未來一週值得期待什麼

投資者在開啟新的一週時仍在消化上週的價格走勢。美國股市大幅拋售，隨著科技股遭遇拋售，瑞士和英國股指吸引了資金流入。主權債券，尤其是美債，出現反彈，並在人工智慧交易再度經歷一輪波動之際充當避險資產。油價也大幅飆升，布蘭特原油週線收於每桶 110 美元下方不遠處，此前俄羅斯能源基礎設施遭到更多襲擊，中東局勢進一步升級。 

英國預算最新進展 

儘管英國預算案將在下週公布，但週末幾乎沒有新的洩密消息，來自英國財政部的新聞流也較為平淡。這是在一則重磅消息之後：英國銀行將被徵收利潤附加稅，稅率最高可達 8%。儘管這只是傳聞，但財政大臣已經寫好了預算案，因此如果他沒有否認額外的銀行稅，這意味著它已是計劃的一部分。 

批評者認為，這種做法目光短淺，會損害經濟增長，因為它將限制借貸渠道，或使借貸成本進一步上升。此外，這還會加重英國本已創紀錄的稅負。

富時 100 指數上週或許是表現最具韌性的指數之一，但銀行股週五遭到拋售。公平地說，NatWest 和 Lloyds 1%的跌幅並不大，這表明市場知情人士認為，任何對銀行徵稅的計劃都可能被淡化，或者通過下調準備金要求來對沖。此外，附加稅的負擔也低於暴利稅，這同樣限制了銀行板塊的拋售。  

隨著新一週開始，有報導稱，財政大臣約翰-希利（John Healey）將推出措施，阻止進一步洩密。然而，隨後又有新報導稱，財政大臣將對將企業代代相傳的家庭徵收所得稅，而不是資本利得稅稅率。這將引發巨大抗議，並進一步強化工黨反增長、偏高稅收/高支出的觀點。有意思的是，在這份預算案公布前，提前洩露的支出削減措施極少，這很可能意味著不會有任何削減。 

到目前為止，希利所說或未說的任何內容都沒有令英國債券市場感到不安。英國國債收益率近幾日有所下降，10 年期收益率在 10 月迄今已下跌 5 個基點。不過，英國國債收益率仍處於高位，因此希利在未來幾天需要謹慎行事。 

法國騷亂會對債券市場構成風險嗎？ 

人工智慧拋售和法國騷亂搶走了英國的風頭，而英國目前感覺比其他地方更穩定。從市場角度看，法國上週末的暴力和抗議活動可能會在本週初影響法國-德國主權債券利差。該利差已經處於較高水平，超過 135 個基點。由於政治和社會壓力不斷加大，而該國又試圖在明年的預算中制定財政緊縮措施，這一利差可能擴大至 150 個基點。來自法國的消息流也可能影響歐元。上週歐元兌美元小幅下跌，不過在本週初已跌破 1.12 美元。如果這些騷亂增強了反歐盟的瑪麗娜-勒龐的支持率，那麼我們可能會看到單一貨幣進一步下跌。 

財報季摘要：對人工智慧的擔憂與本週財報報告相碰撞  

隨著財報季繼續推進，市場焦點也將轉向美國。本週的亮點是 Netflix、Meta 和特斯拉，七巨頭中的首批財報將為我們提供線索，判斷強勁的科技財報能否阻止人工智慧股票的下跌。 

費城半導體指數上週暴跌 12%，晶片權重較高的韓國 Kospi 指數也下跌了 16%。對 Anthropic 營收增長放緩的擔憂，以及人工智慧熱潮開始出現裂痕，將在未來幾天與預期強勁的財報相碰撞。 

超大規模雲服務商對人工智慧拋售更具韌性 

Meta 的業績值得密切關注，此前該公司最近推出了一款廣受好評的面向企業的人工智慧代理。不過，Meta 在公布第二季度財報後股價下跌，因為投資者擔心人工智慧支出水平。到目前為止，在這輪市場波動中，Meta 等超大規模雲服務商比晶片股更具韌性。上週 Meta 股價下跌 2%，相比之下，CoreWeave 暴跌 25%，SanDisk 下跌 20%。 

儘管上週波動性飆升，但人工智慧交易近期的波折都只是短暫的。Meta 和特斯拉資本支出強勁的跡象，能否讓晶片交易重獲活力？上週估值大幅下滑，我們認為，如果未來幾個月 SanDisk、Micron、AMD、Nvidia 等晶片製造商的營收增長繼續擴大，任何相關跡象都可能被視為買入機會。 

圖表 1：納斯達克 100 指數在上週的拋售中跌破 50 日簡單移動均線，並跌破數月趨勢線。