100：印度盧比創歷史新低，正逼近關鍵閾值

印度盧比的疲軟並不是什麼新聞。

印度盧比在過去近一年中一直承受著強烈的拋售壓力，2025年4月開始的看跌趨勢在2026年2月加速。然而，跌勢遠未結束，印度盧比未來仍將面臨更多壓力：美元/印度盧比不僅可能達到100.00，甚至可能長期站穩在這一水平之上。

盧比因外部和內部因素受挫

外部因素易於解釋但難以理解。內部因素更為複雜，但同樣是問題的一部分。

全球背景解釋了美元（USD）整體的強勢。中東的石油戰爭威脅能源供應，推高油價，從而使通脹超出央行的舒適區間。

該國對戰爭引發的石油供應中斷極為脆弱，因為其近 85% 的燃料需求依賴進口，約 50% 的原油進口、60% 的液化天然氣以及幾乎全部液化石油氣供應依賴霍爾木茲海峽。

不過，也有一些好消息：4 月份的年度通脹率從上月的 3.4% 上升至 3.48%，為一年內最快的通脹速度，但低於預期的 3.8%。印度儲備銀行（RBI）將整體通脹目標定為 4%，容忍區間為 +/- 2%，即 2% 至 6% 之間的區間是可接受的。

儘管如此，RBI 在 4 月初警告稱，伊朗戰爭加劇了通脹擔憂，同時也提示了經濟增長的風險。印度是全球增長最快的大型經濟體，但 RBI 將 4-6 月季度的增長預期從 6.9% 下調至 6.8%，將 7-9 月季度的預期從 7.0% 下調至 6.7%。

戰爭持續時間越長，該國中和其對經濟進展影響的難度就越大。

談及內部因素，腐敗和貧困位列首位。不幸的是，系統性腐敗在發展中國家普遍存在，滲透於公共和私營部門的各個層面。龐大的人口和高度的官僚主義助長了腐敗，導致透明度有限，公共項目成本膨脹，外國投資減少。

關於貧困，印度在過去 5 年顯著減少了貧困人口，但問題遠未解決。更高的通脹無疑會對近期的進展產生負面影響。

此外，印度總理納倫德拉·莫迪最近警告稱，如果全球連鎖危機不緊急扭轉，幾十年來在減貧方面取得的艱難進展將面臨嚴重風險。

"首先是新冠疫情；隨後戰爭爆發，現在又出現能源危機。這個十年正變成世界的災難十年，"他指出，並補充說，如果這些情況不能迅速改變，"過去幾十年的成就將被沖刷掉，世界上大量人口將被推回貧困。"

目前情況尚未令人擔憂，但正朝著那個方向發展。鑑於此，INR 進一步走弱和美元持續走強將導致該亞洲貨幣創出更低新低。

印度政府已採取一些措施應對最新的全球危機，但如果局勢持續惡化，能做的很有限。迄今為止，燃料成本已被提高，黃金進口稅也有所增加。有關當局可能會考慮鼓勵外資流入，而 RBI 可能需要超越當前的觀望態度採取行動。

除非伊朗和美國就重新開放霍爾木茲海峽達成突發協議，否則 USD/INR 達到甚至超過 100 只是時間問題。