- 美元升至19個月新高，連續第三週上漲。
- 市場參與者繼續認為美聯儲將在12月上調聯邦基金目標利率（FFTR）
- FOMC將公布10月27-28日會議紀要。
過去的一週
美元（USD）的漲勢迄今似乎絲毫沒有減弱。事實上，以美元指數（DXY）衡量，美元已升至2025年4月以來的水平，遠遠突破103.00關口。
與前幾個交易日一樣，美元的堅挺基調受到市場對美聯儲（Fed）進一步收緊政策押注上升的支撐，下一次加息預計將在12月會議上進行。
與此同時，美元似乎還從更大幅度加息的可能性中獲得了額外支撐（50個基點？），尤其是在10月份消費者物價指數（CPI）公布高於預期的通脹數據之後。
這一次，美國國債收益率與美元走高同步上升，整條收益率曲線觸及數週高點。這也是支撐美元強勁表現的另一個因素。
耐人尋味的是，儘管原油價格明顯回調，而中東對峙的外交解決希望越來越像是一廂情願，美元仍設法進一步延續其上升趨勢。
通脹、通脹，還是通脹
美聯儲成員的新表態顯示，他們共同擔憂通脹已不再只是能源或關稅問題。需求依然堅挺，企業報告普遍存在成本壓力並準備將其轉嫁出去，價格上漲也正蔓延至服務業和與能源無關的類別。
通脹正變得比一些官員預期的更具黏性。理事會成員克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）將9月份的數據描述為"糟糕"，並警告稱生產者價格和能源成本可能會繼續傳導。芝加哥聯儲主席奧斯坦-古爾斯比（Austan Goolsbee）表示，服務業通脹尤其令人擔憂，而舊金山聯儲主席瑪麗-戴利（Mary Daly）警告稱，通脹正在"滲入"服務業，而服務業的定價壓力往往會持續存在。副主席米歇爾-鮑曼（Michelle Bowman）表示，她預計10月份核心PCE通脹率已達到3.3%，並希望看到人工智慧和中東衝擊消退後，才會相信明年通脹將下降。
政策信息則更偏鷹派。達拉斯聯儲主席洛里-洛根（Lorie Logan）表示，美聯儲至少還需要兩次25個基點的加息，而且可能會在冬季加快步伐。沃勒表示，如果核心CPI保持穩定，12月仍可能加息50個基點，而波士頓聯儲主席蘇珊-柯林斯（Susan Collins）警告稱，可能很快還需要進一步收緊政策，利率最終可能不得不高於原先計劃。克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克（Beth Hammack）、費城聯儲主席安娜-保爾森（Anna Paulson）和里士滿聯儲主席湯姆-巴金（Tom Barkin）投票支持更溫和的做法，但都同意政策必須收緊。
通脹預期總體仍然錨定，但政策制定者顯然已不再願意押注這種穩定性會持續下去。美聯儲擔心，如果能源、與人工智慧相關以及需求驅動的壓力持續存在，它們可能會在定價和預期中根深蒂固。因此，當前逐漸形成的共識不是通脹是否需要回落，而是美聯儲應以多快、多強的力度介入，以確保通脹回落。
美元持倉保持穩定，看漲動能停滯
截至 11 月 3 日當週，美元的投機性持倉總體變化不大，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示。淨多頭確實小幅升至約 14.2K 份合約，四週變化降至 +2,179 份合約。更大的趨勢仍略偏正面，但動能大多已經停滯。
未平倉合約升至約 49.1K 份合約。也就是說，當前數據表明市場處於均衡狀態，而非新增大量美元多頭或空頭，儘管交易活動增加，但淨持倉幾乎沒有變化。
此外，投機性敞口溫和降至 28.91%，其百分位顯著下降至 49。淨持倉百分位升至 57.4，顯示這兩個指標整體仍接近中性，淨持倉對美元（Greenback）略有支撐。
因此，美元當前處境的背景穩固，但缺乏明確催化因素。淨多頭仍高於四週前的水平，但每週幾乎沒有變化，且四週動能走弱，意味著當前的看漲反彈已經停滯，而不是獲得了額外推動力。
美元接下來關注什麼
下週市場將再次聚焦美聯儲，這一次是其 10 月 27-28 日會議紀要的公布。日程上還有零售銷售數據，將進一步揭示上月消費者支出的情況。
此外，美聯儲官員的評論仍將聚焦國內通脹以及潛在的利率路徑。
美元走勢火熱，但多頭是否已開始力竭？
美元將在另一週繼續順風而行。通脹表現頑固，美聯儲的措辭越來越顯得不安，而 12 月再次加息的可能性正令美債收益率維持高位，並推動美元需求。隨著 50 個基點的變動已不再是不可想像的事，押注美元走弱看起來像是一場危險的遊戲。
但問題在於，投機性持倉幾乎沒有變化，這表明美元最近的飆升並未得到新一輪看漲押注的配合。這種背離並不一定意味著麻煩，但它提出了一個尷尬的問題：如果沒有投資者更強的信心，這輪反彈還能走多遠？
就目前而言，阻力最小的路徑仍然是上行，接下來美聯儲 10 月會議紀要和零售銷售數據將檢驗市場的鷹派預期。除非即將公布的數據給決策者提供軟化立場的理由，否則美元空頭恐怕沒什麼可慶祝的
美元牢牢占據主導地位，但下一輪上漲需要的不只是鷹派言論，才能讓引擎繼續運轉。
