anantha Nageswaran）表示，兩國已解決大部分貿易分歧，協議可能在2026年3月達成。

與此同時，美國眾議院的三名民主黨議員提出了一項決議，尋求終止用於為印度進口商品徵收高達50%關稅的國家緊急狀態。如果通過，該決議將正式終止在8月宣布的國家緊急狀態，並撤回對印度進口商品施加的額外關稅。

看跌的美元可能進一步提供支持

貿易樂觀情緒應為印度盧比（INR）提供一些喘息之機，此外，圍繞美元的看跌情緒可能限制美元/印度盧比（USD/INR）貨幣對的上漲。事實上，美元指數（DXY）跟蹤美元對一籃子貨幣的表現，今年因全球經濟變化和美國利率相對其他主要經濟體的下降而經歷了顯著波動。

俄羅斯和中國幾乎停止使用美元，現在幾乎完全依賴各自的國家貨幣進行雙邊交易。此外，金磚國家聯盟所追求的更廣泛戰略，旨在通過促進替代方案來減少對美元的依賴，這是朝著更加多樣化的國際貨幣體系邁出的重要一步，也是去美元化趨勢中的一個顯著發展。

與此同時，美國聯邦儲備委員會（Fed）在9月恢復了寬鬆周期，並在10月和12月進行了兩次降息，將聯邦基金利率降至3.5%至3.75%的區間。鑑於美國勞動力市場條件放緩的跡象日益明顯，預計美國央行將在2026年進一步降低借貸成本。

此外，投資者似乎相信，新任特朗普派系的美聯儲主席將非常鴿派，並將無視經濟基本面而大幅降息。這可能會導致美元自2025年初以來的下跌延續，因為國內經濟正在調整關稅的影響。

美元/印度盧比2026年技術分析：上升趨勢通道有利於看漲交易者

美元/印度盧比周線圖。來源：TradingView

周線圖上形成的向上傾斜通道，從年度低點開始，指向一個成熟的看漲趨勢。然而，超買的相對強弱指數（RSI）在RBI於12月干預後限制了美元/印度盧比突破通道阻力的可能性。然而，隨後的修正下滑顯示出在90.00心理關口下方的韌性，這現在應該成為短期交易者的關鍵支點。

如果有效突破上述關口，可能會引發一些技術性賣盤，並導致美元/印度盧比貨幣對加速下跌至89.00的突破水平，現在轉為支撐位。接下來是趨勢通道支撐，目前位於88.60區域，如果被果斷突破，將表明現貨價格在短期內已見頂，並為更深的損失鋪平道路。該貨幣對可能進一步走弱，跌破88.00關口，並測試2025年10月的低點，約在87.70-87.65區域。

另一方面，看漲者可能需要等待一些短期的盤整，並在91.00關口（趨勢通道障礙）上方確認後，才能為進一步升值的動作做好準備。若能在歷史最高點91.40區域上方繼續買入，將確認新的突破，並為延續數月的上升趨勢奠定基礎。

結論

印度強勁的經濟增長和可控的經常賬戶赤字為2026年盧比的前景指明了有利的方向。此外，美元走弱、原油價格下跌以及RBI的有意識外匯干預都支持盧比從近期低點顯著復甦的可能性。然而，印度仍面臨短期風險，例如進口賬單上升、投資者情緒波動和出口復甦不確定。此外，全球衝擊和央行戰略性重新校準以防止過度儲備耗盡的混合因素表明，盧比的穩定之路可能會很艱難。