在法國和德國收益率雙雙小幅回落後，歐元重新恢復了一些活力

歐元

在法國和德國收益率雙雙小幅回落後，歐元重新恢復了一些活力。我們看到 1.1305 處存在阻力，但這輪下跌異常漫長，某些意想不到的因素可能會出現，並推動真正的反彈修正。

見 240 分鐘插圖。50% 回撤位位於 1.1407。

展望

納斯達克創下新高，而 10 年期收益率在經歷陡峭上升後也處於歷史高位。這兩件事本不應同時發生。

再看一個：在沙烏地加大對胡塞武裝的打擊力度後，布倫特原油價格下跌，但冬季臨近，我們仍未獲得所需的原油和成品油。短期與長期的博弈。

高企的 PCE 數據加上糟糕的 payrolls 數據，將加息預期從一週前的 50.9% 拉低至 21.6%。今天有五位聯準會官員將發表講話。下週三 10 月 14 日將公布 CPI，情況恐怕不會好看。這是一個明顯的衝突。

債券陣營希望加息，並希望聯準會主席和財政部長更具公信力。今天的收益率反映的是對這兩種結果都不滿意。最終會怎樣？沒人知道。

債券陣營對統計花招並不買帳——這正是問題的關鍵。截止 8 月，核心 PCE 3 個月年化率為 2.05%。7 月時為 2.3%。聯準會注意到了。Warsh 也注意到了。當然，核心指標剔除了食品和能源，而這恰恰是公眾最為不滿的部分。但如果忽略已支付價格和其他一切因素，維持利率不變也並非太離譜的想法。 

然後是失衡的高增長，其中一切更高的增長都與科技有關。可怕的是——人工智慧正在與美國政府爭奪長期資本，而且它並沒有放緩。見彭博的圖表。

最後是美國債務。是的，你可以通過"增長來擺脫"債務。但人工智慧能做到嗎？結論仍未明朗。如果人工智慧類似於鐵路和網際網路，那麼沿途將會留下不少"屍體"，也會出現一些衰退性局部區域。美國債務為 40.62 萬億美元。我們認為，美國幾十年來一直在靠劣質債務蒙混過關。它還能繼續這樣做嗎？債券陣營說："解決它。"以下是谷歌的 AI 關鍵數據：

• 每位美國公民承擔 121,242 美元。
• 每位納稅人承擔 290,114 美元。
• 債務與 GDP 之比為 127%。
• 每日利息成本超過 38 億美元。

預測

第 87 次，我們不得不說，全球投資者幾乎別無選擇，只能選擇美國國債市場。規模、種類、流動性等等。這意味著美元可能會對恐慌情緒出現修正，但它終將回歸。如果債務問題演變成危機，黃金也會回歸嗎。

歷史是否證明了這一點？沒有。The Daily Shot 有這張圖表。從歷史上看，黃金太貴，而債券則"便宜"。忽視歷史會讓我們付出代價。