通貨膨脹常見問題（FAQ）
通貨膨脹衡量的是一籃子有代表性的商品和服務價格的上漲。總體通貨膨脹通常以月比(MoM)和年比(YoY)為基礎的百分比變化來表示。核心通貨膨脹不包括食品和燃料等波動較大的因素，這些因素可能因地緣政治和季節性因素而波動。核心通脹是經濟學家關註的數字，也是央行的目標水平，央行的任務是將通脹保持在可控水平，通常在2%左右。
消費者價格指數(CPI)衡量一籃子商品和服務在一段時間內的價格變化。它通常以月環比(MoM)和年同比(YoY)的百分比變化來表示。核心CPI是各國央行的目標，因為它不包括波動較大的食品和燃料投入。當核心CPI高於2%時，通常會導致更高的利率，反之亦然，當它低於2%時。由於較高的利率對貨幣有利，較高的通貨膨脹通常會導致貨幣走強。當通脹下降時，情況正好相反。
一個國家的高通貨膨脹會推高其貨幣的價值，盡管這似乎有悖常理，反之亦然。這是因為央行通常會提高利率以對抗更高的通脹，這會吸引更多的全球資本流入，這些投資者正在尋找一個有利可圖的投資場所。
「以前，黃金是投資者在高通脹時期轉向的資產，因為它能保值，雖然投資者在市場極端動蕩時期仍然會購買黃金，因為它具有避險屬性，但大多數時候並非如此。這是因為當通脹高企時，央行會提高利率來對抗通脹。較高的利率對黃金來說是負面的，因為相對於有息資產或將錢存入現金存款賬戶，它們增加了持有黃金的機會成本。另一方面，較低的通脹往往對黃金有利，因為它會降低利率，使這種明亮的金屬成為更可行的投資選擇。」
本頁面資訊包含前瞻性陳述，涉及風險和不確定性。本頁所介紹的市場和工具僅供參考，不應以任何方式被視為購買或出售這些資產的建議。在做任何投資決定之前，你都應該做充分的調查。FXStreet不以任何方式保證該資訊沒有錯誤、錯誤或重大錯報。它也不保證這些資料是及時的。在公開市場投資涉及很大的風險，包括損失全部或部分投資，以及精神上的痛苦。所有與投資有關的風險、損失和成本，包括本金的全部損失，均由您負責。本文僅代表作者個人觀點，並不代表FXStreet或其廣告商的官方政策或立場。作者不對本頁連結的資訊負責。
如果文章正文中沒有明確提到，在撰寫本文時，作者在本文中提到的任何股票中都沒有頭寸，也沒有與文中提到的任何公司有業務關係。除了FXStreet，作者沒有收到撰寫這篇文章的報酬。
FXStreet和作者不提供個性化的建議。作者對該資訊的準確性、完整性或適用性不作任何陳述。FXStreet和作者將不承擔任何錯誤，遺漏或任何損失，傷害或損害由此資訊及其顯示或使用引起的。錯誤和遺漏除外。本文作者和FXStreet並非註冊投資顧問，本文內容無意提供任何投資建議。
編輯精選
黃金週度預測：賣家在美聯儲利率前景偏鷹派重新定價中占據主導
黃金（XAU/USD）本週開局穩健，一度升至 4100 美元上方，隨後卻急轉直下，跌至 2026 年以來新低，跌破 3900 美元，原因是市場越來越預期美聯儲（Fed）將以更激進的步伐收緊政策。由於經濟日曆上缺乏高影響力數據發布，短期內，美聯儲官員的講話以及債券市場的走勢可能繼續影響這類貴金屬的表現。
下週前瞻 – 美聯儲會議紀要、通脹數據和英偉達財報將為投資者提供指引
美聯儲理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）並不陌生於引發市場波動，但他表示自己願意支持加息 50 個基點的言論卻如同一枚重磅炸彈，推動美債收益率和美元大幅反轉，逆轉了大選後的走勢。在美國中期選舉中民主黨橫掃後，油價暴跌，這提高了伊朗衝突迅速解決的可能性，投資者此前對政策收緊的前景已較為放鬆。
黃金仍在3,900美元下方承壓
黃金週五在每金衡盎司3,900美元關口下方於漲跌之間交替。由於美元走強、美國公債殖利率漲跌互現，以及市場預期聯準會將在12月會議上進一步收緊政策，這種貴金屬難以重新獲得動能。
比特幣自8月以來首次跌破70,000美元
比特幣（BTC）正吸引大量賣盤，週五在前一日超過 3% 的跌幅後進一步跌破 70,000 美元。加密貨幣之王本週迄今已下跌超過 5%，若收盤看跌，或將標誌著其連續第六週下跌。比特幣的技術前景看跌，儘管下行趨勢已過度延伸至超賣水平，但賣方仍在加強控制。
下週前瞻 – 美聯儲會議紀要、通脹數據和英偉達財報將為投資者提供指引
美聯儲理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）並不陌生於引發市場波動，但他表示自己願意支持加息 50 個基點的言論卻如同一枚重磅炸彈，推動美債收益率和美元大幅反轉，逆轉了大選後的走勢。在美國中期選舉中民主黨橫掃後，油價暴跌，這提高了伊朗衝突迅速解決的可能性，投資者此前對政策收緊的前景已較為放鬆。 但美聯儲與通脹的鬥爭似乎才剛剛開始。或許由於共和黨遭遇慘敗後，白宮干預使美聯儲獨立性面臨的風險有所降低，政策制定者感到有能力對抗通脹採取更強硬的立場；又或者，美聯儲只是對 10 月 CPI 數據再次意外上行失去了耐心。