市場目前並未對美伊緊張局勢的重新升級過於擔憂，今天的關注重點很可能仍將主要集中在宏觀面上，因為美聯儲將公布6月會議紀要。我們預計紀要將強化鷹派信息，維持美元的廣泛支撐。另一方面，紐儲行加息並表示將繼續收緊政策。
美元：FOMC會議紀要將強化鷹派信息
昨日股市波動為美元提供了一定支撐——這提醒人們儘管美國指數中AI敏感股集中，美元作為避險資產的吸引力依然非常強勁。伊朗發生的夜間軍事行動以及美國財政部撤銷允許德黑蘭出售原油的豁免權後，油價也表現強勁。市場將繼續關注局勢，但通常會淡化中東緊張局勢升級的風險，因此隨著6月FOMC會議紀要的發布，外匯市場很可能主要受宏觀消息驅動。
美聯儲6月鷹派轉向對美元的重要性不容低估。市場對緊縮的信心阻止了美元跟隨油價下跌，這種信心很大程度上依賴於中位點陣圖顯示加息預期以及凱文·沃什重申對通脹任務的堅定承諾。
今日的會議紀要將澄清成員們對加息可能性的嚴肅態度。根據會後溝通，我們認為紀要中出現鴿派意外的風險有限。我們預計鷹派信息將得到鞏固，增強美元動能，儘管我們不認為這會導致美元大幅上漲，因為在疲軟的就業報告之後，市場可能不願意激進地重新定價加息預期（目前預計12月加息35個基點）。
我們預計美元指數（DXY）在短期內大多維持區間震盪，除非出現大規模日元干預導致機械性調整，否則存在上行風險至101.50-102.0區間。
另外，我們已發布了美國財政部外匯報告夏季版的預覽。我們預計不會有貨幣操縱國的指定，因為根據我們的計算，沒有任何國家同時滿足所有三個定量標準——儘管美元在2025年有所下跌。
歐元：對法國局勢仍較為淡定
瑪麗娜·勒龐宣布將在2027年總統選舉中參選，此前法院昨日作出裁決。我們在本報告中討論了法國政治、利率和外匯的前景。考慮到市場可能已將國民聯盟（RN）在4月獲勝的預期計入，法院的這一裁決對歐元影響不大。
當然，競選期間國債（OAT）可能因財政擔憂出現局部壓力，並波及歐元。但我們的基線假設是，國民聯盟將謹慎行事，避免在投票前擾亂債市，因此目前我們在歐元預測中未納入任何政治溢價。
歐元區今日無重要數據發布。雖然有幾位歐洲央行發言人講話，但預計市場影響有限。短期內歐元兌美元仍偏向下行風險，本週跌破1.140的可能性依然較大。
瑞典6月通脹接近共識預期。整體CPIF為1.3%，剔除能源的CPIF為0.4%。食品增值稅減免的抑制效應依然明顯，但價格壓力整體較為溫和。我們認為目前市場無理由將加息重新計入瑞典克朗利率曲線，這與我們長期預測的延長維持利率不變一致。
歐元兌瑞典克朗可能在11.00上方徘徊較長時間，預計將於夏末至年底開始逐步下跌，主要因我們預測美聯儲利率曲線將出現鴿派重新定價。
紐元：紐儲行加息並準備繼續加碼
新西蘭儲備銀行今日加息25個基點至2.50%，符合我們的預期。但伴隨聲明整體語氣比我們預期更為鷹派。聲明稱，儘管加息時間"高度不確定"，但"未來會議上進一步加息似乎很可能"。通脹前景仍存在較大不確定性，但央行強調非貿易品通脹即使在戰爭前也一直持續。
我們曾猜測投票可能接近分裂（4-2），可能釋放鴿派信號，但紀要顯示委員會"達成共識"加息。這可能意味著一兩名成員（我們懷疑是Conway和Sik）傾向於按兵不動，但未投反對票，在我們看來，表明有意維持市場的鷹派定價。
隔夜指數掉期（OIS）隱含的加息預期為年底前加息38個基點。本次會議強化了我們此前對9月/10月再加息的有限預期。不過，風險仍偏向鴿派，因延遲加息的可能性大於再加兩次加息，下一輪預測應顯示通脹將在2027年中回落至目標。
紐元加息後的反彈在短期內看起來比我們預期更為可持續。上述鴿派風險可能要到今年晚些時候才會顯現，屆時我們預計澳元將再次跑贏紐元。我們仍將年底紐元兌美元目標定在0.59。
波蘭茲羅提：波蘭央行鴿派立場持續施壓茲羅提
波蘭國家銀行（NBP）今日可能維持利率在3.75%不變，這是我們年底前的基線預期。更值得關注的是今日發布的新NBP預測和聲明，以及明天的新聞發布會。波蘭的寬鬆週期因波斯灣動盪而中斷，但政策制定者需要對通脹前景有更大信心，才會恢復貨幣寬鬆。目前通脹下降主要受油價正常化和食品價格意外大幅下跌推動。核心通脹仍接近3%。此外，旨在降低汽油和柴油價格的財政措施，包括降低消費稅和增值稅率，已於6月底到期，導致7月初燃料價格上漲。
7月宏觀經濟預測可能呈現中期通脹前景向好，但我們認為政策制定者需要數月時間確認經濟避免了能源或供應鏈衝擊的滯後通脹效應，尤其是在核心CPI方面。儘管行長亞當·格拉平斯基（Adam Glapiński）在週四新聞發布會上可能釋放稍顯鴿派的基調，但關於潛在降息的討論預計要到夏季後才會加速。
市場已計入約10個基點的降息預期，此前幾週已剔除多次加息預期。利差縮小及前端利率相較中東歐同行表現優異，加上美元走強，導致茲羅提承壓，近期表現落後於中東歐同行。我們上週重點關注茲羅提，並提到在達到4.290-4.300歐元/茲羅提後，央行將決定下一步方向。現在時機已到，問題是央行是否會暗示今年降息，我們認為這將進一步推高歐元/茲羅提。
編輯精選
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英鎊承壓，因特朗普建立了他曾誓言絕不會存在的霍爾木茲收費站
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今日外匯：隨著霍爾木茲緊張局勢推動石油達到一個月高點，美元飆升
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