印度盧比從歷史低點反彈：緩解性上揚還是真正的反轉？

印度盧比已從兌美元的歷史低點反彈，這得益於印度儲備銀行和政府協調採取行動以吸引外資流入。

這些措施已經為盧比提供了一定支撐，並表明最新的拋售可能正在觸底。然而，該方案並未完全解決導致印度貨幣兌美元升至97.00以上的外部壓力。

這裡的問題是，這次反彈是暫時的緩解還是全面逆轉的開始。

印度儲備銀行介入捍衛陷入困境的盧比

印度儲備銀行宣布擴大"完全可訪問通道"（FAR）下的"指定證券"範圍，該通道允許非居民投資特定的印度政府證券（G-Secs），且沒有任何數量限制。現在包括主權綠色債券以及所有新發行的15年、30年和40年期政府證券。

此外，通過一般通道投資的外國投資組合投資者（FPI）將不再需要遵守短期投資限額、單一證券限額和集中度限額。印度儲備銀行還將之前的投資限額子類別——"一般"和"長期"合併為中央和州政府證券的單一綜合限額。

簡單來說，印度儲備銀行正在使外國投資者購買印度資產更具吸引力。

政府取消對海外債券投資者的稅收

除了印度儲備銀行，政府也採取了措施以促進外資流入。具體來說，政府免除了外國投資者對任何利息或資本利得的所得稅。該優惠自本稅年4月1日起追溯適用。

印度儲備銀行還決定將非居民印度人（NRI）和印度海外公民（OCI）在股票市場交易的股票工具投資限額從5%提高到10%，且無需證券交易委員會（SEBI）註冊。該便利適用於所有居住在印度境外的個人（PROI）。此外，央行將所有此類海外投資者的合計投資限額從10%提高到公司實收資本的24%。

印度儲備銀行提供優惠的美元-盧比掉期便利

印度儲備銀行還啟動了優惠的美元-盧比掉期便利，以支持銀行的海外外幣借款（OFCBs）和公共部門企業（PSUs）的外部商業借款（ECBs）。此外，印度儲備銀行將承擔授權銀行新募集的3-5年期外幣非居民（FCNR）存款的全部對沖成本。

所有這些措施解決了關鍵問題——改善資本流動並增強外匯儲備。印度儲備銀行行長桑傑·馬爾霍特拉（Sanjay Malhotra）在6月5日的新聞發布會上表示，這將使今年的國際收支（BoP）狀況比預期更好，緩解對本幣的壓力。

OCBC分析師在研究報告中表示："總體來看，這些措施對印度的國際收支具有漸進性的積極影響，可能提振市場情緒，為印度盧比提供短期支撐。"

這些措施是否足夠？

西亞衝突和低於正常水平的季風預期對今年的通脹構成風險。未來，隨著能源價格部分傳導至國內油價，零售通脹預計將上升。

考慮到這一點，印度儲備銀行將2027財年的消費者物價指數（CPI）通脹預測從之前的4.6%上調至5.1%，核心通脹（剔除食品和燃料）從4.4%上調至4.7%。儘管數據上調，但仍處於印度儲備銀行2%至6%的目標區間內。

關於經濟增長，印度儲備銀行指出，自衝突開始以來經濟表現良好，私人消費和投資需求均表現出韌性。然而，由於能源價格高企和供應鏈中斷，前景仍然不明朗。

暫時緩解，但風險未除

儘管增長風險略微偏向下行，激進加息的可能性有限，因為通脹預計將保持在印度儲備銀行的容忍區間內。

印度儲備銀行和政府採取的措施預計將帶來外資流入增加，這表明印度盧比的貶值壓力應當有限。

不過，也存在一些印度儲備銀行和印度政府無法控制的因素。霍爾木茲海峽的長期關閉可能導致油價進一步上漲，加劇經常賬戶赤字。厄爾尼諾現象的影響也可能推高消費者價格，觸發印度盧比的新一輪下跌。

盧比或許贏得了最新一場戰役，但戰爭尚未結束。