隨著市場關注繁忙的六月，油價因協議希望而下跌

我們又迎來了一個週末，但伊朗和美國之間仍未就結束中東戰爭並重新開放霍爾木茲海峽達成正式協議。解決的前景本週一直被提及，但據美國副總統稱，在達成協議之前仍有幾個棘手問題需要解決。

這並未阻止市場預期將達成協議。美國股市週四創下新高，歐洲和亞洲的股指本週也有望錄得漲幅，波動性下降。亞洲股市在五月的最後一個交易週表現優於歐洲和美國同行。日本日經指數和韓國綜合股價指數本週均上漲超過7%，而標普500指數上漲2%，納斯達克指數上漲近3%。富時100指數表現較為落後，幾乎沒有錄得週漲幅，因其承受了英國石油公司（BP）董事長突然辭職導致股價下跌的影響，以及商品價格下跌對英國石油巨頭和礦業公司的衝擊。

布倫特原油價格也回落至每桶90美元附近。油價今日進一步下跌2%，本週累計跌幅達12%。當油價如此大幅下跌時，某些股票幾乎可以肯定會上漲。總體來看，五月對股票市場來說是一個好月份，而對油價則是一個壞月份。英國債券本月在主權債務領域表現突出，英國10年期國債收益率下降了25個基點，30年期國債收益率下降了27個基點。

這表明兩點：首先，安迪·伯納姆（Andy Burnham）最近對英國財政規則的承諾安撫了市場；其次，通脹擔憂而非政治擔憂是對英國國債的主要威脅。如果油價下跌，通脹擔憂將減輕，從而提升英國政府債券的吸引力。

如果市場已經將中東戰爭結束的預期計入價格，那麼還有哪些主題可能推動市場？六月的關鍵主題將是各大央行及其下一步行動。以下是6月值得關注的主要事件：

1. 聯準會會議

下一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議定於6月16-17日。市場已計入90%的概率認為利率將保持不變，但這次會議意義重大，因為這是凱文·沃什（Kevin Warsh）首次主持會議。美國通脹飆升，4月消費者價格指數（CPI）升至3.8%，為2023年以來最高水平，能源價格飆升是主要原因。本次會議的焦點將是FOMC是否放棄寬鬆傾向。如果6月5日公布的5月CPI漲幅超出預期，市場將更加預期聯準會將發出利率將維持更長時間高位的信號，這可能挑戰近期的股市反彈。

2. 英國政治風險

6月18日對英國來說是關鍵日子。當天有英國央行會議，一場可能讓安迪·伯納姆重返西敏寺並挑戰基爾·斯塔默（Kier Starmer）成為首相的補選，同時也是世界盃的開始。補選對英國意義重大。本月早些時候，伯納姆曾令債券市場震驚，但他很快在多項立場上轉向，包括延長借款和打破英國財政規則。市場對這一轉向予以信任，英國國債在過去兩週強勁反彈。儘管如此，我們認為國債市場波動性可能在六月仍是關鍵主題，市場將關注工黨政府是否進一步左傾，以及英國央行是否開始擔憂通脹的跡象。

3. 人工智慧股市狂熱

半導體股票和人工智慧推動美國股指在過去一個月創下新高。強勁的第一季度財報季，尤其是科技板塊，也提振了股市。美國表現最好的股票包括本週市值突破萬億美元的美光（Micron）、高通（Qualcomm）、閃迪（SanDisk）和AMD。人工智慧主題能否繼續戰勝關稅和地緣政治風險？市場對資本支出速度的可持續性存在擔憂，同時美元本月走弱也引發關注。科技巨頭的估值在五月飆升，進入六月，投資者將尋求盈利預期上調以支撐這些估值並維持人工智慧的漲勢。

4. 美元

隨著市場計入中東戰爭結束，美元走弱。這可能影響對美元敏感的股票，如石油公司。這對富時100指數構成問題，因為殼牌和英國石油的收入以美元計價，英鎊走強時其價值下降。美元走弱也可能提振部分新興市場交易，因此我們可能看到基於美元走弱的資金輪動，這可能為近期受地緣政治風險重創的新興市場股票和貨幣帶來一些喘息機會。

5. 協議

美伊戰爭已超過三個月。市場仍期待達成協議，但迄今為止雙方都不願先讓步，協議難以達成。如果到六月初仍未達成協議，市場耐心可能受到考驗，這可能對油價和全球股市反彈產生重大影響。

總體而言，從市場角度看，五月令人振奮，但隨著進入六月，風險正在顯現。