布倫特原油回落速度放緩

• 儘管有報導稱中東出口增加，油價僅小幅下跌。
• 衝突升級的擔憂使風險溢價維持在高位。 

由於債券市場出現穩定跡象，自週一下午以來，美元已從 18 個月高點回落。投資者對西班牙突然舉行大選的消息反應謹慎，背景是住房危機。當地債券與德國債券之間的收益率利差降至 140 個基點以下，而歐元/美元在週一開盤時跌至 1.1160 後反彈至 1.1240。最初的衝擊已經過去，但這並不意味著歐洲鬧劇的結束。

美元因美國資產的強勁吸引力而獲得支撐，包括更高的美債收益率以及聯準會更積極的貨幣政策收緊。即便 ISM 衡量的服務業商業活動放緩，從 55.4 降至 54.9，投資者也並未特別擔憂，因為高於 50 的讀數表明經濟仍在擴張，只是速度有所放緩。

歐元承壓不僅源於法國的財政危機和西班牙的政治危機。歐元區是能源大宗商品的淨進口方，因此自年初以來油價 65% 的反彈惡化了其貿易條件。與此同時，WTI 原油已連續第四週下跌，較峰值回落約 15%，是布倫特跌幅的兩倍。儘管中東出口有所恢復、沙烏地阿拉伯降價，以及伊拉克尋求新的油輪，這一切都在推動歐元/美元的看跌情緒。

根據 Vortexa 的數據，9 月份原油和凝析油流量已恢復至戰前水平的 91%，達到 1630 萬桶/日。然而，中東精煉燃料出口僅為 3 月前水平的 60%。Kpler 估計，經霍爾木茲海峽運輸的石油產品占總量的 11%，明顯低於年初記錄的 20%。其主要原因是沙烏地阿拉伯、科威特、阿聯酋及其他國家的煉油廠因敵對行動而關閉。

布倫特原油相對更具韌性，源於市場對進一步供應中斷的擔憂，以及歐亞地區在數月衝突後被壓抑的需求。最初，這場原本被認為只是短期的衝突導致歐洲和中國在油價上漲時選擇觀望，但到了 10 月，市場情緒已發生轉變：再也沒有進一步推遲採購的空間了。

總結: 布倫特原油的跌幅慢於 WTI：供應中斷風險支撐了溢價，儘管中東出口正在恢復。高油價和政治風險正在拖累歐元。